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文/樂居財經(jīng) 嚴(yán)明會

當(dāng)一眾地產(chǎn)企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)仍舊低迷之際，嘉華國際（00173.HK）卻意外地獲得了一些機構(gòu)的青睞。

2月19日，根據(jù)星展發(fā)布的研究報告，其對嘉華國際給予“買入”評級。雖然星展同時將嘉華國際目標(biāo)價由3.5港元下調(diào)20.9%至2.77港元，但此刻還能獲得機構(gòu)“買入”評級的房企，絕非多數(shù)。

作為一家港資房企，當(dāng)大多數(shù)內(nèi)地品牌房企因債務(wù)問題在谷底徘徊，嘉華國際頗有一番逆勢尋求突圍之勢。就在上個月初，該公司還宣布，與十四家國際及本地銀行簽訂了40億港元的循環(huán)貸款及定期貸款協(xié)議。

據(jù)了解，該筆款項將主要用于償還今年3月到期的40億港元俱樂部貸款的已提取部分，剩余資金將用于滿足其一般企業(yè)資金需求。

港資地產(chǎn)商的低負債比率，一直是其在融資領(lǐng)域的優(yōu)勢，嘉華國際似乎也不例外。

對于最新這筆貸款，嘉華國際執(zhí)行董事呂慧瑜當(dāng)時表示，盡管中國和全球依然存在很多經(jīng)濟上或其他方面的不確定性，內(nèi)地和香港的經(jīng)濟增長仍能保持韌性，集團審慎地認為，已推出和即將推出的刺激性措施，將穩(wěn)定香港和內(nèi)地的房地產(chǎn)市場。

而嘉華國際將繼續(xù)專注于香港及內(nèi)地的一線或二線城市，以升級置業(yè)者為目標(biāo)，發(fā)展優(yōu)質(zhì)項目，把握香港及內(nèi)地市場的機遇。

嘉華國際進入內(nèi)地市場已有三十年，2023上半年，其總營業(yè)額31億港元，其中內(nèi)地的營業(yè)額達到24.53億港元，占了近八成，而香港部分的營業(yè)額僅6.47億港元。內(nèi)地市場對嘉華國際的重要性，不言而喻。

嘉華集團是由呂志和創(chuàng)立的，后者的名號很多，也被譽為香港石礦大王、酒店大亨。

呂志和原籍廣東新會，1929年出生于廣東省江門市，四歲時隨家人移居香港。由于家族幾代經(jīng)商，呂志和中學(xué)畢業(yè)后就開始學(xué)習(xí)營商，最先是協(xié)助經(jīng)營家族的食品批發(fā)和制衣廠，隨后又陸續(xù)接觸汽車、機械、石礦等業(yè)務(wù)。

1955年，呂志和創(chuàng)立了首間嘉華公司，主營石礦開采。此后多年，其將嘉華發(fā)展為香港建材業(yè)的翹楚，成為為香港的崛起和成長提供了三分之一以上的建材，呂志和“石礦大王”稱號也由此得來。曾有資料顯示，在香港的每四幢樓中，就有一幢是嘉華提供的建材。

在地產(chǎn)領(lǐng)域，嘉華于1962年投資了位于茶果嶺道八座六層的住宅樓宇，初次嘗試接觸地產(chǎn)。90年代初，呂志和將地產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展至內(nèi)地，參與廣州市首個舊城改造計劃，把越秀區(qū)的舊樓房改造為大型住宅及商業(yè)小區(qū)——嘉和苑。

隨后，嘉華還進駐上海，在繁華地段購入多塊土地，開發(fā)嘉麗苑等項目。2005年，該集團大中華區(qū)總部——位于上?；春Ｖ新返募稳A中心正式落成，成為上海地標(biāo)性建筑，嘉華集團地產(chǎn)業(yè)務(wù)的招牌也隨之打響。

如今，嘉華集團版圖包括嘉華國際和銀河娛樂兩個上市平臺，此外，屬下其他主要成員公司還包括仕德福國際酒店集團及嘉華建材有限公司等，分別從事地產(chǎn)、娛樂休閑、酒店及建筑材料等業(yè)務(wù)，投資業(yè)務(wù)涉及中國內(nèi)地、香港、澳門、東南亞及各地主要城市。

而作為地產(chǎn)上市平臺的嘉華國際，則已從香港拓展至內(nèi)地的廣州、東莞、江門、上海、南京、蘇州等珠三角及長三角城市。

值得一提的是，盡管呂志和已把大多數(shù)地產(chǎn)上的業(yè)務(wù)交給了大兒子呂耀東，但如今已經(jīng)95歲高齡的他，仍擔(dān)任嘉華國際董事會主席一職。

近年來，地產(chǎn)市場低迷，嘉華國際的業(yè)績無疑也受到影響。2022年，該公司營業(yè)收入87.94億港元，同比下滑45.78%；歸母凈利潤13.72億港元，下滑59.09%。2023上半年，其營收31億港元，下滑42.5%；實現(xiàn)歸母凈利4.82億港元，同比下滑55.42%。

2020年-2022年，嘉華國際的毛利率分別為51.08%、34.29%、30.34%，出現(xiàn)持續(xù)下降。2023年中期的毛利率則為17.5%。