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招商證券：交運基礎(chǔ)設(shè)施板塊基本面穩(wěn)健 關(guān)注港股紅利標的配置價值

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-07-07 16:50

招商證券發(fā)布研報稱，基礎(chǔ)設(shè)施板塊業(yè)績較為穩(wěn)定、派息能力強，依然是優(yōu)質(zhì)的紅利標的，從估值優(yōu)勢上看，建議關(guān)注港股基礎(chǔ)設(shè)施紅利資產(chǎn)的配置價值。該行認為頭部高速今年業(yè)績穩(wěn)健、派息預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)過近期股價調(diào)整后股息率逐漸回歸至4%左右，進入可配置區(qū)間。港口方面，看好頭部港口板塊，中長期看分紅有提升空間。綜上，降息周期下紅利資產(chǎn)仍有配置價值，當前基礎(chǔ)設(shè)施板塊頭部標的H股相較A股估值差仍存，未來有收斂空間，建議關(guān)注港股紅利資產(chǎn)估值提升空間。

招商證券主要觀點如下：

2025年上半年，市場風(fēng)險偏好提升、偏防御風(fēng)格的基礎(chǔ)設(shè)施板塊跑輸wind全A指數(shù)

從交運各子板塊漲跌幅來看，2025/1/2-2025/6/30申萬高速公路指數(shù)下跌2.5%、申萬港口指數(shù)下跌1.2%、申萬鐵路指數(shù)下跌3.1%，wind全A指數(shù)上漲8.7%。公路、鐵路、港口均跑輸指數(shù)，主要原因是連續(xù)3年上漲導(dǎo)致板塊估值已基本修復(fù)至合理位置，且今年以來市場風(fēng)險偏好提升、防御型板塊關(guān)注度下降。

25年上半年交運基礎(chǔ)設(shè)施板塊基本面表現(xiàn)符合預(yù)期，預(yù)計下半年高速公路維持穩(wěn)健，鐵路客運持續(xù)增長、貨運量有提升空間，港口集裝箱吞吐持續(xù)好于散雜貨

1)公路：25H1客運及貨運整體保持穩(wěn)定，其中Q1在去年低基數(shù)效應(yīng)下增長較好。展望下半年，預(yù)計公路客運及貨運仍然保持穩(wěn)健運行，25年全年高速公路通行費收入有望實現(xiàn)同比微增。

2)鐵路：25H1鐵路客運保持增長，貨運受內(nèi)需影響偏弱。預(yù)計25H2受高鐵需求持續(xù)提升影響、鐵路客運量將繼續(xù)維持增長趨勢;貨運方面關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟對大宗商品運輸量的影響，公轉(zhuǎn)鐵驅(qū)動下、鐵路貨運需求環(huán)比或有修復(fù)空間。

3)港口：25H1雖受到關(guān)稅政策影響，但集裝箱吞吐量韌性仍然較強，增速維持高個位數(shù);受到國內(nèi)大宗商品需求較弱影響、港口散雜貨吞吐量疲弱。展望下半年，集裝箱吞吐量仍有望維持個位數(shù)增速;散雜貨分貨種來看，煤炭、鐵礦石同比下滑有望收窄或接近持平，油品吞吐量依然有壓力。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預(yù)期、改擴建及分流影響超預(yù)期、公路收費政策出現(xiàn)變化等。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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