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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月15日，泉果基金對(duì)上市公司凱立新材進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得40.15%。

截至2025年8月15日，泉果基金近1年回報(bào)前7非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1.二季度公司利潤(rùn)端的提振還是比較明顯的,但是營(yíng)業(yè)收入水平較去年四季度和一季度出現(xiàn)了明顯的下行,請(qǐng)解釋一下收入下行的原因?

尊敬的投資者您好!二季度公司下游需求增加及公司市場(chǎng)份額增長(zhǎng),環(huán)比銷量和利潤(rùn)分別提升68%和79%。公司營(yíng)業(yè)收入在二季度環(huán)比下降38%,主要因?yàn)闃I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化,一是環(huán)比其他業(yè)務(wù)收入減少導(dǎo)致收入降低14%;二是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中單價(jià)較高的銷售業(yè)務(wù)銷量占比環(huán)比下降了20%,導(dǎo)致銷售業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降了31%。而加工業(yè)務(wù)銷量及收入環(huán)比增長(zhǎng)對(duì)整體收入起到一定支撐作用,整體銷量增加帶動(dòng)整體利潤(rùn)環(huán)比提升。

公司業(yè)務(wù)模式分為銷售業(yè)務(wù)和加工業(yè)務(wù),銷售業(yè)務(wù)產(chǎn)品單價(jià)包含貴金屬價(jià)值和加工費(fèi),加工業(yè)務(wù)產(chǎn)品單價(jià)僅為加工費(fèi)。因此,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的影響較大。業(yè)務(wù)模式的選擇主要取決于客戶是否能夠提供貴金屬原材料及其周轉(zhuǎn)情況。

綜上,建議投資者可結(jié)合公司銷量變化情況,綜合了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q2.請(qǐng)拆分一下公司上半年各領(lǐng)域的收入及銷量情況?

尊敬的投資者您好!公司以催化劑為核心品類,在精細(xì)化工領(lǐng)域深耕的基礎(chǔ)上,逐步拓展至基礎(chǔ)化工、環(huán)保新能源等領(lǐng)域,2025年上半年各領(lǐng)域收入占比如下:

精細(xì)化工領(lǐng)域整體收入占比70.48%,細(xì)分為醫(yī)藥、化工新材料、農(nóng)藥、顏料染料,其中醫(yī)藥占比40.51%,化工新材料占比22.25%,其余為農(nóng)藥和顏料染料。其中醫(yī)藥板塊的銷量較上年同期增長(zhǎng)49.26%,主要是因?yàn)獒t(yī)藥領(lǐng)域核心客戶需求略有增加,同時(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),市場(chǎng)份額提升。

基礎(chǔ)化工領(lǐng)域收入占比25.35%,銷量較上年同期增長(zhǎng)185.54%,主要系PVC無汞催化劑銷量較上年同期增長(zhǎng)113.22%,其他該領(lǐng)域用催化劑也在逐步打開市場(chǎng)。

環(huán)保新能源領(lǐng)域收入占比2.90%,銷量較上年同期增長(zhǎng)1,497.06%,主要由于公司氫能催化劑取得較大進(jìn)展,公司與多家電解水制氫頭部企業(yè)建立合作。

公司主要下游領(lǐng)域景氣度逐漸修復(fù),新領(lǐng)域開拓、新產(chǎn)品推廣進(jìn)展順利。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q3.2025年上半年,以及二季度PVC無汞催化劑的訂單量和在手的訂單量是什么樣的情況?

尊敬的投資者您好!2025年上半年,公司PVC無汞催化劑實(shí)現(xiàn)銷售258噸,截止到6月底,公司PVC無汞催化劑在手訂單366噸。其中,二季度PVC催化劑銷量128噸。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q4.公司在基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的催化劑產(chǎn)品進(jìn)展怎么樣?

