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10月28日晚間，保隆科技（603197）發(fā)布公告，公司向不特定對(duì)象發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可同意注冊(cè)，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過13.9億元，其中10.4億元用于空氣懸架系統(tǒng)智能制造擴(kuò)能項(xiàng)目，3.5億元用作補(bǔ)充流動(dòng)資金。保隆科技表示，本次募資將進(jìn)一步提升公司空氣懸掛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展，更加有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

《財(cái)中社》了解到，中銀證券、天風(fēng)證券等多家券商研究所預(yù)測(cè)2025年國(guó)內(nèi)空氣懸架系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模超過300億元。截至目前，保隆科技為國(guó)內(nèi)空氣懸架布局最全的頭部企業(yè)之一。另?yè)?jù)《財(cái)中社》上市公司研究院統(tǒng)計(jì)，保隆科技上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由上年同期1.6億元降至9388萬(wàn)元，上半年末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63.6%。付息債務(wù)水平明顯上升，付息債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)21%。

有息負(fù)債高企與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少

保隆科技成立于1997年5月，2017年在上交所上市，主要從事汽車智能化和輕量化產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車輪胎壓力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（TPMS）、車用傳感器、智能駕駛產(chǎn)品等。

保隆科技2024年半年報(bào)顯示，公司期末短期借款12.1億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債6.1億元，長(zhǎng)期借款21.6億元，累計(jì)有息負(fù)債達(dá)39.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)63.6%，高于行業(yè)平均值，10.5億元的貨幣資金甚至不足以覆蓋短期借款。

同行業(yè)比較

負(fù)債高企的同時(shí)現(xiàn)金流凈額也出現(xiàn)下降。2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，保隆科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.7%至31.8億元，凈利潤(rùn)同比下降19.4%至1.5億元。其中，空氣懸架的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)44.5%，傳感器營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51.7%；但現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降39.8%至9388萬(wàn)元。

保隆科技2024上半年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額下降的背后是公司存貨金額與應(yīng)收賬款的增加。2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，保隆科技存貨金額18億元，同比增長(zhǎng)18.2%，一年內(nèi)應(yīng)收賬款金額為16.4億元，同比增長(zhǎng)29.5%，合計(jì)達(dá)總資產(chǎn)的37%。

前次募投項(xiàng)目至今未落地

公告顯示，本次空氣懸架系統(tǒng)擴(kuò)能項(xiàng)目包含3個(gè)子項(xiàng)目，分別為年產(chǎn)482萬(wàn)支空氣懸架系統(tǒng)部件智能制造項(xiàng)目、空氣彈簧智能制造項(xiàng)目、汽車減振系統(tǒng)配件智能制造項(xiàng)目，擬分別投入募集資金6.8億元、2.75億元、8000萬(wàn)元，建設(shè)地點(diǎn)主要位于安徽合肥及寧國(guó)兩地。

項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將形成空氣彈簧減振器總成141萬(wàn)件、獨(dú)立式空氣彈簧137萬(wàn)件、空氣供給單元100萬(wàn)件、懸架控制器104萬(wàn)件的產(chǎn)能規(guī)模。

本次募投項(xiàng)目

據(jù)了解，空氣懸架是一種利用空氣彈簧作為彈性元件的汽車懸架系統(tǒng)，通過空氣供給單元、控制器等零部件調(diào)節(jié)空氣彈簧內(nèi)的氣壓，實(shí)現(xiàn)車身高度和剛度的調(diào)節(jié)，它具有舒適性、操控性和適應(yīng)性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，目前已開始下沉至30萬(wàn)元市場(chǎng)。

保隆科技表示，公司擬通過本次發(fā)行增強(qiáng)公司資金實(shí)力，重點(diǎn)發(fā)展空氣懸架業(yè)務(wù)，為實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展目標(biāo)和業(yè)務(wù)布局提供充足的資金儲(chǔ)備。

但是，《財(cái)中社》注意到，2021年保隆科技為車用傳感器項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金定增募資9.2億元，達(dá)到預(yù)期效益的年份推遲到了2027年。

原項(xiàng)目為年產(chǎn)2680萬(wàn)支車用傳感器，投資金額7.2億元，其中募集資金投入金額為6.5億元，變更后新項(xiàng)目名稱為年產(chǎn)480萬(wàn)只ADAS智能感知傳感器項(xiàng)目，投資金額預(yù)計(jì)為3.3億元，其中建設(shè)投資3.1億元，募集資金投資金額3億元。項(xiàng)目建設(shè)周期72個(gè)月，2027年為達(dá)產(chǎn)年。

保隆科技表示，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)視覺傳感器320萬(wàn)支，毫米波雷達(dá)160萬(wàn)支，年產(chǎn)值約11億元，年納稅約5500萬(wàn)元。變更后年產(chǎn)480萬(wàn)只ADAS智能感知傳感器項(xiàng)目的產(chǎn)品及產(chǎn)能為原年產(chǎn)2680萬(wàn)支車用傳感器項(xiàng)目的部分內(nèi)容，新項(xiàng)目系原項(xiàng)目的組成部分。原年產(chǎn)2680萬(wàn)支車用傳感器項(xiàng)目已投入金額均為本次變更后年產(chǎn)480萬(wàn)只ADAS智能感知傳感器項(xiàng)目的投入金額。

前次募集資金使用情況

來源：財(cái)中社