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近兩日，全國連鎖藥店龍頭一心堂(002727.SZ)因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨患s談卷入了輿論的風口浪尖。前述消息影響下，股價已八連跌的一心堂，6月3日繼續(xù)下跌8.53%。為了維穩(wěn)護盤，6月3日晚間一心堂實控人提議回購股份，6月4日股價結(jié)束九連陰行情。

證券之星注意到，自上市之后，一心堂進入快速擴張期，2023年邁入“萬店時代”。但這也增加管理風險，被約談也暴露了其在管理上的漏洞。由于擴張帶來的運營成本費用增加等因素，一心堂去年營收、凈利潤現(xiàn)上市以來首度下滑。

“主業(yè)”陣痛的一心堂，近年來正積極跨界，打造彩票、個護美妝等“副業(yè)”，但也被貼上“不務正業(yè)”的標簽。

股價大跌后實控人提議回購

據(jù)悉，2024年5月24日，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對一心堂有關(guān)負責人進行了約談。

約談指出，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫(yī)保結(jié)算的定點零售門店代為進行醫(yī)保結(jié)算、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規(guī)范等問題，造成醫(yī)?；饟p失。以上問題違反了《醫(yī)療保障基金使用監(jiān)督管理條例》第三十八條、第三十九條、第四十條以及屬地醫(yī)保服務協(xié)議相關(guān)內(nèi)容，相關(guān)門店已被屬地醫(yī)保部門作出暫停撥付或追回醫(yī)?；?、處違約金或行政罰款、解除醫(yī)保服務協(xié)議等處理處罰。

約談要求，一心堂要迅速組織自查自糾，督促旗下門店及時退回因類似問題造成的醫(yī)保基金損失；要完善公司內(nèi)控制度，制定企業(yè)營銷規(guī)范，健全門店管理機制，優(yōu)化內(nèi)控考核辦法，積極參與并實施醫(yī)保藥品銷售追溯工作；要加大監(jiān)督管理力度，加強員工守法教育、日常管理、培訓考核，定期開展內(nèi)部合規(guī)檢查，強化技術(shù)手段應用，對出現(xiàn)欺詐騙保問題的管理和銷售人員實行“一票否決”；要發(fā)揮零售門店的宣傳觸角作用，加大對參保人員合法合規(guī)使用醫(yī)?；鸬男麄饕龑В餐S護醫(yī)?；鸢踩?。

上述消息引發(fā)一心堂股價異動，6月3日收盤報18.98元，下跌8.53%。一心堂在6月3日晚間公告中提到：“從過往各地醫(yī)?；鸨O(jiān)管情況看，公司旗下部分門店存在違法違規(guī)使用醫(yī)?；鹦袨??！?/p>

一心堂稱，2018年公司全資子公司海南鴻翔一心堂醫(yī)藥連鎖有限公司違規(guī)刷醫(yī)?？ㄊ乱藢儆谥攸c違規(guī)事項。其余均屬于一般違約行為，在醫(yī)保結(jié)算時，醫(yī)保中心予以暫停撥付醫(yī)保費用、承擔違約金或拒付費用等，公司已在各年度財務報告中進行相關(guān)會計處理，該類違約未造成重大影響，故未單獨披露。

一心堂表示，公司對此高度重視，積極開展自檢自查工作，發(fā)現(xiàn)問題，主動整改，用實質(zhì)性的整改舉措規(guī)范旗下連鎖門店經(jīng)營行為，并將于2024年6月30日前，向國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司提交整改情況報告。

同日，一心堂公告稱，公司實際控制人、董事長阮鴻獻提議公司擬使用自有資金以集中競價方式回購公司股份，用于股份注銷或在未來適宜時機將回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購資金總額為不低于0.8億元且不超過1.5億元(均含本數(shù))。

6月4日，一心堂股價有所企穩(wěn)。截至當日收盤，一心堂收19.08元/股，收漲0.53%，總市值113.7億元。

瘋狂擴張與反噬利潤

一心堂成立于2000年，是A股首家上市直營連鎖藥店企業(yè)，也是目前國內(nèi)上市連鎖藥房龍頭。

資料顯示，一心堂于2014年7月2日登陸A股，上市即將滿十年。一心堂主營業(yè)務為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥分銷，其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務。

上市之后，一心堂急速擴張。2014年年末，彼時一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店2623家，其中云南省2039家。

2023年，一心堂已邁入“萬店時代”。截至2023年年底，一心堂及其全資子公司共有10255家直營連鎖門店，其中云南省內(nèi)門店數(shù)量占比52.63%，云南省以外區(qū)域門店數(shù)量占比47.37%，較年初增長4.12%。2024年一季度末，一心堂直營連鎖門店數(shù)量進一步增至10746家。

快速擴張催漲了一心堂的營收規(guī)模，從2014年的44億元漲到170億元。

擴張的另一面則是，管理和運營的復雜性和難度也會相應增加，同時門店擴張成本增加也在反噬利潤。

2023年，一心堂出現(xiàn)上市后的首次營收、歸母凈利潤雙下滑。去年一心堂營業(yè)收入為173.8億元，同比下降0.29%；歸母凈利潤為5.49億元，同比下降45.6%；扣非后凈利潤7.33億元，同比下降25.94%。

