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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　7月1日，在推遲了三個月之后，瀾滄古茶終于發(fā)布了2024年年報，相比此前業(yè)績預告，實際虧損金額達到3.08億元。而去年營業(yè)收入大幅下滑31.48%僅剩3.61億元。

　　瀾滄古茶從2020年起就在謀劃A股上市，無果后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，2023年12月成功在港交所上市，但是誰也沒想到上市之后就開始業(yè)績變臉。

　　目前的瀾滄古茶，面臨傳統(tǒng)渠道失守，線上渠道轉(zhuǎn)型困難的困境。由于競爭激烈，線上增量并不多，并且對線下門店銷售造成了沖擊。與此同時，大力度的費用投放加劇了虧損。

　　瀾滄古茶渠道失守 一舉虧掉前三年利潤總和

　　具體來看，2024年瀾滄古茶實現(xiàn)營收3.61億元，同比大幅減少31.48%，虧損金額達到3.08億元，一舉虧掉前三年的利潤總和。

　　營業(yè)收入大幅下滑主要原因是渠道失守。

　　瀾滄古茶以專營店、專柜等線下實體渠道為主，上市前經(jīng)銷渠道貢獻了72%的收入，線下零售客戶貢獻了13%的收入，線上零售客戶只貢獻11.7%的收入。

　　2020年上市時，瀾滄古茶曾將銷售渠道作為茶葉行業(yè)的壁壘，稱“全國茶葉品牌企業(yè)樣本擁有的直營店和加盟店數(shù)量比例為30：100，經(jīng)銷模式系品牌茶葉企業(yè)普遍使用的銷售模式，經(jīng)銷體系的建立需投入較大的人力和物力，經(jīng)歷長時間的培養(yǎng)和篩選，對新進市場參與者形成了較大的壁壘?！?/p>

　　但是，近幾年這一壁壘松動了。一方面線上渠道快速崛起，顛覆了傳統(tǒng)渠道，給了新進入者重新洗牌的機會。二是線下渠道開始分化，原產(chǎn)地直供模式興起，傳統(tǒng)茶城開始轉(zhuǎn)型。

　　過于依賴經(jīng)銷商渠道的瀾滄古茶，此前的優(yōu)勢變成了劣勢。在2024年年報中，瀾滄古茶披露稱，消費疲軟導致線下實體門店經(jīng)營困難，線上電商和直播帶貨的快速發(fā)展對線下實體門店的經(jīng)營造成較大沖擊，此外近年白牌產(chǎn)品憑藉市場供應鏈資源和價格競爭迅速布局，占領了部分消費者的心智，進一步影響了品牌產(chǎn)品的經(jīng)營和銷售。

　　在這種情況下，瀾滄古茶開始了渠道轉(zhuǎn)型。

　　首先，公司開始收縮線下門店。2024年門店數(shù)量為507家，相比2023年的571家減少了11%。2024年經(jīng)銷商銷售收入減少52.3%，直營客戶銷售收入減少了18.1%，這兩類客戶都通過線下門店實現(xiàn)銷售。值得一提的是，去年公司開展折價銷售及搭配贈品的促銷方式，導致毛利率從67%降至52%。

　　與此同時，瀾滄古茶開始向線上傾斜。在線上渠道，公司主要通過天貓、京東、抖音、微信等平臺開設線上商店，同時進行直播銷售。但是轉(zhuǎn)型效果并不明顯，2024年，瀾滄古茶線上銷售收入為人民幣7910萬元，較去年同期增長11.4%，還不能彌補線下的缺口。

　　事實上，茶企為了提升品牌聲量、促進銷售，在線上持續(xù)大力度投入，導致線上市場面臨激烈的競爭。

　　瀾滄古茶為了開拓線上市場，也在大力度投入。2024年公司在線上電商投入的營運推廣費用為人民幣3770萬元，較去年同期增長67.7%。更重要的是，由于公司缺乏對線上線下產(chǎn)品的規(guī)劃和價格管控，對線下門店銷售造成沖擊。3月份，瀾滄古茶發(fā)布《關于消費者線上購買產(chǎn)品的公開聲明和建議》，其中提到多家線上直播銷售平臺上存在未經(jīng)授權的商家，頻繁低價售賣瀾滄古茶品牌系列產(chǎn)品。這種亂象顯然對公司渠道和價格體系造成了影響。

　　存貨逐年增加 償債壓力劇增

　　在銷售下滑的情況下，瀾滄古茶的存貨風險和財務風險不容忽視。

　　從2020年到2024年，瀾滄古茶存貨逐年增長，從4.7億元增至9.03億元，占總資產(chǎn)的比重已經(jīng)達到67%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從1326天增加到1811天。

　　與此同時，公司應收款項從1905.6萬元增加到9023萬元，年報披露，經(jīng)銷商應收賬款回款在放緩。

　　去年瀾滄古茶對應收賬款的減值計提，以及對物業(yè)、廠房、設備及使用權資產(chǎn)等進行減值加劇了虧損。

　　公司的財務壓力也開始凸顯。2024年在收入下滑的情況下，瀾滄古茶現(xiàn)金流大量失血，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出1.08億元，投資性活動凈流出9864.2萬元。賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少至6537萬元，而短期有息負債達到2.31億元，面臨較大的償債壓力，此外還有9510萬元的長期借貸。

　　對于瀾滄古茶來說，渠道轉(zhuǎn)型需要繼續(xù)投入，而高企的負債已經(jīng)亮起了紅燈，要走出困境，可能并不容易。

　　在業(yè)績大降的背景下，股東開始籌劃“換帥“。2025年1月3日，合計持股6.79%的股東提議罷免王娟執(zhí)行董事職務，理由為 “經(jīng)營管理理念與當前市場需求存在偏差?！贝撕蟛痪?，王娟向董事會遞交辭呈，辭任公司總經(jīng)理職務，同時辭去董事會薪酬與考核委員會委員、董事會戰(zhàn)略委員會委員職務。

　　5月13日，瀾滄古茶宣布，周信忠擔任公司總經(jīng)理及執(zhí)行董事，全面負責經(jīng)營管理工作。根據(jù)公開信息，周信忠此前擔任公司非執(zhí)行董事，周信忠及其管理的基金于2019年通過增資方式入股瀾滄古茶，2021年通過股份轉(zhuǎn)讓的方式“加倉”瀾滄古茶。

　　新的總經(jīng)理能否帶領瀾滄古茶成功轉(zhuǎn)型，我們拭目以待。

責任編輯：公司觀察