尊敬的投資者您好!2025年上半年,基礎(chǔ)化工領(lǐng)域目前有十余種催化劑實(shí)現(xiàn)銷售。公司全面覆蓋PVC無汞化技術(shù)革新所需用催化劑,保持乙炔法用無汞催化劑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),乙烯法用催化劑研發(fā)取得突破,開始推廣試用,整體市場(chǎng)規(guī)模在萬噸/年左右;BDO用催化劑,目前個(gè)別種類已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售,整體市場(chǎng)規(guī)模在3500噸/年左右;烷烴脫氫用催化劑載體達(dá)到了規(guī)模化生產(chǎn)要求目前正在進(jìn)行批量試制,工業(yè)測(cè)線評(píng)估,整體市場(chǎng)規(guī)模在1,400噸/年左右;鹽酸氧化催化劑,性能進(jìn)一步得到了提升。在新產(chǎn)品和新客戶的推動(dòng)下,基礎(chǔ)化工領(lǐng)域銷量較上年同期上漲185.54%,技術(shù)布局和市場(chǎng)開拓的成效開始顯現(xiàn)。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q5.烷烴脫氫催化劑(PDH),目前這個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)度如何?

尊敬的投資者您好!公司在研項(xiàng)目“高性能烷烴脫氫鉑系催化劑研發(fā)”正處于批量試產(chǎn)/產(chǎn)線建設(shè),正在設(shè)備調(diào)試與工序試生產(chǎn)階段。公司經(jīng)過持續(xù)創(chuàng)新,自主研發(fā)設(shè)計(jì)的氧化鋁載體產(chǎn)線和后段催化劑產(chǎn)線完成安裝調(diào)試。該項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化將實(shí)現(xiàn)從鋁源到鉑氧化鋁催化劑產(chǎn)品的全鏈條自主可控生產(chǎn),為下游烷烴脫氫客戶提供催化劑完全國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)保障。感謝您對(duì)公司的關(guān)注!

泉果基金Q6.氫化丁腈橡膠項(xiàng)目進(jìn)展情況怎么樣,跟哪些客戶對(duì)接,我們下游的具體應(yīng)用瞄準(zhǔn)的目標(biāo)是在哪個(gè)領(lǐng)域?

尊敬的投資者您好!彬州凱泰氫化丁腈橡膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目主體及配套設(shè)施建設(shè)、設(shè)備安裝已經(jīng)完成,目前進(jìn)入調(diào)試,聯(lián)動(dòng),收尾階段,整個(gè)項(xiàng)目穩(wěn)定有序的推進(jìn),項(xiàng)目落地將為公司后續(xù)下游高端新材料的發(fā)展和新型催化技術(shù)的成果落地轉(zhuǎn)化奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。氫化丁腈橡膠是一種綜合性能優(yōu)異的特種橡膠。廣泛用于油田、汽車工業(yè)等領(lǐng)域用于制備傳動(dòng)帶、密封件、膠管、電纜等器件。未來,新能源、新型建筑材料和醫(yī)療用品等新興行業(yè)快速發(fā)展將進(jìn)一步帶動(dòng)HNBR的消費(fèi)量的增長(zhǎng)。目前我們正積極的在跟相關(guān)產(chǎn)業(yè)的一些客戶在做一些接觸,為后續(xù)的客戶市場(chǎng)做儲(chǔ)備。具體名稱敬請(qǐng)關(guān)注后續(xù)的披露。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q7.我們有沒有未來對(duì)茂金屬催化劑這個(gè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)的預(yù)期?

尊敬的投資者您好!茂金屬催化體系的用途十分廣泛,可以用于生產(chǎn)茂金屬聚乙烯、茂金屬聚丙烯、茂金屬間規(guī)聚苯乙烯、聚烯烴彈性體、環(huán)烯烴共聚物等等。茂金屬催化體系的研發(fā),可以有力地推動(dòng)高端聚烯烴全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化,是有效突破國(guó)外技術(shù)封鎖壟斷的基礎(chǔ)。公司聚烯烴用茂金屬催化劑產(chǎn)品完成首批訂單生產(chǎn)并交付客戶使用,運(yùn)行良好,得到客戶好評(píng)。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q8.我們?nèi)绾握雇t(yī)藥領(lǐng)域后面的增長(zhǎng)趨勢(shì)?

尊敬的投資者您好!2025年上半年,公司醫(yī)藥板塊的銷量較上年同期增長(zhǎng)49.26%,主要是因?yàn)獒t(yī)藥領(lǐng)域核心客戶需求略有增加,同時(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),市場(chǎng)份額提升。公司在醫(yī)藥領(lǐng)域客戶覆蓋創(chuàng)新藥到原料藥,伴隨著全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、全球人口總量的增長(zhǎng)、人口老齡化程度的提高、科技進(jìn)步、醫(yī)療開支上升以及大眾對(duì)于健康生活的需求不斷增強(qiáng),預(yù)計(jì)全球制藥市場(chǎng)規(guī)模以及對(duì)于醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)的需求仍然將持續(xù)增長(zhǎng),公司會(huì)根據(jù)醫(yī)藥領(lǐng)域客戶的情況去爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q9.彬州產(chǎn)能的規(guī)劃和進(jìn)展?

