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根據(jù)披露的機構調研信息2025年4月3日，淳厚基金對上市公司湖北宜化進行了調研。

附調研內容：
1.請介紹下公司 2024 年生產經營及業(yè)績情況。

    答：2024 年，面對行業(yè)周期性波動，公司堅持以市場需求為導向，謀劃推動新疆宜化回表，策劃股權激勵促進改革，實現(xiàn)田家河園區(qū)合成氨新裝置投產，回購宜化肥業(yè)少數(shù)股東權益，投資建設氟硅產業(yè)園項目，剝離 PBAT 虧損業(yè)務，關停股份本部氯堿裝置，控股股東宜化集團適時制定增持計劃。報告期內，公司主導產品存量產能充分釋放，公司主要業(yè)績指標穩(wěn)中向好，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.53 億元，同比增長 44.32%；每股收益 0.6108 元，同比增長 30.29%。2024 年末，公司資產總額 267.13 億元，同比增長 24.40%；歸屬母公司所有者權益 73.62 億元，同比增長 11.88%；公司加權平均凈資產收益率 9.18%，同比增長 0.96%。

    公司深入踐行新發(fā)展理念，持續(xù)夯實主責主業(yè)，不斷加強資源保障，穩(wěn)步實現(xiàn)存量產能充分釋放、高附加值新產品順利入市、高價市場占有率有效提升、產業(yè)升級改造項目按期推進，現(xiàn)具備 156萬噸尿素、126 萬噸磷酸二銨、72 萬噸聚氯乙烯、105 萬噸電石、69 萬噸燒堿、46 萬噸合成氨、6 萬噸季戊四醇、10 萬噸保險粉和 2萬噸氟化鋁的年生產能力，主要產品尿素、磷酸二銨、聚氯乙烯產能均位于行業(yè)前列。

    當前，公司踐行長江經濟帶綠色發(fā)展，積極響應“長江大保護”政策，以落實沿江 1 公里化工企業(yè)“關改搬轉”任務為契機，實施產業(yè)升級、技術迭代戰(zhàn)略，在建項目包括邦普宜化一體化電池材料配套化工原料項目，20 萬噸/年精制磷酸、65 萬噸/年磷銨搬遷及配套裝置升級改造項目，年產 40 萬噸磷銨、20 萬噸硫基復合肥節(jié)能升級改造項目，20 萬噸/年燒堿搬遷節(jié)能改造項目，硫磺渣綜合利用 8 萬噸/年保險粉升級改造項目，6 萬噸/年無水氟化氫項目，4萬噸/年季戊四醇升級改造項目，內蒙宜化 3 萬噸/年季戊四醇升級改造項目，計劃建成技術密集度高、生態(tài)經濟效益顯著、資源集約利用的現(xiàn)代化工產業(yè)集群。

    2.近期磷肥價格受原材料硫酸價格上行，當前盈利能力如何？

    全年來看如何預計磷肥的盈利水平？

    答：目前處于國內春耕化肥旺季，公司從去年四季度提前謀劃，精心部署，確保充分釋放存量產能，加強生產、質檢、發(fā)運、售后等全流程的質量把控與跟蹤服務，保質保量完成國家化肥商儲和春耕肥生產發(fā)運任務。

    國際市場方面，公司主導產品磷酸二銨、尿素、PVC、片堿、季戊四醇、三羥甲基丙烷均有出口業(yè)務，在日本、韓國、印度、巴基斯坦等東南亞地區(qū)及中東、南美區(qū)域擁有穩(wěn)定的銷售網絡和合作伙伴，未在北美地區(qū)銷售，具備品牌和渠道優(yōu)勢。目前國際磷肥市場價格高位整理，相對于國內市場有一定幅度溢價。公司化肥化工產品一直以來遵照國家有關出口政策，后續(xù)會在完成國內市場保供穩(wěn)價的基礎上，有序統(tǒng)籌好國際市場銷售。

    3.2024 年氯堿行業(yè)盈利能力承壓，請問公司的氯堿板塊產品結構后續(xù)會有哪些規(guī)劃？

    答：公司目前具備 PVC 年產能 72 萬噸，燒堿年產能 69 萬噸，處于行業(yè)前五。為優(yōu)化氯堿資源配置，盤活存量資產，公司在去年年底已關停宜昌廠區(qū)氯堿裝置，并在宜昌市田家河化工園區(qū)投資建設湖北宜化氯堿新能源項目，以承接并擴充燒堿產能，以液氯和高純鹽酸替代 PVC 產品，配套園區(qū)下游化工產品，完善田家河煤、磷、鹽化工產業(yè)耦合。

    內蒙和青海地區(qū)加快氯堿產業(yè)老舊設備更新改造和技術迭代升級，優(yōu)化產品結構，拓展高端應用領域，提升 3 型、8 型、高聚合度等特種 PVC 樹脂產品比例，降低對房地產依賴；發(fā)揮電石一體化和氯氣資源優(yōu)勢，延鏈補鏈強鏈，向新能源、新材料、高端專業(yè)化學品等產業(yè)拓展，做優(yōu)氯堿化工。

