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7月17日，天弘基金一紙公告引發(fā)行業(yè)關(guān)注——任職超6年的基金經(jīng)理劉國江正式卸任天弘港股通精選A/C類基金，產(chǎn)品交由賈騰單獨(dú)管理。這一看似常規(guī)的人事調(diào)整，卻揭開了這家曾以“余額寶”改寫行業(yè)格局的萬億基金公司，在權(quán)益投資領(lǐng)域積弊已久的困境。

從權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)跑輸基準(zhǔn)，到核心投研團(tuán)隊(duì)流失，再到規(guī)模長期徘徊低位，天弘基金的轉(zhuǎn)型之路正愈發(fā)艱難。而權(quán)益業(yè)務(wù)的潰敗之外，“壓艙石”余額寶的神話褪色與管理層的頻繁動蕩，更讓這家巨頭陷入“規(guī)?？s水、能力斷層、戰(zhàn)略迷失”的三重困局。

權(quán)益業(yè)務(wù)折戟：從基金經(jīng)理更迭到規(guī)模困局的惡性循環(huán)

《財(cái)中社》注意到，劉國江的離任原因?yàn)椤肮ぷ餍枰?，但卻也反映出天弘基金權(quán)益業(yè)務(wù)的困境。資料顯示，劉國江管理天弘港股通精選A（006752）超6年，任職年化回報(bào)僅0.55%；2025年以來，該產(chǎn)品回報(bào)9.92%，落后業(yè)績基準(zhǔn)7.79個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績乏力直接導(dǎo)致規(guī)?？s水，產(chǎn)品規(guī)模從2021年二季度末的7.35億元降至2025年一季度末的1.38億元，機(jī)構(gòu)持有占比更是從2024年初的52.62%驟降至不足5%。

2024年，在滬深300指數(shù)上漲14.68%的背景下，天弘基金超60%的權(quán)益產(chǎn)品跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)；即便2025年業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，截至7月16日，仍有17只權(quán)益產(chǎn)品落后基準(zhǔn)。業(yè)績低迷形成“虧損-贖回-規(guī)?？s水”的惡性循環(huán)，截至2024年底，天弘主動權(quán)益類基金規(guī)模不足200億元，行業(yè)排名第46位；2025年一季度末，混合型基金規(guī)模191.6億元（排名第38），靈活配置型基金規(guī)模66.7億元（排名第36），在行業(yè)中處于中下游水平。

投研能力斷層是業(yè)績潰敗的核心癥結(jié)。2023-2024年，天弘基金多位資深權(quán)益類基金經(jīng)理離職。自2023年9月“國民基金經(jīng)理”王登峰離任后，2024年李寧、陳國光、任明、谷琦彬等四位任職超3年的基金經(jīng)理也相繼離職，其中陳國光管理的多款產(chǎn)品任職虧損超20%，谷琦彬管理的基金近三年虧損達(dá)31.82%，主要因重倉的鋰電、軍工等板塊表現(xiàn)不佳。而新引入的“明星”基金經(jīng)理還尚待觀察，從浙商基金挖來的賈騰，在原公司管理的8只產(chǎn)品中僅2只實(shí)現(xiàn)正收益，更有2只虧損超40%。目前賈騰獨(dú)立負(fù)責(zé)三只產(chǎn)品，分別為天弘精選混合A（420001）、天弘品質(zhì)價(jià)值混合A（024435）、天弘港股通精選A（006752），任職天弘精選混合A已超百天，任職回報(bào)7.51%，同類排名居前20%。

余額寶神話褪色：規(guī)模腰斬與收益低迷的雙重?cái)D壓

在權(quán)益業(yè)務(wù)乏力的同時(shí)，作為天弘基金“壓艙石”的余額寶也難掩頹勢。這個(gè)曾改寫中國理財(cái)市場格局的“現(xiàn)象級產(chǎn)品”，正經(jīng)歷規(guī)模與收益的雙重下滑。截至2025年一季度，余額寶規(guī)模已縮水至7993億元，較2017年1.69萬億元的峰值降幅達(dá)52.7%，不足巔峰時(shí)期的一半。

收益端的表現(xiàn)更讓投資者失去耐心。7月14日，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，天弘余額寶貨幣（000198）7日年化收益率降至1.051%，創(chuàng)歷史新低。在規(guī)模超千億的35只貨幣基金中，其收益率位列倒數(shù)第3，但管理費(fèi)率與托管費(fèi)率卻分別排名第7與第6，“收益低、成本高”的問題愈發(fā)突出。

