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文/瑞財經(jīng) 許淑敏

“過去十年，嘀嗒出行發(fā)展最重要的兩個心得，一是堅持創(chuàng)新，二是堅持長期主義?！?/p>

嘀嗒出行迎來十周年，創(chuàng)始人兼CEO宋中杰發(fā)布了《致嘀嗒同路人的一封信》，述及這十年來的心路歷程，并以此展望未來十年。

他提及，無人駕駛技術(shù)將是嘀嗒出行發(fā)展的催化劑，在順風(fēng)車和出租車兩個方向都將帶來新機遇，目前嘀嗒出行也正在探索與相關(guān)方進行合作。

今年上半年，嘀嗒出行迎來歷史性的時刻——五戰(zhàn)港交所，終于成功登錄資本市場，拿下“共享出行第一股”的頭銜。

無奈資本不再追捧“共享”概念，自上市以來，嘀嗒出行股價一路震蕩下滑，三個月時間跌幅超60%。

盡管嘀嗒出行占據(jù)國內(nèi)順風(fēng)車市場份額第二名的位置，但依然面臨著嚴(yán)峻的市場競爭環(huán)境。不僅有來自于滴滴、哈啰出行等巨頭的沖擊，還有高德地圖、T3出行也在繼續(xù)上線順風(fēng)車服務(wù)，行業(yè)“內(nèi)卷”態(tài)勢依舊。

而嘀嗒出行超過96%的營收依賴于順風(fēng)車業(yè)務(wù)，意味著風(fēng)險的集中化，一旦行業(yè)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，業(yè)績起伏更大。因此，近幾年嘀嗒出行也多元發(fā)展，只是智慧出租服務(wù)、廣告及其他服務(wù)，營收仍在不斷下滑。

01

服務(wù)費率上升

發(fā)布上市后首份半年報，嘀嗒出行股價終于有抬升的跡象。

9月2日、9月4日這兩天時間，嘀嗒出行股價漲幅達(dá)到50%，報收2.43港元/股。

自今年6月底上市以來，嘀嗒出行股價一路走低。嘀嗒出行股價從首日開盤的5.23港元/股跌至8月30日的1.63港元/股，跌幅超過68%。

作為“共享出行第一股”，嘀嗒出行經(jīng)營中國第二大的順風(fēng)車平臺，但此前上市之路頗為曲折，曾先后四次遞表失敗，一度被認(rèn)為不受資本追捧。

隨著財報發(fā)布，市場對于嘀嗒出行的發(fā)展空間有了些許改觀。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，嘀嗒出行營收為4.04億元，同比增長2%，經(jīng)調(diào)整凈利為1.3億元，同比增長51.3%，經(jīng)調(diào)整利潤率達(dá)到32.1%。

尤其是經(jīng)調(diào)整凈利的增幅，超過市場預(yù)期。作為對比，2021年、2022年及2023年，嘀嗒出行的經(jīng)調(diào)整利潤凈額分別為2.38億元、8470萬元及2.256億元，而同年的經(jīng)調(diào)整凈利潤率則分別為30.5%、14.9%及27.7%。

根據(jù)財報，經(jīng)調(diào)整利潤凈額界定為就以股份為基礎(chǔ)的付款開支、優(yōu)先股的公允價值變動及上市開支作出調(diào)整的期內(nèi)利潤。

今年上半年，嘀嗒出行就優(yōu)先股的公允價值變動錄得收益8.7億元，對比去年同期，優(yōu)先股的公允價值變動錄得虧損2.5億元。

如若撇除該部分影響，2024年上半年，嘀嗒出行實現(xiàn)期內(nèi)利潤高達(dá)9.47億元，而上年同期為-2.2億元。

之所以實現(xiàn)業(yè)績的增長，主要在于嘀嗒出行相關(guān)費率提高、對司機及乘客補貼減少。

今年上半年，嘀嗒出行的營收主要來自順風(fēng)車平臺服務(wù)、智慧出租車服務(wù)、廣告及其他服務(wù)。其中，提供順風(fēng)車平臺服務(wù)所得收入3.89億元，同比增加4.1%，主要是由于若干服務(wù)費率提升。