    4.請問新疆宜化重組目前進展到哪個階段？煤炭銷售價格是否受煤炭行業(yè)影響而下行？

    答：您好，目前公司直接持有新疆宜化 35.597%的股權，并擬以現(xiàn)金方式向宜化集團間接收購新疆宜化 39.403%股權，自該項交易草案披露以來，公司及相關方積極推進各項工作。根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第 26 號——上市公司重大資產重組》有關規(guī)定，公司正在組織中介機構開展加期審計、補充盡職調查等工作。待相關工作完成后，公司將再次召開董事會審議本次交易的相關事項，并按照法律法規(guī)要求及時履行后續(xù)審批及信息披露程序。

    新疆宜化具備煤炭年產能 3000 萬噸、尿素年產能 60 萬噸、PVC年產能 30 萬噸、燒堿年產能 25 萬噸、三聚氰胺年產能 8 萬噸。新疆宜化地處準東經濟開發(fā)區(qū)，屬于新疆自治區(qū)建設“三基地一通道”的重要載體，從事化肥化工業(yè)務擁有天然的成本優(yōu)勢，其中年產能 3000 萬噸的五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦單礦產能位居國內前列，生產特低灰、低硫、低磷、高熱值的不沾煤，且具有較強的就地消化能力，物流成本低，市場相對獨立。為更好符合國家能源發(fā)展戰(zhàn)略定位，新疆宜化一方面將繼續(xù)挖掘煤炭產能潛力，加強疆內外能源保障，另一方面積極規(guī)劃下游配套，充分發(fā)揮成本優(yōu)勢。

    5.公司后續(xù)在分紅方面有哪些規(guī)劃？

    答：公司擬定的 2024 年度利潤分配預案為：以實施權益分派股權登記日登記的總股本為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約 2.17 億元，占 2024 年度歸母凈利潤的33.18%。

    該方案嚴格遵循戰(zhàn)略升級與股東價值平衡原則，在統(tǒng)籌考量產業(yè)鏈深度整合、并購重組及項目建設資金需求的基礎上，既保障核心業(yè)務轉型升級的資本儲備，又踐行上市公司高質量發(fā)展要求下的股東回報承諾，充分彰顯管理層對經營效能與投資價值的雙重信心。公司近 3 年累計現(xiàn)金分紅總額為 6.45 億元，占同期年均歸母凈利潤的 59.22%。

    2025 年 2 月，為強化投資者合理回報，兼顧可持續(xù)發(fā)展，公司制訂《未來三年（2025-2027 年）股東回報規(guī)劃》，將現(xiàn)金分紅比例提升至“每年現(xiàn)金分紅總額不少于當年歸母凈利潤的 30%，且連續(xù)三年累計現(xiàn)金分紅金額不少于同期年均歸母凈利潤的 35%”，較上一周期大幅提升。

    未來，公司將繼續(xù)結合中國證監(jiān)會市值管理指導意見，統(tǒng)籌好業(yè)績增長與股東回報的動態(tài)平衡，根據(jù)所處發(fā)展階段，在保證可持續(xù)發(fā)展的前提下，通過并購重組、股權激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關系管理、信息披露、增持回購等多元化方式加強市值管理工作，提高投資者尤其是中小股東獲得感。

    6.公司目前在行業(yè)內具備哪些競爭優(yōu)勢？

    答：一是循環(huán)經濟優(yōu)勢。

    公司采取上下游一體化的運營模式，既保證公司獲得利潤的穩(wěn)定性，也保證公司在一體化的經營中有效降低成本。公司充分發(fā)揮宜昌磷礦資源優(yōu)勢，利用地處北煤南運大通道的有利區(qū)位，通過一體化經營降低成本。原煤加工得到液氨等中間產品，液氨、磷礦用于生產磷酸二銨、復合肥，磷酸二銨生產過程中副產氟硅酸用于生產氟化鋁；甲醇用于生產季戊四醇，季戊四醇副產甲酸鈉用于生成保險粉，各級產品均能得到充分利用，有效降低運輸成本。液氨、硫酸生產過程中副產蒸汽用于其它產品供熱。

    近年，公司利用沿江 1 公里搬遷契機，實現(xiàn)各產業(yè)在同一園區(qū)集聚，不斷強化對資源的集約化利用，持續(xù)完善產業(yè)發(fā)展循環(huán)、余熱利用循環(huán)、伴生資源和固廢綜合利用等特色循環(huán)鏈，實現(xiàn)“資源-產品-廢棄物-資源化再利用-新產品”循環(huán)發(fā)展，努力構建科技含量高、經濟效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少的生態(tài)型綠色集群。

    二是規(guī)模優(yōu)勢。

    公司自成立以來始終致力于尿素、磷酸二銨等化肥產品和聚氯乙烯等化工產品的生產和銷售，公司是亞洲最大、全球第二的季戊四醇生產企業(yè)，主要產品尿素、磷酸二銨、聚氯乙烯產能均位于行業(yè)前列，具有一定的規(guī)模優(yōu)勢。

