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文/瑞財(cái)經(jīng) 孫肅博

“到底是誰在吃天價鹵味？”近期，小紅書、微博等社交平臺上頻頻有網(wǎng)友發(fā)出如此調(diào)侃?，F(xiàn)如今，隨便去買份絕味鴨脖、周黑鴨，少則五六十元，多了甚至?xí)^百元。

在消費(fèi)者的埋怨聲下，鴨脖大王絕味食品（603517.SH）自2017年上市以來，首次出現(xiàn)了營收凈利雙下滑的情況。

具體來看，2024年，絕味食品的收入為62.57億元，較上年同期減少13.84%；歸母凈利為2.27億元，較上年同期下降34.04%。

在交出這份差強(qiáng)人意的成績單后，絕味食品依然宣布了分紅方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利近2億元（含稅）。按實(shí)控人戴文軍的持股比例計(jì)算，合計(jì)約有5400萬元流入其個人賬戶。

01

營利雙降，門店數(shù)量不提了

對于2024年?duì)I收凈利的雙雙下滑，絕味食品并未在財(cái)報(bào)中做過多解釋。

瑞財(cái)社在財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2024年，絕味食品的銷售費(fèi)用支出是自2017年上市以來最多的一年，同比增長了23.31%至6.67億元。據(jù)絕味食品稱，這是因?yàn)?/span>公司為了應(yīng)對市場競爭加劇而增加了廣告宣傳費(fèi)支出?？杉幢闳绱?，其核心產(chǎn)品銷售量依然有所下降。

2024年，絕味食品鮮貨類產(chǎn)品的銷售量為1.13億千克，比上年同比減少了11.21%。而鮮貨類產(chǎn)品一直是為絕味食品貢獻(xiàn)收入的中堅(jiān)力量，2024年的收入占比為79.45%。

具體來看，絕味食品的鮮貨類產(chǎn)品包括禽類制品、畜類產(chǎn)品、蔬菜產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品。2024年，絕味食品來自禽類制品收入為37.34億元，較上年同比減少了16.62%；蔬菜產(chǎn)品收入為6.12億元，較上年同比減少了9.94%；其他產(chǎn)品收入為4.75億元，較上年同比減少了18.56%。唯一增長的是畜類產(chǎn)品，同比增長39.38%至0.38億元。

分地區(qū)來看，2024年絕味食品在華東、華中兩大核心市場收入分別下降15.29%和10.62%，西北市場更是滑坡重災(zāi)區(qū)，營收同比大降了45.13%。

而盡管絕味食品在財(cái)報(bào)中稱，將重新審視和規(guī)劃海外戰(zhàn)略，在以安全為前提的總體思路下穩(wěn)步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，但從2024年的數(shù)據(jù)來看，其在新加坡、加拿大及港澳市場的合計(jì)收入?yún)s較上年同比下滑了約22.17%。

從毛利率來看，絕味食品欲加碼海外市場或有其一定道理，在公司幾大銷售區(qū)域中，新加坡、加拿大及港澳市場的毛利率是最高的，2024年為42.76%。

財(cái)報(bào)中，絕味食品多次強(qiáng)調(diào)，公司2024年毛利率同比增長了5.94個百分點(diǎn)，主要系原材料采購單價下降所致。但即便如此，依舊無法改變歸母凈利下滑三成的事實(shí)。

瑞財(cái)社關(guān)注到，近年來，絕味食品逐漸將大筆的資金投向了長期股權(quán)投資等長期資產(chǎn)，然而2024年其對聯(lián)營企業(yè)的投資收益虧損擴(kuò)大至了1.68億元。

另外值得注意的是，與往年財(cái)報(bào)相比，絕味食品在2024年財(cái)報(bào)中并未提及門店數(shù)量及增減情況，而門店數(shù)量的增長通常會帶動業(yè)績的增長。

從過往數(shù)據(jù)看，絕味食品門店數(shù)量曾一度從2017年的9053家增至2023年的15,950家，其年營收也從2017年的38.50億元增長至2023年的72.61億元。

而截至2024年上半年末時，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為14,969家（不含港澳臺及海外市場），較2023年末減少了0.07%左右。

02

實(shí)控人高位套現(xiàn)，市值縮水超七成

進(jìn)入2025年，絕味食品依然沒能抵住業(yè)績頹勢。2025年一季度，公司營收15億元，同比下滑11.47%；歸母凈利1.19億，同比下滑27.29%。

根據(jù)絕味食品2025年一季度報(bào)，截至2025年3月31日，絕味食品一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債約為2.43億元。而在2024年財(cái)報(bào)中，絕味食品并無一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。對此，絕味食品解釋稱，系因一年內(nèi)到期的長期借款重分類。

由此，瑞財(cái)社注意到，截至2025年3月31日，絕味食品的一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債和短期借款合計(jì)高達(dá)7.29億元，而其同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為9.05億元。

看起來，絕味食品的現(xiàn)金流尚且能覆蓋短期負(fù)債，但其發(fā)布2024年財(cái)報(bào)的同時，還宣布了2024年的分紅方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利近2億元（含稅）。

截至2025年3月31日，絕味食品實(shí)控人戴文軍通過上海聚成、上?；酃?、上海成廣及上海福博間接持有絕味食品股份。按其間接持股比例計(jì)算，2025年的這場分紅，預(yù)計(jì)約有5400萬元會流入其個人賬戶。

而從2017年上市以來，絕味食品已累計(jì)分紅了10次，累計(jì)分紅金額達(dá)23.64億元。2022年、2023年、2024年，絕味食品累計(jì)分紅金額約8.05億元。從戴文軍各年度的間接持股比例來看，其于2022年、2023年、2024年共分走了約2.16億元現(xiàn)金。

瑞財(cái)社注意到，2020年9月-2021年7月，在公司股價處于高位時，戴文軍通過上海聚成、上海慧功、上海成廣及上海福博進(jìn)行了減持套現(xiàn)。彼時，絕味鴨脖的股價約在80元/股左右，而目前絕味鴨脖的股價不超過20元/股，市值縮水超七成。從K線圖走勢來看，自2021年7月后，絕味鴨脖的股價走勢以震蕩下跌為主。

除了業(yè)績情況，市場情緒也是導(dǎo)致絕味食品股價承壓的原因之一。瑞財(cái)社發(fā)現(xiàn)，黑貓投訴上，目前共有1351條投訴關(guān)于絕味鴨脖。

從投訴內(nèi)容來看，消費(fèi)者主要關(guān)注的是絕味食品門店服務(wù)態(tài)度及食品質(zhì)量問題。曾有消費(fèi)者投訴稱，“吃出大蟲子、吃了絕味鴨脖后發(fā)燒腹瀉”“絕味鴨脖出售變質(zhì)食品”“絕味鴨脖團(tuán)購歧視、店主罵人不道歉”。

此外，今年315消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)日，絕味食品還被曝光門店員工偽造健康證上崗，以及在加工過程中，為追求色澤，違規(guī)添加過量色素。