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　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　近期，搭乘“deepseek”概念，青云科技成為資本市場主要炒作對象：自2月5日開始連續(xù)6個(gè)交易日漲停，累計(jì)上漲198.6%，是春節(jié)后累計(jì)漲幅在全部A股中排名靠前的大牛股。

圖源：wind

　　不過，13日青云科技便結(jié)束了連續(xù)六日的上漲行情，股價(jià)大幅震蕩，最終下跌2.94%。今日，股價(jià)再度出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，早盤跳水幅度超過6%，隨后觸底反彈，截至收盤時(shí)，股價(jià)報(bào)105元/股，漲幅達(dá)到6.35%，成交額15.97億元，總市值50.19億元。

　　值得注意的是，青云科技六連板期間，三名大股東順勢完成減持，閃電套現(xiàn)超7000萬后離場。

　　我們注意到，遲至第5次漲停，青云科技才澄清與deepseek“無業(yè)務(wù)合作、無股權(quán)關(guān)聯(lián)”，同時(shí)，辟謠后仍通過官方微信發(fā)文捆綁deepseek，是否涉嫌蹭熱點(diǎn)配合減持？

　　大股東精準(zhǔn)高位減持 官方公眾號推波助瀾

　　2月13日晚間，青云科技-U發(fā)布公告稱，公司三名持股5%以上股東橫琴招證、嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳減持計(jì)劃期限屆滿，共減持143.38萬股公司股份（占公司總股本的3%），合計(jì)套現(xiàn)超7000萬元。

圖源：公司公告

　　其中，2024年11月14日~2025年2月12日，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳為一致行動(dòng)人，通過集中競價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持公司股份95.58萬股，占公司目前總股本的2.00%；減持價(jià)格區(qū)間為38.27—91.8元，合計(jì)減持套現(xiàn)5162.72萬元。

圖源：公司公告

　　2024年11月12日~2025年2月11日，橫琴招證通過集中競價(jià)方式累計(jì)減持公司股份47.80萬股，占公司目前總股本的1.00%；減持區(qū)間為38.29—58.87元，減持套現(xiàn)1910.12萬元。

　　本次權(quán)益變動(dòng)后，嘉興藍(lán)馳、天津藍(lán)馳合計(jì)持有公司355.98萬股股份，占公司當(dāng)前總股本的7.45%；橫琴招證持有公司263.58萬股股份，占公司當(dāng)前總股本的5.51%。

　　從時(shí)間線看，青云科技股東減持與概念澄清存在明顯的時(shí)間差。

　　2月5日-12日：股價(jià)連續(xù)6個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅達(dá)198.6%，市值從16億元飆升至49億元。

　　2月6日-12日：大股東通過集中競價(jià)和大宗交易減持，其中大宗交易折價(jià)率高達(dá)33%。

　　2月11日：公司首次公告澄清與DeepSeek無實(shí)質(zhì)合作，但此時(shí)股價(jià)已處于歷史高位。

圖源：公司公告

　　需要指出的是，青云科技在2月7日的《股票交易異常波動(dòng)公告》中，并未直接指出與deepseek無業(yè)務(wù)合作，澄清措辭過于模棱兩可。

圖源：公司公告

　　而到了2月11日，公司方才在《股票交易異常波動(dòng)暨嚴(yán)重異常波動(dòng)公告》中，明確否認(rèn)與deepseek有業(yè)務(wù)合作，對公司業(yè)績影響的表述也從“對未來業(yè)績貢獻(xiàn)存在重大不確定性”變?yōu)榱恕皩Ξ?dāng)前主營業(yè)務(wù)開展無實(shí)質(zhì)影響”。

　　此時(shí)，三名大股東減持套現(xiàn)已進(jìn)入尾聲。

　　有意思的是，澄清后不久，大股東減持屆滿的當(dāng)天晚間，微信公眾號“青云QingCloud”發(fā)布標(biāo)題為《API穩(wěn)定是生命線！青云科技DeepSeek服務(wù)助力Databend擁抱技術(shù)創(chuàng)新》的文章。

圖源：wind

　　平臺(tái)顯示，“青云QingCloud”系青云科技官網(wǎng)微信。目前，“該內(nèi)容已被發(fā)布者刪除”。

圖源：微信

圖源：微信

　　同一時(shí)間，“ITBEAR”平臺(tái)上出現(xiàn)一篇題為《國央企運(yùn)營商攜手青云科技，DeepSeek賦能知識(shí)庫智能化升級》的文章。

　　前述兩篇文章的發(fā)布時(shí)間間隔不到10分鐘，青云科技是否聯(lián)合其他媒體進(jìn)行熱點(diǎn)炒作？

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，“蹭熱點(diǎn)”已成為資本市場一大頑疾。其在擾亂市場秩序、損害中小投資者利益的同時(shí)，還可能伴隨著股份解禁、大股東減持等潛在股價(jià)訴求，甚或操縱市場等違規(guī)行為。

