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夫妻奶茶店跑出一個(gè)IPO，估值50億

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  直通IPO 孫媛 3.3w閱讀 2024-02-18 20:11
嘉御資本連投三輪。
文丨直通IPO ID：zhitongIPO

作者丨孫媛

繼成都、鄭州、臺(tái)州后，這回奶茶IPO輪到了上海。
2月14日，滬上阿姨（上海）實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：滬上阿姨）以向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式宣告加入奶茶上市潮，成為了繼茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，又一家向港股發(fā)起沖刺的新茶飲品牌。
據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，截至2023年9月30日，以全系統(tǒng)門店數(shù)目計(jì)算，滬上阿姨是中國(guó)北方最大的中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌、中國(guó)第三大中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌，為中國(guó)第四大的現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)。
值得一提的是，與前三年赴港IPO的奶茶店不同，正如滬上阿姨選擇于情人節(jié)提交招股書一般，這家上海奶茶店頗具羅曼蒂克色彩，掌舵人為一對(duì)夫妻。
他們于2013年離職500強(qiáng)企業(yè)后，以上海老弄堂的滬式茶飲為奶茶靈感，將門店取名為“滬上阿姨”，由售賣“五谷奶茶”起家，后又在鮮果茶需求不斷增長(zhǎng)下，于2019年開始提供鮮果茶，得以在全國(guó)快速擴(kuò)張，截至2023年9月30日，其門店數(shù)量達(dá)到7297家。
而現(xiàn)在，隨著開出7000家奶茶店，這對(duì)夫妻也踏上了IPO征途。
“山東女婿”奔滬創(chuàng)業(yè)，嘉御資本連投三輪
滬上阿姨的故事，始于單衛(wèi)鈞和周蓉蓉這對(duì)夫妻。
上個(gè)世紀(jì)90年代末，單衛(wèi)鈞與妻子周蓉蓉在山東知名外資企業(yè)工作，均做到了高級(jí)經(jīng)理。2011年，單衛(wèi)鈞想去更廣闊的天地“折騰”一下，便賣掉山東的房產(chǎn)和車輛，舉家搬到了上海。
一次偶然，兩人在旅途中接觸到奶茶，在看到了中國(guó)茶發(fā)展的新機(jī)遇和大市場(chǎng)后，2013年，夫妻倆便在上海人民廣場(chǎng)開出了第一家滬上阿姨。
從這個(gè)25平米的店鋪開始，他們做的第一杯五谷血糯米，將五谷和奶茶進(jìn)行跨界搭配，首月銷售額破40萬。在上海連開幾店后，滬上阿姨率先開始拓展山東市場(chǎng)，并把首店開在周蓉蓉的老家煙臺(tái)。此后滬上阿姨又逐步開拓東北、河北、天津等地市場(chǎng)。
但隨后，當(dāng)單衛(wèi)鈞試圖拓展南方市場(chǎng)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)能在北方市場(chǎng)引起熱烈反響的五谷茶不如涼爽的水果茶更受歡迎，尤其體現(xiàn)在下沉市場(chǎng)。
故而2019年，滬上阿姨邁出了向新鮮水果茶進(jìn)發(fā)的第一步，并于2021年起，由“五谷茶”向“鮮果茶”轉(zhuǎn)型，此舉也讓滬上阿姨得以在全國(guó)各地快速擴(kuò)張，并擴(kuò)展至南方地區(qū)。
據(jù)招股書，2021年、2022年至2023年9月30日，滬上阿姨全系統(tǒng)門店數(shù)目分別為3776家、5307家、7297家，其GMV由2021年的41.61億元增加45.8%至2022年60.68億元，并由截至2022年9月30日止九個(gè)月的45.54億元增加57.7%至截至2023年9月30日止九個(gè)月的71.83億元。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2022年及截至2023年9月30日止九個(gè)月，以全系統(tǒng)門店數(shù)目及GMV增長(zhǎng)率計(jì)算，滬上阿姨是以全系統(tǒng)門店數(shù)目計(jì)算的前五大現(xiàn)制茶飲店品牌中增長(zhǎng)最快的現(xiàn)制茶飲店品牌。
市場(chǎng)上的優(yōu)異表現(xiàn)，自然也引來了一眾資本駐足。
就在2020年，滬上阿姨以加盟跑出“逆勢(shì)擴(kuò)張”之勢(shì)時(shí)，2020年11月及2021年10月，A輪及A+輪融資也相繼完成，蘇州宜仲兩次分別以對(duì)價(jià)7500萬和5300萬元投入。
2023年7月，金鎰資本、蘇州祥仲、知壹投資、德賽創(chuàng)新、市北高新、南京祥仲、頤玉諮詢這7家VC又跑來“團(tuán)購(gòu)”B輪；甚至在今年2月提交招股書之前，瀚率投資、金鴞投資、上海一僕及銀麟投資又“突擊”C輪入股。
