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2025年2月26日，深圳市優(yōu)優(yōu)綠能股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)優(yōu)綠能”）的創(chuàng)業(yè)板IPO進程終于迎來“提交注冊”的關(guān)鍵節(jié)點。作為國內(nèi)新能源汽車充電模塊領(lǐng)域的頭部企業(yè)，優(yōu)優(yōu)綠能的上市之路卻因業(yè)績增速放緩、客戶依賴癥、研發(fā)投入不足等問題備受質(zhì)疑。在行業(yè)競爭加劇的背景下，這家曾被視為“充電模塊第一股”的企業(yè)，能否順利登陸資本市場？市場正等待答案。

優(yōu)優(yōu)綠能的IPO歷程可謂一波三折。2022年12月，公司首次遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請；2023年8月通過上市委會議，但隨后因財務(wù)數(shù)據(jù)更新等原因停滯不前，直至2025年2月26日才正式提交注冊。長達18個月的審核周期遠超行業(yè)平均，反映出監(jiān)管層對其業(yè)務(wù)模式及財務(wù)風(fēng)險的審慎態(tài)度。

招股書顯示，優(yōu)優(yōu)綠能擬募資7億元，主要用于充電模塊生產(chǎn)基地建設(shè)（2.7億元）、總部及研發(fā)中心建設(shè)（2.7億元）及補充流動資金（1.6億元）。然而，募資必要性卻引發(fā)爭議：公司2024年上半年貨幣資金達6.45億元，資產(chǎn)負債率僅為44.08%，且產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑至67.98%。

盡管優(yōu)優(yōu)綠能曾憑借新能源汽車行業(yè)紅利實現(xiàn)高速增長（2021-2023年營收分別為4.31億、9.88億、13.76億元），但其業(yè)績在2024年出現(xiàn)明顯疲態(tài)。2024年全年，公司營業(yè)收入同比增長8.86%至14.97億元，但凈利潤同比下滑4.73%至2.56億元，扣非凈利潤亦下降4.46%。更令人擔(dān)憂的是，2025年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，凈利潤預(yù)計同比降幅達19.35%至2.67%，扣非凈利潤區(qū)間為-17.57%至0.09%。

業(yè)績下滑的背后，是多重風(fēng)險的疊加：1. 外銷收入驟降：2024年外銷收入同比下滑31.01%，主因海外客戶ABB采購減少及歐美市場政策不確定性。2. 毛利率承壓：綜合毛利率從2023年的36.25%降至35.99%，外銷毛利率更由2020年的49.48%持續(xù)下滑至2024年的不足40%。3. 應(yīng)收賬款激增：2024年上半年應(yīng)收賬款賬面價值達5.59億元，占流動資產(chǎn)36.6%，壞賬準(zhǔn)備增至3178.84萬元，周轉(zhuǎn)率逐年下降。

優(yōu)優(yōu)綠能的客戶集中度長期居高不下。2021-2023年，前五大客戶銷售占比分別為69.63%、62.08%、44.86%，其中ABB和萬幫數(shù)字兩家合計貢獻近半營收。更關(guān)鍵的是，這兩家客戶同時是公司股東：ABB E-mobility AG持股7.8%，萬幫數(shù)字控股股東萬幫新能源持股2.67%。公告數(shù)據(jù)顯示，2020年ABB入股后，其采購額從85.88萬元飆升至2022年的2.75億元。盡管公司聲稱交易價格公允，但招股書披露對ABB和萬幫數(shù)字的銷售單價普遍低于其他客戶。

作為技術(shù)密集型行業(yè)企業(yè)，公司2021-2022年，其研發(fā)費用率僅為4.99%和4.07%。盡管公司自稱擁有“技術(shù)能力突出的研發(fā)團隊”，但對比盛弘股份（9.84%）、通合科技（9.17%）等競爭對手，其研發(fā)強度明顯不足。此外，募資計劃中僅2.7億元用于研發(fā)中心建設(shè)，且部分資金用于購置辦公場地。

優(yōu)優(yōu)綠能所處的充電模塊市場正面臨產(chǎn)能過剩風(fēng)險。2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率降至67.98%，但募資計劃仍擬新增產(chǎn)能。與此同時，海外市場政策變動（如北美NACS標(biāo)準(zhǔn)推行）及國內(nèi)同行擴產(chǎn)（如通合科技）加劇競爭，進一步壓縮利潤空間。盡管公司通過成立北京優(yōu)電新能科技涉足AI業(yè)務(wù)，試圖多元化布局，但其主業(yè)增長乏力仍是核心問題。

優(yōu)優(yōu)綠能的IPO之路，折射出新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)的普遍困境：在行業(yè)增速放緩時，過度依賴大客戶、研發(fā)投入不足、財務(wù)風(fēng)險積聚等問題被放大。盡管其技術(shù)積累（如30KW模塊市占率10.58%）和市場地位仍具優(yōu)勢，但業(yè)績失速與募資爭議可能成為過會的關(guān)鍵障礙。對于投資者而言，這家企業(yè)的長期價值，或許更取決于其能否在技術(shù)突破與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化中找到新的平衡點。