造成一心堂2023年凈利潤大幅下降的原因，主要因公司大額補稅及稅收滯納金所致。2023年，公司補稅及稅收滯納金合計約為2.4億元。2023年，一心堂接受所在地主管稅務局對2020年至2022年的納稅情況開展稅收輔導工作，獨立納稅門店房租費由總部統(tǒng)一簽訂合同按視同銷售的有關(guān)規(guī)定等計算繳納增值稅及附加稅，并自稅款滯納之日起，按日加收萬分之五的滯納金。

一心堂在年報中透露，后續(xù)公司通過修改業(yè)務流程，總部與獨立納稅門店簽房租合同，并由獨立納稅門店直接取得房租費發(fā)票等方式，可避免上述稅款及滯納金的發(fā)生，因此公司將上述補稅認定為一次性偶然事件產(chǎn)生的損益，計入非經(jīng)常性損益。

扣除上述稅費及滯納金等非經(jīng)營性虧損，一心堂的利潤依然下滑逾兩成。此前發(fā)布的快報中，一心堂解釋稱，2023年新開門店1381家，凈增加1049家，大量新開門店導致運營成本費用增加。同時，2023年公司零售門店所經(jīng)營的退燒、止咳、抗病毒等感冒類產(chǎn)品需求降低，導致2023年同店該類產(chǎn)品收入下滑。新開門店成本費用增加及上述品類銷售下滑，導致公司利潤出現(xiàn)下滑。

然而，一心堂未停止擴張腳步。一心堂在2023年年報中表示，未來公司將持續(xù)提升云南省外門店數(shù)量占比，全面提升大西南市場占有率，重點布局華南、華北區(qū)域，形成以西南為核心經(jīng)營區(qū)、華南為戰(zhàn)略縱深經(jīng)營區(qū)、華北為補充經(jīng)營區(qū)、華中和華東為逐步探索經(jīng)營區(qū)的市場拓展格局。

一心堂此前在接受投資者調(diào)研時表示，公司2024年第一季度新開門店579家，主要以自建及并購為主，新開門店需要一定的籌備周期，今年將會正常推進門店數(shù)量擴張，繼續(xù)向縣級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級擴張。

高密度擴張戰(zhàn)略，導致了商譽總額的顯著增長。截至2024年一季度末，一心堂商譽進一步增長至17.99億元。

一年彩票銷售流水近8000萬元

如今，阿里、京東、美團、餓了么乃至抖音等平臺紛紛入局醫(yī)藥電商O2O業(yè)務，對線下實體藥店的擠壓越來越強。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年，網(wǎng)上藥店的零售規(guī)模已經(jīng)達到了醫(yī)藥零售市場的33%，較2018年的11%大幅增長。而在行業(yè)內(nèi)部，無論是頭部連鎖藥店還是中小型連鎖藥店，都在不斷擴張門店數(shù)量，行業(yè)內(nèi)卷加劇。

證券之星注意到，盡管一心堂的門店數(shù)量突破萬家，但門店日均平效持續(xù)下滑。2020年至2023年，一心堂的門店日均平效分別為46.23元/平方米、40.87元/平方米、37.37元/平方米和37.09元/平方米。

在此背景下，一心堂試圖通過跨界業(yè)務來提升單店收入。6月3日，#上市藥店賣彩票一年銷售7698萬#登上了微博熱搜，該詞條中所說的上市藥店正是一心堂。

據(jù)了解，2022年，一心堂開通彩票銷售業(yè)務，當年累計代銷彩票2691.7萬元；2023年，其彩票銷售流水達到7698萬元(其中一心便利852萬元)。

截至2023年底，一心堂旗下有3000多家門店開展“藥店+彩票”業(yè)務試點，上述門店覆蓋范圍遍及云南、貴州、海南、四川、重慶、廣西、山西、天津8個省/市。

在業(yè)內(nèi)人士看來，從門店數(shù)量看，一心堂在連鎖藥店上市公司中處于靠前梯隊。其門店選擇也較為接地氣，一般是社區(qū)店和商圈店，適合發(fā)展彩票業(yè)務。整體來看，這種模式下，體彩和福彩減少了開店成本，藥店實現(xiàn)了流量加持，可以說是“雙贏”。

除彩票外，一心堂還涉足美妝個護等領(lǐng)域。2023年，一心堂泛健康品類實現(xiàn)銷售3.7億元，其中美妝品類占比60%，個護品類占比23.5%，食品、奶粉、日化占比27.5%。

證券之星注意到，一心堂在今年2月23日發(fā)布了一則關(guān)于調(diào)整經(jīng)營范圍并修訂《公司章程》的公告。根據(jù)公告，在該公司原經(jīng)營范圍中增加足浴服務、食品銷售(僅銷售預包裝食品)、嬰幼兒配方乳粉及其他嬰幼兒配方食品銷售、住房租賃等領(lǐng)域，這也被業(yè)內(nèi)認為是一心堂將繼續(xù)拓寬副業(yè)的先兆。

但這并不能完全緩解一心堂去年收入、凈利潤下滑的焦慮。二級市場方面，自2023年以來，一心堂的股價震蕩下行。2023年至今，公司股價下跌幅度超30%。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)