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興業(yè)研究：彰顯韌性——宏觀經(jīng)濟(jì)季度展望

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 7.0w閱讀 2025-05-11 09:32

興業(yè)研究發(fā)布研報(bào)稱，2024特朗普二次上臺(tái)以來(lái)對(duì)全球?yàn)E施關(guān)稅政策，其加征關(guān)稅的節(jié)奏與稅率水平均超出市場(chǎng)預(yù)期。該行調(diào)低全年出口增速至0%;調(diào)高全年社會(huì)消費(fèi)品零售增速至4.6%;調(diào)低全年P(guān)PI預(yù)測(cè)。盡管面臨關(guān)稅的不確定性，但超大規(guī)模國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈配套完善的優(yōu)勢(shì)將有效消減外需下行風(fēng)險(xiǎn)，使全年經(jīng)濟(jì)彰顯韌性。

興業(yè)研究主要觀點(diǎn)如下：

特朗普二次上臺(tái)以來(lái)對(duì)全球?yàn)E施關(guān)稅政策，其加征關(guān)稅的節(jié)奏與稅率水平均超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)此，該行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)做出如下調(diào)整：

第一，調(diào)低全年出口增速至0%。在高關(guān)稅下，一些對(duì)美出口產(chǎn)品仍有望保持韌性。在美國(guó)從我國(guó)的進(jìn)口中，美國(guó)對(duì)我國(guó)依賴度大于80%或當(dāng)前關(guān)稅水平下仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品約占26.5%;美國(guó)對(duì)中國(guó)依賴大于50%且中國(guó)全球出口份額大于50%的產(chǎn)品約占31.3%。同時(shí)，“對(duì)等關(guān)稅”90天期內(nèi)，其他經(jīng)濟(jì)體或加快從我國(guó)進(jìn)口生產(chǎn)所需的中間產(chǎn)品。

第二，調(diào)高全年社會(huì)消費(fèi)品零售增速至4.6%。為對(duì)沖外需下行風(fēng)險(xiǎn)，以舊換新、服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、擴(kuò)大入境消費(fèi)等一攬子促消費(fèi)政策加力擴(kuò)圍，社零增速有望高于2024年。

第三，調(diào)低全年P(guān)PI預(yù)測(cè)。美國(guó)關(guān)稅政策給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上陰影，影響國(guó)際大宗商品價(jià)格表現(xiàn)。此外，國(guó)內(nèi)對(duì)美出口依賴度較高的工業(yè)品可能面臨一定的降價(jià)壓力。

總體來(lái)看，盡管面臨關(guān)稅的不確定性，但超大規(guī)模國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈配套完善的優(yōu)勢(shì)將有效消減外需下行風(fēng)險(xiǎn)，使全年經(jīng)濟(jì)彰顯韌性。

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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