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文丨大象IPO ID：daxiangipo

3月2日深交所消息，1月26日，東莞市思索技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“思索技術(shù)”）及其保薦人五礦證券申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。根據(jù)根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條的有關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對(duì)思索技術(shù)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

思索技術(shù)去年12月28日IPO獲受理，今年1月22日思索技術(shù)被交易所審核問詢，但尚未回復(fù)問詢，僅僅四天后的1月26日就申請(qǐng)撤回IPO，思索技術(shù)從獲交易所受理到申請(qǐng)撤回僅短短29天，創(chuàng)造了全面注冊(cè)制實(shí)施后最快申請(qǐng)撤回記錄。

公司主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供高品質(zhì)的精密連接器及解決方案。公司產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)，具體主要應(yīng)用在汽車車燈、家居家電、電源電機(jī)、儲(chǔ)能電池及光伏等領(lǐng)域。

公司是一家以創(chuàng)新研發(fā)和精密制造為驅(qū)動(dòng)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，已通過ISO 9001、ISO 14001和汽車行業(yè)IATF 16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證，公司眾多產(chǎn)品已通過美國(guó)UL認(rèn)證，汽車連接器產(chǎn)品滿足LV214、USCAR-2和國(guó)內(nèi)多家汽車主機(jī)廠的車規(guī)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。2022年公司檢測(cè)中心獲得CNAS實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書。截至本招股說明書簽署日，公司共擁有發(fā)明專利16項(xiàng)，實(shí)用新型專利35項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利53項(xiàng)。

在汽車車燈連接器領(lǐng)域，公司抓住LED車燈大發(fā)展所帶來的對(duì)車燈連接器需求大幅增長(zhǎng)的重大機(jī)遇，經(jīng)過多年自主研發(fā)和客戶開拓，成功進(jìn)入國(guó)外廠商占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的汽車車燈連接器市場(chǎng)，與國(guó)際一流品牌相競(jìng)爭(zhēng)。公司依靠豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、成熟的技術(shù)實(shí)力、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量以及規(guī)?；漠a(chǎn)品供應(yīng)能力，與眾多優(yōu)質(zhì)汽車類客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，公司車燈連接器產(chǎn)品已進(jìn)入星宇股份、華域視覺、嘉利車燈、長(zhǎng)城曼德、海拉、馬瑞利、小糸、法雷奧等知名車燈廠商供應(yīng)鏈體系，并通過上述廠商進(jìn)入一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、廣汽、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、特斯拉等一線汽車品牌，樹立了良好的市場(chǎng)口碑和品牌形象。

在消費(fèi)電子和工業(yè)控制等領(lǐng)域，公司避開手機(jī)等競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，通過國(guó)際連接器巨頭安費(fèi)諾、世界知名電子廠商群光電子等客戶切入智能家居、高端小家電、服務(wù)器電源等優(yōu)質(zhì)細(xì)分市場(chǎng)，獲得了差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升了公司的市場(chǎng)影響力。

截至本招股說明書簽署日，公司發(fā)行前總股本為39,593,909股，本次擬向社會(huì)公眾公開發(fā)行不超過13,197,970股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，發(fā)行后公司總股本不超過52,791,879股。本次發(fā)行前后公司的股本結(jié)構(gòu)如下：

截至本招股說明書簽署日，董坤直接持有公司64.38%的股份，為公司控股股東。

截至本招股說明書簽署日，董坤直接持有公司64.38%的股份，通過思眾合伙、思想合伙、思新合伙分別間接控制公司11.65%、2.92%、1.49%的股份，董芬直接持有公司16.57%的股份，董坤、董芬兩人為兄妹關(guān)系，兩人直接及間接合計(jì)控制公司97.01%的股份，董坤任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，董芬任公司董事，兩者實(shí)際參與發(fā)行人的日常經(jīng)營(yíng)管理，能夠?qū)Πl(fā)行人的股東會(huì)（股東大會(huì)）和董事會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，且能夠?qū)Πl(fā)行人的董事和高級(jí)管理人員的提名及任免產(chǎn)生重大影響。因此，董坤、董芬為發(fā)行人的共同實(shí)際控制人，最近兩年公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。

董坤、董芬為兄妹關(guān)系，董坤，男，1981年2月出生；董芬，女，1985年2月出生。

經(jīng)公司第一屆董事會(huì)第五次會(huì)議及2022年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，本次發(fā)行擬募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用的凈額全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投資項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司擬投資的項(xiàng)目情況如下：

2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，思索技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.92億元、2.38億元、3.10億元、1.55億元；同期實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4276.09萬元、5155.08萬元、7540.94萬元、3177.14萬元。

公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2023年修訂）》第二章2.1.2條的第（一）項(xiàng)：最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬元。

2021年度、2022年度，公司扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)分別為4,553.28萬元、7,540.94萬元，合計(jì)為12,094.22萬元，滿足所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。

思索技術(shù)客戶集中度相對(duì)較高。2020年至2023年上半年，思索技術(shù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.11%、50.24%、40.07%和38.50%，占比相對(duì)較高。

報(bào)告期各期，公司向主營(yíng)業(yè)務(wù)前五名客戶銷售情況如下：

盡管公司與主要客戶建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，但由于主要客戶相對(duì)集中，一旦該等客戶發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)問題或?qū)井a(chǎn)品需求下降，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)訂單減少、貨款回收不暢甚至發(fā)生壞賬等情形，進(jìn)而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

公司產(chǎn)品可應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)，具體主要應(yīng)用在汽車車燈、家居家電、電源電機(jī)、儲(chǔ)能電池及光伏等領(lǐng)域。其中，2022年和2023年上半年，公司汽車連接器貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比在六成左右。

