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中金：被動外資流入中國激增 主動基金低配程度擴大

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 6214閱讀 2025-07-27 15:40

中金發(fā)布研報稱，被動外資流入激增，創(chuàng)去年10月初以來最大單周凈流入。A股流入13.2億美元(vs. 上周流入1.0億美元);港股和ADR流入18.5億美元(vs. 上周流入4.8億美元)，以專注中國與新興市場的基金流入為主。

配置比例上，截至6月底，全球各類主要類型主動基金對中國配置比例低于基準約1.3ppt，低配程度較5月底的1.1ppt 繼續(xù)擴大，其中被動資金配置比例升至7.4%，但主動資金配置比例持平于上月的 6.1%。

中金主要觀點如下：

外資方面，EPFR口徑下(截至周三)：

主動外資繼續(xù)流出，流出A股2.0億美元(vs. 上周流出2.2億美元);流出港股和ADR 3.2億美元(vs. 上周流出3.3億美元);專注中國市場基金流出最多，全球新興市場基金繼續(xù)流出。

被動外資流入激增，創(chuàng)去年10月初以來最大單周凈流入。A股流入13.2億美元(vs. 上周流入1.0億美元);港股和ADR流入18.5億美元(vs. 上周流入4.8億美元)，以專注中國與新興市場的基金流入為主。

南向方面，本周南向資金流入323.5億港元(vs. 上周流入214.6億港元)，日均流入64.7億港元(vs. 上周日均流入42.9億港元)，已累計流入8,200.3億港元。個股層面，上周增持最多為中國人壽、建設(shè)銀行與快手等，但流出中國移動、小米等。

港幣維持在接近弱方保證，隔夜Hibor小幅回升，1月期Hibor維持低位。

配置比例上，截至6月底，全球各類主要類型主動基金對中國配置比例低于基準約1.3ppt，低配程度較5月底的1.1ppt 繼續(xù)擴大，其中被動資金配置比例升至7.4%，但主動資金配置比例持平于上月的 6.1%。

近期市場向上突破，朝著給出的樂觀情形演進(恒指26,000)。從去年底以來的幾輪反彈經(jīng)驗看，每一次的政策和產(chǎn)業(yè)因素并非完全沒效果，但市場一開始總會“想得更多”，進而導致透支：924對政策的憧憬如此;1-3月AI行情時的“東升西降”敘事如此;4月后的新消費、創(chuàng)新藥和當前的周期一定程度上也是如此，本質(zhì)上沒有太大區(qū)別。

但好處在于：一流動性充裕、二底部有支撐。這兩個因素和市場總會透支的特征疊加在一起，促使依然認為：在亢奮的時候追，不如在低迷的時候買和提前埋伏來得更好，亢奮的板塊在高位鎖定部分利益，也可避免回撤，3月AI行情即是如此。

建議也基本兌現(xiàn)：1)分紅側(cè)可以適度從短期透支的銀行部分切到保險;2)成長側(cè)可以從透支的新消費切到AI應(yīng)用(游戲互聯(lián)網(wǎng)、短視頻、軟件等)、機器人與零部件，創(chuàng)新藥短期也有些透支但長期邏輯依然成立，所謂“新啞鈴”，核心原則是在合理的位置買長期正確的板塊;3)周期的重心在需求而非供給。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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