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近日，葵花藥業(yè)發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤預(yù)計僅為7000萬元至8500萬元，同比大幅下降82.52%至85.61%；扣非凈利潤更是縮水至4000萬元至5500萬元，同比下滑88.04%至91.30%。這一業(yè)績表現(xiàn)讓投資者意外，也凸顯公司當前面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，從現(xiàn)有跡象看，葵花藥業(yè)正在進行一場典型的“業(yè)績陣痛 + 組織再造”式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，核心是把過去的廣告驅(qū)動、渠道壓貨模式升級為更精細化的專業(yè)營銷與數(shù)字化運營。

葵花藥業(yè)曾經(jīng)憑借“小葵花媽媽課堂開課了”等經(jīng)典廣告語深入人心，在醫(yī)藥市場占據(jù)一席之地。但近年來，公司業(yè)績明顯下滑。2023年全年營收同比增長11.89%，歸母凈利潤同比增長29.05%，不過自第四季度開始，經(jīng)營業(yè)績一路下滑，2024年第四季度單季歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，約為 -9479.00萬元。2024年全年，葵花藥業(yè)實現(xiàn)營收33.77億元，同比下滑40.76%；歸母凈利潤腰斬至4.92億元，同比下滑56.03%。進入2025年，頹勢仍未得到有效遏制。

從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，2024年公司的中成藥和化學藥板塊作為收入支柱，表現(xiàn)均不盡如人意。中成藥收入同比下滑40.55%，化學藥板塊收入下降47.59%，且兩類產(chǎn)品毛利率分別較上年減少9.75和8.69個百分點，盈利能力大幅下降。而收入占比合計僅為個位數(shù)的營養(yǎng)保健品和其他產(chǎn)品，雖在2024年收入同比微增2.30%和2.23%，但難以填補主營產(chǎn)品收入下滑的缺口。受此影響，2024年全年營業(yè)收入同比下降40.76%至33.77億元，歸母凈利潤同比下降56.03%，僅為4.92億元，退回到7年之前的水平。

對比近年來中期業(yè)績，葵花藥業(yè)凈利潤呈現(xiàn)斷崖式下滑。2023年上半年，公司歸母凈利潤達6.38億元；2024年上半年回落至4.86億元；到2025年上半年，驟降至數(shù)千萬元。

對于2025年上半年業(yè)績大幅下滑，葵花藥業(yè)在業(yè)績預(yù)告中解釋，醫(yī)藥行業(yè)整體呈結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢，受前期市場形勢非理性波動影響，產(chǎn)業(yè)鏈下游醫(yī)藥商業(yè)端備貨、終端用戶囤貨，上半年產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存仍充盈。為此，2025年上半年公司繼續(xù)進行下游渠道梳理，控制發(fā)貨總量、降低渠道各鏈條庫存。此外，公司庫存原材料成本處于高位，生產(chǎn)規(guī)模下降使固定成本分攤增加，導(dǎo)致營業(yè)成本上升，影響了產(chǎn)品銷售毛利率。

從二級市場表現(xiàn)來看，截至7月17日，公司股價年內(nèi)累計跌幅已超20%，在同期萬得中藥行業(yè)指數(shù)整體上漲3.36%的背景下，其跌幅在行業(yè)內(nèi)位居榜首，成為板塊中表現(xiàn)最為疲弱的標的之一。

與此同時，公司管理層正經(jīng)歷一輪密集的新舊交替。在2025年半年度業(yè)績預(yù)告披露之前，6月和7月先后有副總馬新因退休、陳亮因個人原因申請辭職。人事更迭在2024年就已頻繁開展，2024年9月，兩位副總經(jīng)理辭任，李金明和朱曉南分別因退休、個人原因辭去相關(guān)職務(wù)。2024年10月底，公司聘任王琦擔任內(nèi)部審計負責人。離職高管中，馬新深耕人力資源領(lǐng)域，陳亮、李金明、朱曉南等是在葵花藥業(yè)內(nèi)部成長起來的資深管理者，覆蓋多個領(lǐng)域。

與之相對，新聘任的副總經(jīng)理團隊在營銷與銷售領(lǐng)域?qū)I(yè)背景突出。肖淋擁有多家老字號藥企及醫(yī)藥投資公司管理經(jīng)驗；楊陽在康恩貝、叮當快藥等企業(yè)積累了豐富營銷操盤經(jīng)驗，還曾擔任葵花藥業(yè)銷售系統(tǒng)總經(jīng)理；“80后”劉光濤從基層商務(wù)代表成長為普藥板塊負責人，基層實戰(zhàn)經(jīng)驗扎實。

結(jié)合公司“‘資本 + 實業(yè)’雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略進一步落地，營銷系統(tǒng)整體業(yè)績與能力進一步提升”的表述，此次人事調(diào)整核心意圖是借助新團隊在營銷領(lǐng)域的經(jīng)驗，在業(yè)績承壓期撕開市場突破口。

柏文喜分析，葵花藥業(yè)并非被動“裁員”，而是借業(yè)績低谷期完成營銷模式、組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品梯隊的同步切換。短期財務(wù)數(shù)據(jù)難看，但戰(zhàn)略意圖清晰，用1 - 2年“深蹲”完成由傳統(tǒng)廣告壓貨向?qū)I(yè)化學術(shù)推廣 + 數(shù)字化渠道的新舊動能轉(zhuǎn)換。未來能否重回巔峰，關(guān)鍵看新營銷團隊去庫存后的放量效率，以及首仿/創(chuàng)新品種能否快速兌現(xiàn)收入。

葵花藥業(yè)對營銷的倚重由來已久，上市后除2020年受疫情影響銷售費用暫低于10億元外，其余年份均保持在10億元以上，2023年攀升至13.67億元。但2024年銷售費用驟降至4.31億元，同比大幅縮減68.46%，公司歸因于“費用管控”。2025年一季度銷售費用僅為0.82億元，同比降幅進一步擴大至79.19%。從費用結(jié)構(gòu)看，此前占銷售費用約80%的廣告及業(yè)務(wù)宣傳費、促銷咨詢服務(wù)費，2024年合計占比降至50%左右，營銷投入方向明顯收縮。

然而，銷售費用大幅壓縮并未改善經(jīng)營業(yè)績。2024年，在銷售費用減少超9億元的情況下，公司營業(yè)收入同比下滑40.76%，歸母凈利潤降幅達56.03%，呈現(xiàn)“費用降、業(yè)績跌”態(tài)勢，與2023年形成鮮明對比。

當前，葵花藥業(yè)營銷模式轉(zhuǎn)型面臨多重不確定性。連續(xù)三年下滑的毛利率已顯露出盈利能力承壓跡象，其核心的中成藥OTC業(yè)務(wù)還需應(yīng)對中藥材價格上漲、前期高基數(shù)效應(yīng)、消費市場疲軟及中藥集采聯(lián)動等多重行業(yè)性挑戰(zhàn)。在此背景下，大幅收縮的營銷策略能否持續(xù)，未來能否推動業(yè)績重回增長軌道、再現(xiàn)往日巔峰，是市場關(guān)注的焦點。