回顧2021年-2023年，嘀嗒出行順風(fēng)車車主的凈服務(wù)費率分別是7.4%、7.1%、7.8%，在變動中有所上升。同時，嘀嗒出行提供智慧出租車服務(wù)費率分別為3.9％、4.5％、5.1％。

另一方面，嘀嗒出行給予司機及乘客獎勵有所減少。2024年上半年，嘀嗒出行司機及乘客獎勵合計1894.7萬元，同比上年減少3076.1萬元，降幅達(dá)到62%。有關(guān)金額指入賬至銷售及營銷開支的司機及乘客獎勵，不包括作為收入扣減或服務(wù)成本入賬的司機獎勵。

其中，順風(fēng)車平臺服務(wù)方面，司機及乘客獎勵從2023年上半年的4567.5萬元降至2024年上半年的1720.6萬元。

嘀嗒出行有意控制銷售、行政等方面的支出。今年上半年，嘀嗒出行銷售及營銷開支為7790萬元，同比減少48.9%，行政開支為1430萬元，同比減少8.3%。

02

“順風(fēng)車”支撐業(yè)績

營收結(jié)構(gòu)較為單一，一直是嘀嗒出行的痛點所在。

嘀嗒出行的收入，依然高度依賴向在平臺提供順風(fēng)車搭乘服務(wù)的私家車車主收取的服務(wù)費，該部分收入占比由2023年上半年的94.4%提升至2024年上半年的96.3%。

截至2024年6月30日，嘀嗒出行注冊用戶增至3.68億，累計認(rèn)證的順風(fēng)車車主同比增長17%，達(dá)1770萬名。今年上半年，順風(fēng)車搭乘整體的交易額度達(dá)到40.07億元，整體的訂單量達(dá)到6170萬。

自2019年開始，嘀嗒出行便開啟了“出租車·新出行”戰(zhàn)略，通過出租車智慧碼、出租車智慧出行小程序等增厚營收、改善營收結(jié)構(gòu)。

但從業(yè)績表現(xiàn)上看，嘀嗒出行的智慧出租車服務(wù)收入呈現(xiàn)下滑趨勢。今年上半年，智慧出租車服務(wù)收入310萬元，同比減少56.9%，占總收入比例從上年同期的1.8%降至0.8%。

其解釋，主要是由于整體出租車戰(zhàn)略從網(wǎng)約化調(diào)整至出租車揚招和網(wǎng)約一體化的新出行戰(zhàn)略。此前，嘀嗒出行終止與聚合平臺就出租車網(wǎng)約服務(wù)進行合作。

2021年-2023年，嘀嗒出行智慧出租車服務(wù)收入分別為3260萬、1940萬、1130萬，分別占同年總收入的4.2％、3.4％、1.4％，逐年下滑。

除此之外，嘀嗒出行其他服務(wù)收入亦有所降低。今年上半年，嘀嗒出行廣告及其他服務(wù)收入1180萬元，同比減少21.5%，占總收入比例從上年同期的3.8%降至2.9%，主要是由于品牌類的公司客戶的廣告預(yù)算因經(jīng)濟下行而不斷減少。

市場競爭加劇，嘀嗒出行面臨著滴滴、曹操出行、哈啰等行業(yè)巨頭的競爭壓力，各項營收增長不易。

不管是順風(fēng)車領(lǐng)域，抑或是智慧出租車領(lǐng)域，為了搶占更多市場份額、夯實自身實力，嘀嗒出行需要付出更多的服務(wù)成本。

2024年上半年，嘀嗒出行服務(wù)成本1.08億元，同比增長14.8%。尤其是提供順風(fēng)車平臺服務(wù)的相關(guān)服務(wù)成本由2023年上半年的8220萬元增加22.4%至截至今年上半年的1億元。