　　證監(jiān)會(huì)制定印發(fā)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》明確提出，規(guī)范和引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展，加強(qiáng)對“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”及上市公司相關(guān)方操縱行為的監(jiān)控處置和打擊力度。

　　青云科技是否利用信息披露迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)、再配合相關(guān)人員減持，必須引起監(jiān)管高度重視。

　　上市至今從未盈利 瀕臨退市邊緣

　　官網(wǎng)顯示，青云科技是一家技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)級云服務(wù)商與數(shù)字化解決方案提供商，基于統(tǒng)一的底層技術(shù)和架構(gòu)，為客戶提供使用體驗(yàn)高度一致的各類云產(chǎn)品和云服務(wù)，以充分滿足客戶對于私有云、公有云和混合云的部署需求，并可根據(jù)客戶業(yè)務(wù)特點(diǎn)、場景需求，構(gòu)建靈活、敏捷、高效的綜合性云計(jì)算解決方案。

　　2021年3月，青云科技于上交所科創(chuàng)板發(fā)行上市，保薦人（主承銷商）為中金公司。

　　青云科技首次公開發(fā)行股票原擬募集資金11.88億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金6.87億元，其中，“云計(jì)算產(chǎn)品升級項(xiàng)目”投入3.10億元，“全域云技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”投入3510.31萬元，“云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”投入1.92億元，“補(bǔ)充流動(dòng)資金”投入1.5億元。

　　截至2024年6月30日，云計(jì)算產(chǎn)品升級項(xiàng)目、全域云技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為98.01%、89.25%、97.21%，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期均由2024年3月延期至2025年3月。

　　需要指出的是，青云科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

　　公開資料顯示，青云科技2017年至今從未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　2021年、2022年、2023年、2024年1-9月（以下簡稱“報(bào)告期”），青云科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.85億元、-2.44億元、-1.70億元、-0.66億元，上市不到四年已合計(jì)虧損7.65億元。

　　《2024年年度業(yè)績預(yù)告公告》顯示，青云科技預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤為-9790.73萬元，扣非后歸母凈利潤為-1.12億元。

　　據(jù)此測算，2024年末，青云科技的未彌補(bǔ)虧損將高達(dá)11.57億元，約是實(shí)收資本的24倍。

　　招股書顯示，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況進(jìn)行模擬測算，在考慮了使用本次發(fā)行募集資金的前提下，預(yù)計(jì)公司在收入規(guī)模達(dá)到13億元以上時(shí)，有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。公司有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)點(diǎn)分別為2023年、2024年、2028年。

　　從目前的結(jié)果來看，青云科技要想實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，還遙遙無期。

　　從2017年算起，青云科技的收入規(guī)模在上市前一年達(dá)到最大，2020年為4.29億元。

　　自上市以來，青云科技的營業(yè)收入一路震蕩下滑，距離13億元的目標(biāo)越走越遠(yuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元、3.05億元、3.36億元、2.14億元，分別同比變動(dòng)-1.11%、-28.04%、10.07%、-16.74%。

　　造成青云科技持續(xù)虧損的主要原因，一方面系毛利率水平較低，另一方面系費(fèi)用支出居高不下。

　　成本端，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為4.28%、12.00%、24.66%、32.20%，顯著低于行業(yè)平均水平；其中，2021年至2023年，云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別為-32.37%、-23.81%、-14.62%，陷入“越賣越虧”的困境。

　　費(fèi)用端，報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率分別為73.35%、96.93%、71.17%、65.56%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值的29.60%、33.12%、34.60%、42.11%，進(jìn)一步擠壓了公司的利潤空間。

　　其中，各期研發(fā)費(fèi)用分別為13481.93萬元、12568.95萬元、8400.45萬元、5174.70萬元，分別占營業(yè)收入的31.81%、41.21%、25.02%、24.22%，整體呈下滑趨勢。

　　近年來，青云科技處于持續(xù)“失血”狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.04億元、-1.68億元、-1.10億元和-0.20億元，合計(jì)凈流出5.03億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為3.44億元、-2.32億元、-0.84億元和707.26萬元。

　　截至2024年9月末，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)余額1.97億元，而短期借款就已高達(dá)2.65億元，另有一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.34億元，存在較大的資金缺口。

　　2024年9月末，青云科技資產(chǎn)負(fù)債接近80%，凈資產(chǎn)僅剩下1.17億元，未來存在因期末凈資產(chǎn)為負(fù)而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的可能。

責(zé)任編輯：公司觀察