財(cái)務(wù)方面，思索技術(shù)報(bào)告期內(nèi)（2020年至2023年上半年）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.92億元、2.38億元、3.1億元和1.55億元，凈利潤(rùn)分別為4427.71萬元、4553.28萬元、7588.75萬元、3281.8萬元。

盡管公司2020年到2022年保持增長(zhǎng)，但不管從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)來看，其與可比公司均存在不小差距。以2022年數(shù)據(jù)為例，即便營(yíng)收最低的維峰電子，也有4.8億元，是公司的約1.55倍，而營(yíng)收最高的合興股份（14.6億元），則達(dá)到了公司的4.7倍。凈利潤(rùn)的對(duì)比情況也類似。

另一方面，公司的毛利率大幅高于同行。招股書顯示，報(bào)告期各期，公司綜合毛利率分別為44.83%、43.55%、47.47%和44.91%，而可比公司的平均值分別為33.91%、31.08%、30.06%和30.1%。也就是說，公司的毛利率要高出同行均值約11到17個(gè)百分點(diǎn)。

公司未解釋綜合毛利率顯著高于同行的原因，但對(duì)于近兩年主營(yíng)占比較大的汽車車燈連接器毛利率超高的原因，公司解釋稱：“主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均為國(guó)外品牌，作為國(guó)產(chǎn)替代的本土廠商，公司相較國(guó)際一流廠商在成本控制、客戶響應(yīng)等方面表現(xiàn)突出，在產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品豐富性及定制化方面亦有相應(yīng)優(yōu)勢(shì)?！?/span>

公司也坦言，雖然公司在汽車車燈連接器市場(chǎng)占據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與國(guó)外一流廠商共享車燈連接器市場(chǎng)份額，但隨著時(shí)間推移，若公司汽車連接器客戶為應(yīng)對(duì)下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要求公司降低產(chǎn)品售價(jià)，或者未來成功進(jìn)入汽車車燈連接器細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)廠家數(shù)量增加，導(dǎo)致供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇，則公司將面臨汽車連接器產(chǎn)品售價(jià)下降導(dǎo)致的公司毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于消費(fèi)電子連接器、工業(yè)控制連接器和新能源連接器等非汽車類連接器產(chǎn)品，若未來公司主要客戶因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等原因強(qiáng)制要求公司降低產(chǎn)品售價(jià)，則未來公司非汽車類連接器產(chǎn)品毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司新建的高端連接器智造項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將有效增加，未來在滿足現(xiàn)有高毛利率細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，不排除公司會(huì)在汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)適時(shí)進(jìn)入到毛利率相對(duì)較低的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，或者如果未來公司對(duì)產(chǎn)品銷售戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，通過降低產(chǎn)品售價(jià)來推動(dòng)收入規(guī)模的上升，則公司未來將面臨綜合毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

截至本招股說明書簽署日，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所均系以租賃方式取得，且所租賃廠房為集體土地上建設(shè)，因歷史原因部分租賃廠房未辦理不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證。該等無不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證的租賃廠房雖然已由長(zhǎng)安鎮(zhèn)政府出具證明文件，說明“因歷史原因未辦理不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證、上述租賃房產(chǎn)暫無規(guī)劃納入我鎮(zhèn)政府拆遷或城市更新計(jì)劃，未列入拆遷改造范圍內(nèi)。如發(fā)生拆遷或城市更新計(jì)劃，將提前告知東莞市思索技術(shù)股份有限公司及其長(zhǎng)安分公司，并給予足夠時(shí)間進(jìn)行搬遷，以保障東莞市思索技術(shù)股份有限公司及其長(zhǎng)安分公司合法權(quán)益”，但仍存在被拆遷或者拆除的風(fēng)險(xiǎn)。

公司本次募集資金將主要用于思索高端連接器智造項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目建成后發(fā)行人將擁有完整的自有辦公場(chǎng)所、完整的自有廠房及配套設(shè)施、實(shí)驗(yàn)室及配套設(shè)施。由于募投項(xiàng)目建設(shè)尚需一定時(shí)間周期，若公司目前的房產(chǎn)出租方在租賃到期后對(duì)所出租房產(chǎn)作出其他安排或者對(duì)其進(jìn)行拆遷或者拆除，導(dǎo)致公司無法繼續(xù)使用租賃房產(chǎn)，可能對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

公司生產(chǎn)所需的主要原材料為五金帶材、塑膠原料、包裝耗材等，報(bào)告期內(nèi)直接材料（含代工產(chǎn)品）占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為58.73%、57.74%、51.92%和50.32%，占比較高。主要原材料價(jià)格的變化直接影響公司的利潤(rùn)水平。公司原材料中的五金帶材主要為銅材，從2020年4月份以來，鋼鐵、鋁、銅等工業(yè)原材料的價(jià)格漲幅明顯，如果未來公司原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上漲，但公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格未能同步上調(diào)，則將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

近年來，隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，下游行業(yè)對(duì)于連接器產(chǎn)品的性能需求不斷提高，連接器行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈。一方面，國(guó)內(nèi)部分已上市的連接器廠商發(fā)展迅速，在新產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)規(guī)模、客戶開拓等方面持續(xù)加強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)，增加了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度；另一方面，泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕等全球領(lǐng)先的連接器生產(chǎn)商通過在中國(guó)設(shè)立生產(chǎn)基地等方式，深入?yún)⑴c國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。如果公司未來在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中不能持續(xù)提高在研發(fā)設(shè)計(jì)、精密制造、產(chǎn)品質(zhì)量、客戶服務(wù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)力，公司未來可能面臨客戶流失、收入下降等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

（首圖來源：圖蟲）