嘀嗒出行解釋稱，主要是由于向例如騰訊、百度等聚合平臺的傭金付款和由于其加強了技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，導(dǎo)致營運及維護服務(wù)費增加。

從財報可窺見，由于技術(shù)運營、維護服務(wù)費用、聚合平臺服務(wù)費等支付費用不斷增加，嘀嗒出行毛利率有所下跌。

今年上半年，嘀嗒出行毛利為2.96億元，較上年同期的3.02億元下降2%，毛利率為73.3%，而上年同期為76.3%。

其中，順風(fēng)車業(yè)務(wù)毛利率為74.2%，相較上年同期減少3.8個百分點。

不難發(fā)現(xiàn)，嘀嗒出行智慧出租車服務(wù)的毛利仍為虧損狀態(tài)，今年上半年毛利為-237.76萬元，毛利率為-76.7%。對比2023年上半年，智慧出租車服務(wù)毛利-187萬元，毛利率-26.1%。

而廣告及其他服務(wù)毛利也有所降低，從2023年上半年的1217.2萬元降至2024年上半年的981.8萬元，毛利率則從80.9%提升至83.2%。

03

員工成本略降

在2024騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，嘀嗒出行聯(lián)合創(chuàng)始人段劍波提及嘀嗒出行與騰訊地圖合作的故事，并強調(diào)，“雙方合作不僅能夠在技術(shù)層面互補，更在市場拓展和用戶服務(wù)上形成合力，實現(xiàn)合作共贏?！?/p>

作為一家出行平臺，地圖是核心能力。提升服務(wù)體驗的關(guān)鍵，還是在于技術(shù)基礎(chǔ)的打造。

這幾年，嘀嗒出行重視技術(shù)研發(fā)投入，研發(fā)費用不斷上漲。2021年-2023年，嘀嗒出行研發(fā)費用分別為6007.1萬元、8899.5萬元、1.21億元，占營收的比重分別為7.7%、15.6%、14.9%。

2024年上半年，嘀嗒出行的研發(fā)開支達(dá)到了7420萬元，同比增長29.4%，占營收的比重上漲至18.3%。這一增長，主要是由于嘀嗒出行在產(chǎn)品和研發(fā)人員方面的持續(xù)投入增加。

截至2024年6月30日，嘀嗒出行擁有398名雇員，相較于上年末的404人增加了6人。最新財報未披露各職位員工具體分布情況，以2023年的水平來看，研發(fā)團隊占公司雇員總數(shù)已超一半。

今年上半年，它的員工成本（包括董事酬金及以股份為基礎(chǔ)的付款開支）約為1.11億元，相較上年同期的1.22億元略有減少。

在嘀嗒出行關(guān)聯(lián)方披露一項，主要管理人員薪酬大幅下滑。2024年上半年，嘀嗒出行董事及其他主要管理人員薪酬為618.3萬元，相較于上年同期的3577.6萬元下跌了82.7%。

此前招股書顯示，2023年，嘀嗒出行董事薪酬總額9230萬元，同比大增2267%。其中，作為創(chuàng)始人的宋中杰，薪酬更高達(dá)5409萬元，其中薪金及其他福利65.5萬，以股份為基礎(chǔ)的付款開支5332.5萬元。

眼下，嘀嗒出行的薪酬水平漸漸回歸常態(tài)。

上市之后，嘀嗒出行資金儲備增長。截至2024年6月30日，嘀嗒出行自上市以來全球發(fā)售所得款項凈額總計約1.82億港元仍未動用。

嘀嗒出行的流動資產(chǎn)由上年末的14.7億元增加至截至2024年6月30日的約17.35億元，主要是由于全球發(fā)售所得款項凈額導(dǎo)致的銀行結(jié)余及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額增加。

截至2024年6月30日，嘀嗒出行現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物10.36億元，較上年末的6.85億元增加了3.51億元。