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托普云農IPO:董事會過半是“自己人” 申報前突擊巨額分紅

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  新浪財經 7.6w閱讀 2024-10-18 18:10

  出品:新浪財經上市公司研究院

  作者:IPO再融資組/星期日

  10月17日,托普云農登陸A股市場,發(fā)行價為14.50元/股,本次發(fā)行數量約2132萬股,預計募集資金3.09億元。

  值得注意的是,根據招股書,陳渝陽和陳麗婷夫婦直接、間接合計控制公司86.30%的股份;公司董事會共7名成員,有四位董事均為陳渝陽及其家庭成員或親屬,這種高度集中的股權結構和家族成員在董事會中的主導地位,可能使得公司的決策過程受到家庭因素的影響,從而引發(fā)公司治理結構上的問題。此外,公司在IPO前大額分紅,且公司的貨幣資金余額較為充裕,使得公司上市募資的合理性與必要性受到質疑。

  依賴政府采購 業(yè)績增長持續(xù)性存疑

  報告期內,公司業(yè)績持續(xù)增長。根據招股書,托普云農2021年至2023年的營業(yè)收入分別為3.32億元、3.75億元和4.59億元,同比增長25.1%、12.97%,22.47%;公司歸母凈利潤在2021年至2023年分別為0.73億元、0.93億元和1.15億元,同比增長15.64%、27.82%、24.09%。

  2021年至2023年,托普云農的主營業(yè)務毛利率分別為 53.55%、56.27%和 54.56%,毛利率有所下滑。

  托普云農研發(fā)費用率略低于同行業(yè)上市公司平均值,2021-2023年研發(fā)費用率分別為11.36%、11.49%和10.61%,而同行可比公司的均值分別為13.43%、16.35%、15.42%。

來源:托普云農招股書來源:托普云農招股書

  從客戶結構來看,托普云農的客戶以政府部門為主,回款主要來自于中央財政資金,商業(yè)化用戶的收入占比較低。2021年至2023年,在終端用戶中,政府部門及事業(yè)單位銷售收入分別為13,132.56萬元、15,774.91萬元、14,804.54萬元,占比分別為39.54%、42.05%、32.22%。

  除此之外,托普云農在行業(yè)分類與業(yè)務轉型方面也存在較大問題。公司在新三板掛牌時所屬行業(yè)分類為儀器儀表制造業(yè),而在申報創(chuàng)業(yè)板IPO時行業(yè)分類變?yōu)榱塑浖托畔⒓夹g服務業(yè)。公司解釋稱是因為物聯網項目與軟件平臺收入占比逐年上升且超過50%。

來源:招股書來源:招股書

  然而,根據招股書顯示,2021年至2023年,公司智慧農業(yè)項目(包括物聯網項目、軟件平臺項目)的營收占比分別為57.40%、64.30%、48.80%,在2023年出現下降,同時智能硬件設備收入增長額較大。這表明公司的業(yè)務轉型尚不充分,且智能硬件設備的銷售對公司業(yè)績增長也有較大貢獻。這種業(yè)務結構的多樣性雖然在一定程度上降低了對單一業(yè)務的依賴,但也使得公司的業(yè)績增長受到多種因素的影響,增加了不確定性。

  IPO前突擊分紅 賬面貨幣資金充裕

  此次IPO托普云農募集資金總額約3.09億元,擬投入約2.86億元用于智慧農業(yè)平臺升級建設項目、智慧農業(yè)智能設備制造基地項目和研發(fā)中心升級建設項目建設。然而,在正式提交IPO申請之前,托普云農卻進行了兩次引人注目的大額分紅操作。

  公司在2019年和2021年分別進行了分紅,金額分別為2979萬元和3006.12萬元。其中,2019年的分紅金額超出了公司當期的歸母凈利潤,2021年分紅額占當年凈利潤的比例超過四成。

  同時,從財務數據來看,公司流動資金并不緊缺。2021年末到2023年末,公司賬上的貨幣資金余額分別為2.82億元、3.15億元、4.36億元;2021年至2023年公司交易性金融資產分別為0.71億元、0.71億元、0.32億元。

  值得注意的是,由于托普云農的股權結構高度集中,兩次分紅基本都被實際控制人所在家族獲取,公司賬面流動資金也并不緊缺,很難不質疑托普云農上市募集資金的合理性與必要性。

  股權結構集中?與關聯方串通投標被處罰

  從股權結構看,陳渝陽和陳麗婷夫婦合計直接持有托普云農912萬股股份,占公司股本的14.25%,并通過托普控股及各持股平臺間接控制公司72.05%的股份,其直接、間接合計控制公司86.30%的股份,為公司的實際控制人。此外,公司董事會共7名成員,有四位董事均為陳渝陽及其家庭成員或親屬。前十大股東方面,持股0.94%的陳曦與陳麗婷是姐弟關系;陳渝陽姐姐的配偶顧勝標持有科普投資1.72%的財產份額,持有長興云瑞1.35%的財產份額。

  從中可以看出,托普云農在一定程度上具有家族式企業(yè)的特征,這有可能使公司決策受家族利益的影響,可能削弱公司治理的有效性,增加管理層決策失誤的風險,從而損害公司及中小股東的利益。

  2020年9月,托普云農參與了江西省新余市渝水區(qū)農業(yè)局柑橘水肥一體化設施設備采購與安裝項目的招標活動。在招標過程中,監(jiān)管部門發(fā)現托普云農與另外兩家投標人(上海齊欣科學儀器有限公司和杭州朗寶萬生物科技有限公司)的投標文件制作機器碼相同。

  根據《政府采購法實施條例》和《招投標法實施條例》的相關規(guī)定,托普云農因存在不同投標人的投標文件由同一單位或個人編制的行為,被視為串通投標。新余市渝水區(qū)財政局因此對托普云農處以5588.62元的罰款。

  托普云農在事后解釋稱,這是由于管理不善,導致公司與另外兩家投標人均在同一第三方的電腦上制作了投標文件,從而被視為串通投標。然而,這一解釋并未完全消除市場的疑慮。

  此外,值得注意的是,杭州朗寶萬是托普云農實控人陳渝陽的親屬所控制的企業(yè),這進一步加劇了市場對托普云農串通投標行為的質疑。

責任編輯:公司觀察

來源:新浪財經

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