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10月28日晚間，保隆科技（603197）發(fā)布公告，公司向不特定對象發(fā)行A股可轉換公司債券已獲得中國證監(jiān)會許可同意注冊，公司擬發(fā)行可轉債募資不超過13.9億元，其中10.4億元用于空氣懸架系統(tǒng)智能制造擴能項目，3.5億元用作補充流動資金。保隆科技表示，本次募資將進一步提升公司空氣懸掛領域競爭力，實現(xiàn)主營業(yè)務擴展，更加有效應對市場競爭。

《財中社》了解到，中銀證券、天風證券等多家券商研究所預測2025年國內空氣懸架系統(tǒng)市場規(guī)模超過300億元。截至目前，保隆科技為國內空氣懸架布局最全的頭部企業(yè)之一。另據(jù)《財中社》上市公司研究院統(tǒng)計，保隆科技上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流由上年同期1.6億元降至9388萬元，上半年末的資產(chǎn)負債率高達63.6%。付息債務水平明顯上升，付息債務規(guī)模增長21%。

有息負債高企與經(jīng)營現(xiàn)金流減少

保隆科技成立于1997年5月，2017年在上交所上市，主要從事汽車智能化和輕量化產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車輪胎壓力監(jiān)測系統(tǒng)（TPMS）、車用傳感器、智能駕駛產(chǎn)品等。

保隆科技2024年半年報顯示，公司期末短期借款12.1億元，一年內到期的非流動負債6.1億元，長期借款21.6億元，累計有息負債達39.8億元，資產(chǎn)負債率達63.6%，高于行業(yè)平均值，10.5億元的貨幣資金甚至不足以覆蓋短期借款。

同行業(yè)比較

負債高企的同時現(xiàn)金流凈額也出現(xiàn)下降。2024年半年報數(shù)據(jù)顯示，保隆科技營業(yè)收入同比增長21.7%至31.8億元，凈利潤同比下降19.4%至1.5億元。其中，空氣懸架的營業(yè)收入同比增長44.5%，傳感器營業(yè)收入同比增長51.7%；但現(xiàn)金流量凈額同比下降39.8%至9388萬元。

保隆科技2024上半年主要會計數(shù)據(jù)

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下降的背后是公司存貨金額與應收賬款的增加。2024年半年報數(shù)據(jù)顯示，保隆科技存貨金額18億元，同比增長18.2%，一年內應收賬款金額為16.4億元，同比增長29.5%，合計達總資產(chǎn)的37%。

前次募投項目至今未落地

公告顯示，本次空氣懸架系統(tǒng)擴能項目包含3個子項目，分別為年產(chǎn)482萬支空氣懸架系統(tǒng)部件智能制造項目、空氣彈簧智能制造項目、汽車減振系統(tǒng)配件智能制造項目，擬分別投入募集資金6.8億元、2.75億元、8000萬元，建設地點主要位于安徽合肥及寧國兩地。

項目達產(chǎn)后，將形成空氣彈簧減振器總成141萬件、獨立式空氣彈簧137萬件、空氣供給單元100萬件、懸架控制器104萬件的產(chǎn)能規(guī)模。

本次募投項目

據(jù)了解，空氣懸架是一種利用空氣彈簧作為彈性元件的汽車懸架系統(tǒng)，通過空氣供給單元、控制器等零部件調節(jié)空氣彈簧內的氣壓，實現(xiàn)車身高度和剛度的調節(jié)，它具有舒適性、操控性和適應性強的優(yōu)點，目前已開始下沉至30萬元市場。

保隆科技表示，公司擬通過本次發(fā)行增強公司資金實力，重點發(fā)展空氣懸架業(yè)務，為實現(xiàn)上述發(fā)展目標和業(yè)務布局提供充足的資金儲備。

但是，《財中社》注意到，2021年保隆科技為車用傳感器項目及補充流動資金定增募資9.2億元，達到預期效益的年份推遲到了2027年。

原項目為年產(chǎn)2680萬支車用傳感器，投資金額7.2億元，其中募集資金投入金額為6.5億元，變更后新項目名稱為年產(chǎn)480萬只ADAS智能感知傳感器項目，投資金額預計為3.3億元，其中建設投資3.1億元，募集資金投資金額3億元。項目建設周期72個月，2027年為達產(chǎn)年。

保隆科技表示，項目完全達產(chǎn)后，可實現(xiàn)年產(chǎn)視覺傳感器320萬支，毫米波雷達160萬支，年產(chǎn)值約11億元，年納稅約5500萬元。變更后年產(chǎn)480萬只ADAS智能感知傳感器項目的產(chǎn)品及產(chǎn)能為原年產(chǎn)2680萬支車用傳感器項目的部分內容，新項目系原項目的組成部分。原年產(chǎn)2680萬支車用傳感器項目已投入金額均為本次變更后年產(chǎn)480萬只ADAS智能感知傳感器項目的投入金額。

前次募集資金使用情況

來源：財中社