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2025年4月16日晚間，A股“奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）發(fā)布公告稱，公司及相關(guān)人員、控股股東貝因美集團收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書。這份警示函直指公司存在的三大問題——收入確認不合規(guī)、控股股東非經(jīng)營性資金占用及財務(wù)資助事項未及時披露，董事長兼總經(jīng)理謝宏、董事會秘書兼財務(wù)總監(jiān)金志強等多名現(xiàn)任及時任高管被點名追責(zé)。值得注意的是，就在監(jiān)管披露當(dāng)日，貝因美股價尾盤再度漲停，近7個交易日已斬獲5個漲停板，年內(nèi)漲幅超七成，市值攀升至近80億元。

財務(wù)信披不實與股東占資成焦點

浙江證監(jiān)局現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，貝因美收入確認方式不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則，導(dǎo)致定期財務(wù)報告準(zhǔn)確性存疑。這一問題直接指向公司財務(wù)管理的核心環(huán)節(jié)，可能影響投資者對業(yè)績真實性的判斷。更為嚴(yán)重的是，控股股東貝因美集團在2021年、2022年分別非經(jīng)營性占用上市公司資金3091.66萬元和1693.55萬元，盡管資金在當(dāng)年內(nèi)歸還，但暴露出公司內(nèi)控失效及大股東濫用控制權(quán)的風(fēng)險。此外，公司對廣西全安圣企業(yè)管理有限公司的財務(wù)資助事項未履行審議及披露程序，進一步暴露了信披機制的疏漏。

基于上述違規(guī)行為，浙江證監(jiān)局對貝因美、控股股東及相關(guān)責(zé)任人采取出具警示函的監(jiān)管措施，并將記錄于證券期貨市場誠信檔案。其中，謝宏作為董事長兼總經(jīng)理，對三項違規(guī)負主要責(zé)任；時任財務(wù)總監(jiān)陳濱、時任董事會秘書李志容等也被追責(zé)。監(jiān)管要求公司及控股股東“認真整改”，但貝因美在公告中強調(diào)，該措施“不會影響正常生產(chǎn)經(jīng)營”。

歷史劣跡與業(yè)績波動埋隱患

此次警示函并非貝因美首次觸碰監(jiān)管紅線?；厮輾v史，公司曾因業(yè)績預(yù)告“變臉”引發(fā)市場嘩然：2021年1月，其預(yù)告2020年盈利5400萬至8000萬元，但三個月后修正為虧損3.28億元，前后差異巨大，導(dǎo)致公司及高管被通報批評。此外，2019年公司承諾回購股份2.5億至5億元，最終僅完成4600萬元，因“忽悠式回購”收到監(jiān)管函；獨立董事高強更在2021年因短線交易致歉。

業(yè)績方面，貝因美長期陷入“虧損-微利”循環(huán)。2016年至2023年間，公司歸母凈利潤累計虧損超20億元，僅2018年、2021年及2023年實現(xiàn)微利，2022年再度虧損1.76億元。盡管2024年前三季度營收同比增長8.91%至20.87億元，凈利潤7179萬元看似回暖，但其扣非凈利潤常年為負，主業(yè)盈利能力仍存疑。

概念炒作推升股價與機構(gòu)分歧

與基本面形成鮮明對比的是，貝因美近期股價狂飆。自2024年9月低點2元/股起步，至2025年4月16日收盤7.3元/股，累計漲幅近兩倍。4月8日至16日的7個交易日內(nèi)，公司更錄得5個漲停板，單日換手率最高達44.52%，成交額突破32億元。龍虎榜顯示，游資與機構(gòu)博弈激烈：4月16日買入前五席位合計買入4.17億元，其中國泰海通證券上海海陽西路營業(yè)部豪擲8508萬元；賣出前五則合計拋售2.98億元，機構(gòu)專用席位占據(jù)兩席。

市場普遍認為，此輪炒作與“多胎概念”相關(guān)。中信證券研報指出，若生育補貼政策落地，嬰配粉需求或短期提振，尤其是0-1歲嬰幼兒的1段、2段奶粉。然而，貝因美核心收入仍依賴傳統(tǒng)奶粉業(yè)務(wù)，2023年奶粉營收占比約九成，其布局的母嬰生態(tài)及成人營養(yǎng)品尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

信披考評墊底與投資者警示

深交所信息披露考評結(jié)果顯示，貝因美近三年評級均為C級（合格），在上市公司中處于下游水平。結(jié)合此次警示函，公司治理缺陷暴露無遺。浙江證監(jiān)局特別要求控股股東“杜絕違規(guī)行為再次發(fā)生”。

對于投資者而言，貝因美雖因題材炒作短期走強，但其業(yè)績不確定性、監(jiān)管風(fēng)險及股東層面的流動性壓力均構(gòu)成隱憂。監(jiān)管警示函的落地，或為狂熱的市場情緒敲響警鐘。