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友發(fā)集團定增募資背后:業(yè)績下滑頹勢不減 資金壓力高懸卻大比例現(xiàn)金分紅

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  新浪財經(jīng) 1.8w閱讀 2024-10-22 18:06

  出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院 ?  

  作者:君

  2024年10月18日,友發(fā)集團公布向特定對象發(fā)行A股股票預案,擬向公司控股股東、實控人李茂津、徐廣友、陳克春、陳廣嶺、劉振東、朱美華發(fā)行股票數(shù)量不超過21551.72萬股,發(fā)行價格為4.64元/股,募集資金總額不超過人民幣10.00億元,扣除發(fā)行費用后,將全部用于補充流動資金及償還銀行貸款。

  友發(fā)集團2020年12月才于上交所主板上市,募集資金凈額17億元,2022年3月就再次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資20億元,此次又擬通過定增募資10億元。算上本次定增,友發(fā)集團上市4年不到募資規(guī)模就高達47億,業(yè)務為何如此“燒錢”?

  值得注意的是,近兩年友發(fā)集團累計分紅6.36億元,占凈利潤比例高達80.40%。

  業(yè)績增長失速 凈利率不足1%

  友發(fā)集團是國內(nèi)最大的焊接鋼管研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè),主要產(chǎn)品包括焊接圓管、鍍鋅圓管、方矩焊管、鋼塑復合管、螺旋鋼管等。

  2024年1-6月,友發(fā)集團主要財務指標全面走弱,營業(yè)收入164.42億元,同比下降13.95%;扣非后歸母凈利潤8487.34萬元,同比下降68%;毛利率2.6%,同比下降0.2%。

  2021-2023年友發(fā)集團營業(yè)收入分別為668.66億元、673.6億元、609.18億元,分別同比增長38.10%、0.74%、-9.56%;扣非歸母凈利潤分別為6.26億元、2.18億元、5.03億元,分別同比增長-46.04%、-65.14%、130.36%。上述報告期內(nèi),友發(fā)集團營收和凈利潤均呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢。

  此外,友發(fā)集團焊接鋼管毛利率常年維持在個位數(shù),與金洲管道等同行業(yè)公司相比,友發(fā)集團毛利率處于墊底水平。2024年上半年,可比公司毛利率均值是友發(fā)集團的6.65倍。

  過低的毛利率,嚴重擠壓了友發(fā)集團的利潤空間。2024年上半年友發(fā)集團凈利率為0.49%,不足1%,而可比公司凈利率均值為12.16%,約為友發(fā)集團的25倍,差異較毛利率更加顯著。

  近年來,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、供需不匹配等問題更加突出,存量市場環(huán)境下價格競爭或更加激烈。

  2024年上半年,焊接鋼管行業(yè)產(chǎn)銷雙降。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),2024年1-6月,全國焊接鋼管產(chǎn)量2851萬噸,同比下降8.3%。另據(jù)中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼管分會提供的數(shù)據(jù),上半年全國焊接鋼管表觀消費量2597萬噸,同比下降10.6%。

  近年來,友發(fā)集團頻繁擴產(chǎn),但盈利能力卻不及預期,且面臨產(chǎn)銷不平衡的風險。2023年友發(fā)集團總產(chǎn)量同比增長0.86%,但銷量卻同比下降0.26%,同時庫存量大幅增長16.21%。

  此外,友發(fā)集團可轉(zhuǎn)換債券募投項目“唐山友發(fā)新型建筑器材有限公司焊接鋼管、熱浸鍍鋅盤扣腳手架、爬架加工項目”總投資額32億元,其中工程建設(shè)投資額27.34億元,轉(zhuǎn)固后折舊壓力或大幅上升。

  年報顯示,友發(fā)集團焊接鋼管的原材料主要是帶鋼/卷板和鋅錠,占主營業(yè)務成本的比重超過90%。Wind數(shù)據(jù)顯示,2024年6-9月國內(nèi)帶鋼價格大幅下跌,公司焊接鋼管產(chǎn)品價格或隨之進一步下跌,隨之而來的存貨跌價風險也不容小覷。

  圖源:Wind

  多種因素疊加之下三季度乃至2024全年業(yè)績恐不容樂觀。

  資金壓力高懸 仍大比例分紅

  2024年1-6月,友發(fā)集團賬面貨幣資金69.46億元,較年初增長31.7億元,但其中47.22億元都是票據(jù)保證金,處于受限中。截至報告期末受限資產(chǎn)累計83.06億元,占總資產(chǎn)比例為39.62%。

  與之相對的,報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率較期初大幅上升8.26%至64.62%,遠高于同行,且速動比率、流動比率也弱于可比公司,其中速動比率已低于理論安全值,流動性風險顯著升高。

  截至2024年6月底,友發(fā)集團短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款、應付債券分別為14.87億元、2.82億元、4.51億元、19.61億元,有息負債合計41.81億元,扣除受限部分后貨幣資金余額26.55億元,存在較大的償債壓力。

  但令人費解的是,公司既然已經(jīng)到了需要定增募資還債的地步,近兩年分紅比例卻依舊居高不下。

  2023年1月20日和2024年1月29日,友發(fā)集團分別派發(fā)現(xiàn)金紅利2.14億元、4.22億元,分別占2022年和2023年當期凈利潤的97.72%和73.78%。根據(jù)派息日股東持股比例(約47%)測算,公司實控人累計通過分紅套現(xiàn)超3億元。

  若按上限發(fā)行,本次定增發(fā)行完成后,友發(fā)集團實控人及其一致行動人所持股份占公司總股本的比例將高達58.38%。

  值得注意的是,友發(fā)集團首發(fā)價格12.86元/股,目前已破發(fā),控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。同時,公司實控人曾承諾“在股份鎖定期限屆滿后2年內(nèi)減持的,減持價格不低于發(fā)行價(若公司在上市后至本人減持期間發(fā)生派發(fā)股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本等除息、除權(quán)行為,減持價格將作相應調(diào)整)”。

  基本面難掩下滑頹勢,定增后,友發(fā)集團又會采取何種資本動作提振市場信心?我們將持續(xù)關(guān)注。

責任編輯:公司觀察

來源:新浪財經(jīng)

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