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7月18日，廣東省天行健新材料股份有限公司（以下簡稱“天健新材”）在北交所網(wǎng)站更新上市申請審核動態(tài)，公司收到第一輪審核問詢函。北交所要求公司就多項(xiàng)核心問題進(jìn)一步說明情況，涵蓋技術(shù)創(chuàng)新成色、客戶依賴程度、流動性風(fēng)險(xiǎn)、募投合理性及財(cái)務(wù)核算準(zhǔn)確性等關(guān)鍵維度，特別提示投資者關(guān)注“主要客戶合作穩(wěn)定性及業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)”“流動性風(fēng)險(xiǎn)”以及“募投項(xiàng)目的合理性及產(chǎn)能消化能力”。

天健新材主營改性PC、PC合金等工程塑料，下游聚焦新能源汽車、3C電子、智能家居三大賽道。業(yè)績方面，2022 - 2024年（報(bào)告期內(nèi)），天行健營業(yè)收入分別為8.29億元、9.30億元和11.22億元，但扣非歸母凈利潤卻從2023年的8279萬元下滑至2024年6193萬元，增收不增利現(xiàn)象引發(fā)監(jiān)管高度關(guān)注。北交所在問詢函中要求天健新材結(jié)合各期毛利率、期間費(fèi)用變化情況及原因等，量化分析2024年收入增長但凈利潤下滑的具體原因，并說明收入、凈利潤變動趨勢與同行業(yè)可比公司變動趨勢是否一致。

監(jiān)管對“是否存在依賴”相關(guān)問題追問尖銳。申報(bào)材料顯示，最近三年天健新材對比亞迪銷售額分別為2.17億元、3.47億元和4.68億元，公司對比亞迪的銷售金額占比由26.22%抬升至41.70%，前五名客戶集中度升至51.31%。北交所要求公司結(jié)合比亞迪等主要客戶同類產(chǎn)品供應(yīng)商數(shù)量、向公司競爭對手采購情況、公司在其供應(yīng)商體系中供貨份額及排名，說明是否存在被替代風(fēng)險(xiǎn)。

寄售模式也是監(jiān)管問詢焦點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，天健新材寄售收入占比從27.51%增至43.66%。北交所連續(xù)追問采用寄售模式的客戶名稱、金額及占比、運(yùn)費(fèi)和倉儲費(fèi)承擔(dān)方式、收入確認(rèn)時點(diǎn)及周期，是否存在調(diào)節(jié)收入確認(rèn)時間的情形。還要求列示第四季度、12月確認(rèn)收入的前十大客戶名稱、收入和毛利金額，是否存在提前確認(rèn)收入的情況。

在毛利率方面，天健新材改性PC、PC合金及其他改性塑料產(chǎn)品2024年毛利率分別下滑至17.59%、23.48%和5.15%，原料分銷業(yè)務(wù)毛利率更是跌至7.69%。監(jiān)管要求結(jié)合原材料價(jià)格波動、下游價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制、競爭格局變化，量化分析毛利率持續(xù)下滑的趨勢是否可逆，并進(jìn)行敏感性測試。同時，公司運(yùn)輸費(fèi)用占比高于可比公司，且2024年新增供應(yīng)商中包含成立不足一年的貿(mào)易商，采購價(jià)格公允性被重點(diǎn)追問。

天健新材流動性壓力也在問詢中被重點(diǎn)提及。報(bào)告期各期末，天健新材應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為51.93%、54.32%、55.90%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連續(xù)兩年低于可比公司均值；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2022年為 - 1.70億元，2024年再度轉(zhuǎn)負(fù)至 - 1722萬元。北交所要求公司說明應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例較高、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平的原因及合理性，并追問是否存在放寬信用政策刺激銷售的情況。

此外，天健新材短期借款與長期借款余額合計(jì)由1.54億元增至3.72億元，流動比率低于行業(yè)平均，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均。北交所要求公司測算利息費(fèi)用與借款規(guī)模的匹配性，并說明公司資金能否覆蓋日常經(jīng)營需求，是否存在較大資金壓力或流動性風(fēng)險(xiǎn)。

針對募投項(xiàng)目，北交所連用“必要性、合理性、產(chǎn)能消化能力”三連問。招股書稱天健新材2024年產(chǎn)能利用率已達(dá)119%，擬募資3.97億元用于制造中心、研發(fā)中心建設(shè)及技改、補(bǔ)流。北交所要求逐項(xiàng)列示工程建設(shè)與設(shè)備采購明細(xì)，并結(jié)合下游需求、存量客戶在手訂單、新客戶開拓進(jìn)度，量化說明新增產(chǎn)能如何消化。問詢函指出，若未來新能源汽車增速放緩或3C需求轉(zhuǎn)弱，天健新材是否會出現(xiàn)“投產(chǎn)即過?！本置?，并要求補(bǔ)充披露固定資產(chǎn)折舊對利潤的沖擊測算。