尊敬的投資者您好!公司在彬州規(guī)劃400多畝地,目前控股子公司彬州凱泰氫化丁腈橡膠項(xiàng)目占地20畝。其他場(chǎng)地主要為后續(xù)公司的產(chǎn)品放量、新產(chǎn)品、新技術(shù)的成果轉(zhuǎn)化做準(zhǔn)備。定增時(shí)公司有披露規(guī)劃了3000噸PVC無汞催化劑和2500噸銅系、1500噸鎳系催化劑,目前公司在結(jié)合市場(chǎng)情況分期進(jìn)行調(diào)整和安排,有重要項(xiàng)目會(huì)及時(shí)披露給大家了解。

已經(jīng)開工建設(shè)的氫化丁腈橡膠產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一期規(guī)劃產(chǎn)能為1000噸/年,2025年計(jì)劃釋放30%-40%產(chǎn)能左右。該項(xiàng)目主體及配套設(shè)施建設(shè)、設(shè)備安裝已經(jīng)完成,截止6月末進(jìn)入調(diào)試,聯(lián)動(dòng),收尾階段,整個(gè)項(xiàng)目正穩(wěn)步有序地推進(jìn)中。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q10.我們注銷了鉑翠,請(qǐng)問一下是什么理由?

尊敬的投資者您好!公司基于市場(chǎng)環(huán)境、宏觀環(huán)境、合作方等多方面因素影響,考慮凱立鉑翠未來經(jīng)營(yíng)狀況不確定性上升。鑒于凱立鉑翠未實(shí)際開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng),股東均未實(shí)繳出資。為進(jìn)一步優(yōu)化資源,提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率,降低管理成本,經(jīng)與各股東友好協(xié)商,擬注銷凱立鉑翠。銅川凱立目前已規(guī)劃建成2000噸噸廢舊貴金屬催化劑回收產(chǎn)能,近期可以滿足公司對(duì)上游貴金屬回收能力的配套需求。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q11.技術(shù)服務(wù)這幾年收入占比不高,能不能解解釋一下原因,以及對(duì)未來技術(shù)服務(wù)的展望?

尊敬的投資者您好!2025年上半年,技術(shù)服務(wù)收入新簽訂單808.31萬元,技術(shù)服務(wù)收入一般確認(rèn)周期較長(zhǎng)。公司一直注重催化劑產(chǎn)品制備和催化應(yīng)用技術(shù)協(xié)同發(fā)展,推動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)服務(wù)水平是公司的重點(diǎn)發(fā)展方向之一,感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q12.上半年公允價(jià)值變動(dòng)損失有接近400萬,主要原因是什么?

尊敬的投資者您好!公允價(jià)值變動(dòng)損失主要是因開展黃金租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生。公司租賃黃金是為了執(zhí)行與客戶簽訂的加工業(yè)務(wù),客戶直接給公司歸還黃金,公司與銀行簽署的也是實(shí)物交割的黃金租賃合同,因此在客戶歸還黃金后,賬面損益就可以沖抵。感謝您的關(guān)注!

泉果基金Q13.中報(bào)的周轉(zhuǎn)材料增長(zhǎng)比較多,能不能解釋一下原因?

尊敬的投資者您好!半年報(bào)時(shí)點(diǎn)上周轉(zhuǎn)材料有明顯增長(zhǎng),這個(gè)和二季度執(zhí)行的加工訂單占比高有直接關(guān)系,從全年看墊料還是主要是集中在精細(xì)化工領(lǐng)域,尤其是醫(yī)藥領(lǐng)域的老客戶,以前形成的業(yè)務(wù)模式還在繼續(xù),新客戶和新產(chǎn)品,特別是基礎(chǔ)化工領(lǐng)域,不會(huì)隨著業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)產(chǎn)生更多的墊料加工業(yè)務(wù)。感謝您的關(guān)注!