通常而言，貨幣基金7日年化收益率是衡量其短期收益水平的關(guān)鍵指標(biāo)，主要由市場利率環(huán)境主導(dǎo)——其投資的逆回購、同業(yè)存單、銀行存款等短期貨幣市場工具的收益率，直接隨市場利率波動（如央行降準(zhǔn)降息會降低資金利率中樞，導(dǎo)致資產(chǎn)收益下行）。此外，基金管理費(fèi)用（管理費(fèi)、托管費(fèi)等）會從資產(chǎn)中扣除，費(fèi)率越低，實(shí)際收益越高。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，多重因素共同加劇了余額寶的困境：監(jiān)管政策趨嚴(yán)推高流動性管理成本，微信零錢通、京東小金庫等競品通過場景化嵌入分流用戶，利率下行周期則直接壓縮貨幣基金收益空間。更嚴(yán)峻的是，天弘基金對貨幣基金的依賴并未減輕，2025年一季度貨幣基金占總規(guī)模比例仍超65%。這種結(jié)構(gòu)失衡，使得公司在市場波動中缺乏緩沖，規(guī)模增長陷入“余額寶縮、整體降”的被動局面。

管理層動蕩：戰(zhàn)略搖擺與定位迷失的連鎖反應(yīng)

業(yè)務(wù)困境的背后，是天弘基金管理層的頻繁動蕩與戰(zhàn)略迷失。2023年12月以來，公司經(jīng)歷劇烈人事調(diào)整：原博時(shí)基金總經(jīng)理高陽空降接任總經(jīng)理，華泰證券資管原副總經(jīng)理聶挺進(jìn)分管權(quán)益投資，宏利基金前總經(jīng)理高貴鑫出任總經(jīng)理助理，形成“外來高管主導(dǎo)”的新架構(gòu)。但這些調(diào)整并未帶來轉(zhuǎn)機(jī)，聶挺進(jìn)主導(dǎo)的權(quán)益改革未見成效，高貴鑫的首席信息官背景更引發(fā)市場對投研能力的質(zhì)疑。關(guān)于高陽就任以來的表現(xiàn)，詳見《財(cái)中社》此前發(fā)布的文章：《天弘基金的高陽時(shí)代：一年多狂發(fā)126只公募產(chǎn)品 業(yè)績或面臨考驗(yàn)》。

2024年11月的董事長更迭更具標(biāo)志性意義：螞蟻集團(tuán)副總裁黃辰立接任韓歆毅，成為天弘基金4年內(nèi)第四任董事長，而其上任前10天剛通過基金從業(yè)資格考試，投行背景與公募業(yè)務(wù)存在顯著差異。這一人事安排被解讀為螞蟻集團(tuán)對天弘定位的調(diào)整——從“資產(chǎn)管理者”轉(zhuǎn)向“底層資產(chǎn)供應(yīng)商”，但這一調(diào)整尚未得到官方明確回應(yīng)。

管理層變動的背后，是天弘基金戰(zhàn)略方向的持續(xù)搖擺。黃辰立上任后推動的“TIRD數(shù)字化投研平臺”建設(shè)，試圖通過勝率賠率模型標(biāo)準(zhǔn)化研究員分析、引入AI輔助決策，這一平臺在2025年3月曾成功預(yù)警機(jī)器人板塊過熱風(fēng)險(xiǎn)，助力投委會規(guī)避回調(diào)，但初期流程標(biāo)準(zhǔn)化也引發(fā)了關(guān)于“效率與靈活度平衡”的討論。有行業(yè)觀察指出，基金經(jīng)理主觀判斷與模型輸出的磨合尚需時(shí)間，部分決策環(huán)節(jié)存在短期適配成本。

從余額寶的流量神話到如今的三重困局，天弘基金的掙扎折射出公募行業(yè)轉(zhuǎn)型的共性難題：過度依賴單一產(chǎn)品的路徑依賴，在行業(yè)轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”時(shí)必然遭遇挑戰(zhàn)。如何重建權(quán)益投研能力、打破“貨幣基金依賴癥”、穩(wěn)定管理層并明確戰(zhàn)略定位，將決定這家萬億巨頭能否在新一輪競爭中找到破局之路。

來源：財(cái)中社