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3月6日，深交所公布對常州晟威機(jī)電股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機(jī)構(gòu)海通證券撤回申報(bào)/保薦。公司申報(bào)IPO于2023年6月27日獲得受理，2024年2月5日公布了第二輪問詢的回復(fù)。

一、國內(nèi)市占率排名第一，2023年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的放緩

公司是一家專注于薄膜電容器制造設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前已實(shí)現(xiàn)收入的主品主要為薄膜電容器卷繞機(jī)及金屬薄膜鍍膜機(jī)，報(bào)告期內(nèi)薄膜電容器卷繞機(jī)收入占比均超過94%。公司前身有限公司成立于2007年6月，2022年12月整體變更為股份公司，目前總股本5911.88萬股。公司控股股東為常州維益企業(yè)管理有限公司，實(shí)際控制人為余晟武、黃自立、成婷。黃自立與余晟武系母子關(guān)系、余晟武與成婷系夫妻關(guān)系。三人合計(jì)控制公司77.13%的有表決權(quán)股份。

2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5485萬元、18653萬元、29039萬元及13894萬元，扣非歸母凈利潤分別為294萬元、5348萬元、8998萬元及3819萬元。

從整體市場份額來看，公司在薄膜電容器制造設(shè)備領(lǐng)域的競爭對手主要為境外廠商。薄膜電容器卷繞機(jī)2022年的全球市占率前五名分別為日本皆藤、韓國高麗機(jī)電、公司、瑞士麥塔和美國希爾頓。2022年的國內(nèi)市占率前五名分別為公司、友煜自動化、羅得電子、韓國高麗機(jī)電和日本皆藤，國內(nèi)市占率分別為39.17%、9.67%、9.09%、9.05%和4.39%，公司憑借較為突出的產(chǎn)品性價比優(yōu)勢和本土化優(yōu)勢占有較大市場份額。

公司主要產(chǎn)品的下游應(yīng)用已逐漸從工控、照明和家電等領(lǐng)域，向新能源汽車、風(fēng)/光發(fā)電、儲能等新能源領(lǐng)域擴(kuò)展。報(bào)告期內(nèi)，公司來源于新能源領(lǐng)域用卷繞機(jī)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.92%、65.37%、78.89%和84.15%。

第二輪問詢意見“問題2.關(guān)于主營業(yè)務(wù)收入變化”顯示：公司預(yù)計(jì)2023年全年?duì)I業(yè)收入為2.75億元至3.00億元，同比變動為-5.30%-3.31%；扣非后歸母凈利潤為0.80億元至0.905億元，較2022年變動比例為-11.09%-0.58%，增速出現(xiàn)較大幅度的放緩。

二、第一大客戶法拉電子2022年12月突擊入股成為第五大股東

公司的薄膜電容器制造設(shè)備對于客戶來說屬于固定資產(chǎn)投資，通常具有投資金額較大、使用期限較長、短期內(nèi)復(fù)購率較低等特點(diǎn)，故而導(dǎo)致公司各年度間主要客戶變動較大。報(bào)告期內(nèi)，公司前五名客戶收入合計(jì)占期營業(yè)收入的比例分別為49.05%、55.00%、51.67%和61.33%，金額占比較高。其中，法拉電子貢獻(xiàn)的收入占比分別為4.18%、28.17%、29.23%和26.79%，增長較快且占公司收入較高，2021年、2022年、2023年上半年均為公司第一大客戶。

而法拉電子是2022年12月以26.67元/股的價格增資入股的，持有268.13萬股，持股比例4.54%，成為公司第五大股東。法拉電子入股時間距離公司申報(bào)IPO獲得受理剛好是6個月。

三、將實(shí)際控制人兼董事長總經(jīng)理列為研發(fā)人員

公司實(shí)控人之一余晟武擔(dān)任董事長、總經(jīng)理并兼任研發(fā)設(shè)計(jì)總監(jiān)，需要兼顧研發(fā)和管理職能，但是日常工作以研發(fā)為主。余晟武作為研發(fā)設(shè)計(jì)總監(jiān)深度參與研發(fā)活動，統(tǒng)籌研發(fā)工作，規(guī)劃研發(fā)立項(xiàng)，領(lǐng)導(dǎo)研發(fā)項(xiàng)目開展，在新產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品升級、工藝技術(shù)升級、質(zhì)量管控、研發(fā)人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)及研發(fā)過程管理等方面起主導(dǎo)作用，且均參與了公司所有專利的發(fā)明設(shè)計(jì)工作?；诖耍緦⒂嚓晌湔J(rèn)定為研發(fā)人員，但從研發(fā)費(fèi)用核算謹(jǐn)慎性考慮，公司只將其50%薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，50%薪酬計(jì)入管理費(fèi)用。除余晟武外的公司研發(fā)人員均系專職從事研發(fā)活動的員工，不存在其他既從事研發(fā)活動又從事非研發(fā)活動的員工認(rèn)定為研發(fā)人員的情況。

四、綜合毛利率持續(xù)上升且高于任何一家同行業(yè)可比公司

2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司綜合毛利率分別為43.13%、46.46%、48.41%及51.22%，而同行業(yè)4家可比上市公司的毛利率平均值分別為37.83%、39.92%、36.04%及39.02%。公司毛利率不僅大幅高于同行業(yè)可比公司平均值且高于任何一家同行業(yè)可比公司。

招股書解釋：公司綜合毛利率高于選取的可比公司平均水平，主要系公司與可比公司主營業(yè)務(wù)和銷售的設(shè)備種類不同。相較于可比公司，公司的業(yè)務(wù)布局較為細(xì)分，產(chǎn)品更為聚焦。

第二輪問詢“問題6.關(guān)于毛利率”，審核中心要求公司從市場份額占有率、下游客戶的議價能力、行業(yè)內(nèi)競爭的激勵程度等角度補(bǔ)充完善公司毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性。

五、第二輪問詢的主要問題

2024年2月5日，深交所公布了第二輪問詢的回復(fù)。第二輪問詢共7個問題：關(guān)于成長性、關(guān)于主營業(yè)務(wù)收入變化、關(guān)于收購伽寶科技和鍍膜業(yè)務(wù)、關(guān)于與法拉電子的合作、關(guān)于主營業(yè)務(wù)成本的完整性、關(guān)于毛利率、關(guān)于研發(fā)費(fèi)用核算。

梧桐樹下V整理

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