    三是技術優(yōu)勢。

    公司歷來重視技術研發(fā)，全面推進科技創(chuàng)新、打造“宜化”品牌，為實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展奠定堅實基礎。公司加快宜化自有研發(fā)體系建設，高標準建設研發(fā)管理組織體系，對內為研發(fā)人員技術創(chuàng)新提供優(yōu)厚激勵機制，對外聘請多名國內外行業(yè)專家作為技術指導，聚集大批相關領域技術骨干為產業(yè)發(fā)展賦能。同時，公司與國內 16 家知名高校及科研院所建立緊密的產學研合作關系，加速技術成果轉化和應用，并承擔多項國家和地方重大科技計劃項目，陸續(xù)開發(fā)、引進、應用多項先進技術，擁有專利 393 項，其中 75 項目為發(fā)明專利。公司立足產業(yè)基礎，自主整合打造 TMP 輕重組分梯級利用工藝；圍繞磷化工升級過程中磷石膏“清存量、減增量”核心理念，自主研發(fā)濕法磷酸聯(lián)產高純白石膏工藝，實現(xiàn)傳統(tǒng)濕法磷酸裝置技術突破，并完成消光五型樹脂、特種八型樹脂、電子級片堿、C2 型低汞觸媒等新產品研發(fā)。此外，公司積極參與國家、行業(yè)、地方標準的制定 80 余項，其中已公開發(fā)布的標準有 39 項，以推動行業(yè)技術進步。2024 年度，公司獲得多項省級科學技術進步獎，股份本部電石法 PVC 多元催化分段調控聚合綠色生產關鍵技術及產業(yè)化獲得湖北省科學技術進步獎二等獎；青海宜化氯堿化工清潔生產關鍵技術研究與應用示范獲得青海省科學技術進步獎三等獎，磷石膏科技公司長江流域磷污染源防控技術篩選與示范應用獲得中國環(huán)境保護協(xié)會環(huán)境技術進步獎一等獎。

    四是生產基地布局優(yōu)勢。

    公司在磷資源富集地區(qū)宜昌及周邊地區(qū)松滋設立磷酸二銨生產基地，充分發(fā)揮長江黃金水道優(yōu)勢。在內蒙古、新疆、青海等西部地區(qū)設立生產基地，當?shù)孛?、電、天然氣資源豐富，原材料價格相對低廉，有利于提高公司產品的市場競爭力，增強上市公司持續(xù)盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

    五是環(huán)保優(yōu)勢。

    公司始終保持生態(tài)環(huán)境保護的戰(zhàn)略定力，堅定不移走生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展之路，并以沿江化工企業(yè)“關改搬轉”為契機，持續(xù)加大環(huán)境治理和保護方面的投入，提升企業(yè)清潔生產水平，降低企業(yè)的環(huán)境風險，以高水平保護推動高質量發(fā)展，總體上實現(xiàn)了經濟、社會、環(huán)境三個效益的統(tǒng)一。隨著國家、人民群眾對于環(huán)保要求的進一步提高，公司這一優(yōu)勢將得到更充分的體現(xiàn)。

    六是品牌和渠道優(yōu)勢。

    公司具有品牌優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，“宜化”牌系列商標屬于國家馳名商標，公司產品尿素、聚氯乙烯、燒堿等通過多年的發(fā)展形成了穩(wěn)定的遍及全國的銷售渠道和銷售網絡，公司主導產品季戊四醇、磷酸二銨出口日本、韓國、印度、巴基斯坦和東南亞地區(qū)。公司依靠嚴格的生產管理保證了產品質量的可靠與穩(wěn)定，也提高了產品在市場競爭中的優(yōu)勢，形成了市場信譽較高的品牌優(yōu)勢。

    7.公司有投資并購的計劃嗎？對于投并購標的的意向范圍有哪些？

    答：公司暫時沒有向外擴張的投資并購規(guī)劃，未來 3 年內將進一步聚焦主責主業(yè)，重點推進控股股東宜化集團戰(zhàn)略性資源的深度整合與協(xié)同發(fā)展，通過系統(tǒng)性的產業(yè)要素重組和資源優(yōu)化配置，持續(xù)提升上市公司在化肥化工等核心業(yè)務領域的規(guī)模效應和成本優(yōu)勢。

淳厚利加混合A（基金代碼：011563）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2022年7月29日?，F(xiàn)任基金經理由翟羽佳和江文軍共同擔任，其中翟羽佳自2022年7月29日起任職，總管理規(guī)模達0.24億元。該基金在嚴格控制風險、保持資產流動性的基礎上，通過大類資產配置，力爭為基金份額持有人創(chuàng)造超越業(yè)績比較基準的穩(wěn)定收益。

截至2025年4月11日，淳厚利加混合A近一年回報達10.56%，跑贏基金比較基準增長率（5.06%）和中證混合型基金指數(shù)回報（5.27%），超過同期混合型基金收益均值。

從持有人結構來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機構持有人比例達9.64%，半年間增長9.64個百分點?；饛臉I(yè)人員持有比例為85.21%，持有份額數(shù)達85.55萬份。