來源：滬上阿姨招股書截圖
據(jù)招股書，2020年至2024年，滬上阿姨分別在A輪、A+輪、B輪和C輪融資7500萬元、5300萬元、2.3億元和1.215億元，每股對(duì)價(jià)從11.96元到50元，意味著這四年來估值翻了3.2倍。
按照最后一輪融資，銀麟投資以對(duì)價(jià)800萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本，持股為0.16%計(jì)算，滬上阿姨C輪融資估值為50億元。
值得注意的是，蘇州宜仲、蘇州祥仲、南京祥仲均由蘇州維特力新創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱：蘇州維特力新) 管理，由嘉御資本創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)衛(wèi)哲最終控制。這意味著嘉御基金對(duì)滬上阿姨連投了3輪，共計(jì)投資了1.78億元。
IPO前，單衛(wèi)鈞和周蓉蓉合計(jì)持股80.63%，嘉御資本通過蘇州宜仲、蘇州祥仲、南京祥仲合計(jì)持股8.15%，為第一大機(jī)構(gòu)股東。
來源：滬上阿姨招股書截圖
聚下沉、搶加盟，2024奶茶店IPO提速
隨著奶茶店頭號(hào)玩家們集體亮相港交所，不免要被橫向比較，這其中，滬上阿姨自然算不上“遙遙領(lǐng)先”。
據(jù)招股書，蜜雪冰城國(guó)內(nèi)外超36000家門店，截至2023年9月30日，公司擁有超過16000個(gè)加盟商伙伴。
同天遞表的古茗，截至2023年12月31日，其門店網(wǎng)絡(luò)共有9001家門店。再看茶百道招股書，截至2023年8月8日，其門店達(dá)7117家。
簡(jiǎn)單來看，滬上阿姨的門店網(wǎng)絡(luò)跟茶百道旗鼓相當(dāng)，但跟古茗仍有差距，更是被行業(yè)老大蜜雪冰城甩在了后面。
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，滬上阿姨的成績(jī)雖然不錯(cuò)，但同比第二梯隊(duì)其他玩家卻略微遜色。
2021、2022全年以及2023年前9個(gè)月，滬上阿姨營(yíng)業(yè)收入分別為16.40億元、21.99億元、25.35億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為0.83億元、1.49億元、3.24億元。
而古茗在2023年前9個(gè)月門店數(shù)量為8578家時(shí)，實(shí)現(xiàn)了55.71億元營(yíng)收，凈利潤(rùn)10.45億元，在門店規(guī)模相差1281家的情況下，其營(yíng)收規(guī)模跟凈利潤(rùn)分別為滬上阿姨的2倍及3倍。
與此同時(shí)，提交招股書的奶茶們更是在加盟及下沉上有著相同的偏好。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月末，茶百道在三線及以下城市的門店數(shù)量占比為39.4%。截至2023年9月末，滬上阿姨網(wǎng)絡(luò)中約49.0%的門店位于三線及以下城市。截至2023年末，古茗三線及以下城市門店數(shù)量占比為49%。
下沉意味著這些茶飲頂流們都走的是“蜜雪冰城”路線，而能實(shí)現(xiàn)狂奔就得歸因于加盟。
招股書顯示，截至2023年9月，3.6萬家蜜雪冰城中，99.8%是加盟店；8578家古茗里，除了6家直營(yíng)店，剩下的都是加盟店。截至2023年8月8日，茶百道門店已達(dá)7117家，其中99%都為加盟門店。到滬上阿姨這邊，加盟店比例也從2021年的98.3%進(jìn)一步提升到2023年9月30日的99.3%。
加盟不僅為各家跑馬圈地打下基礎(chǔ)，更是讓奶茶店們賺得盆滿缽滿。
據(jù)招股書，以2023年前9個(gè)月為例來看，蜜雪冰城“銷售商品（向加盟商賣商品）”收入是145億，占比94%，古茗銷售商品的收入是42億，占比四分之三；茶百道向加盟店下銷售貨品及設(shè)備是茶百道最核心的收入來源，在其報(bào)告期內(nèi)，這一收入占總收入比例均在93%至95%之間，2022年其來自貨品的收入占比90.1%。
截至2023年9月30日止九個(gè)月， 滬上阿姨7245間加盟店收入占總收入的96.1%。其中，向加盟商銷售貨物占其加盟業(yè)務(wù)收入的絕大部分，向加盟商銷售貨物的收入占加盟業(yè)務(wù)收入的79.7%。
可見，加盟商及加盟店的數(shù)量對(duì)各家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響之大。
而隨著頭部玩家們規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，在下沉搶加盟的情況也愈發(fā)激烈，奔赴二級(jí)市場(chǎng)，或成為奶茶內(nèi)卷之中增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的一大途徑。

（首圖來源：企業(yè)供圖）

你“在看”我了嗎？

來源：直通IPO

作者：孫媛

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