文/瑞財經(jīng) 程孟瑤
ChatGPT火熱,AI大模型的應用,人形機器人正向真實人類“演化”。
2015年10月,谷歌AlphaGo以5:0戰(zhàn)勝歐洲圍棋冠軍二段樊麾,帶動的這波AI浪潮,到2025年,在AI的賦能下,人形機器人已經(jīng)進入了智能化發(fā)展階段,機器人有了更加智能化的感知、交互和決策能力。
2025年蛇年春晚節(jié)目16臺BOT的“奶奶步伐”大火出圈。剛剛落幕的機器人“半馬”賽又引發(fā)了社會各界的廣泛關(guān)注?,F(xiàn)實中,人形機器人到底發(fā)展到了什么水平?
不可否認的是,人形機器人產(chǎn)業(yè)化不斷加速,理論上已經(jīng)能夠應用在工業(yè)制造、智慧物流、家庭服務等領(lǐng)域,但技術(shù)、成本等因素的限制下,離大規(guī)模商業(yè)化應用還有很長的路要走。人形機器人產(chǎn)業(yè)化不斷加速,但商業(yè)化路徑卻未走通。
這一點,從“人形機器人第一股”優(yōu)必選(09880.HK)上市第一個完整財年,披露的業(yè)績中也能窺知一二。
在人形機器人賽道上,優(yōu)必選曾占據(jù)市場領(lǐng)先地位,但眼下卻經(jīng)歷著虧損困境,收入增速明顯放緩,股東離場,還要直面貿(mào)易戰(zhàn)和價格戰(zhàn)的沖擊。
面對連續(xù)業(yè)績虧損,資本市場用腳投票,優(yōu)必選目前股價較歷史盤中最高價328港元股大跌近80%,市值蒸發(fā)逾1000億港元。
01
業(yè)績連虧
優(yōu)必選從事智能服務機器人及智能服務機器人解決方案的設計、生產(chǎn)、商業(yè)化、銷售及營銷以及研發(fā),在宇樹科技徹底憑《秧BOT》徹底出圈之前,優(yōu)必選在人形機器人領(lǐng)域風頭無兩,研發(fā)的機器人曾4次亮相春晚。
但2021年最后一次亮相春晚之后,其表現(xiàn)似乎不再驚艷,反而是當時一同登臺的宇樹科技,憑借其獨特的技術(shù)優(yōu)勢和市場定位,逐漸在機器人行業(yè)中占據(jù)了一席之地,
如何走通商業(yè)化路徑是擺在優(yōu)必選眼前最大的難題。2024年財報顯示,優(yōu)必選2024年實現(xiàn)營收13.05億元,同比增長23.7%,創(chuàng)下近五年最大增幅;毛利3.74億元,同比增長12.4%,營收、毛利雙增背后,是凈利潤連續(xù)五年的虧損。
wind數(shù)據(jù)顯示,2020年-2024年,凈利潤率分別為-95%、-113%、-97%、-117%、-86%,2024年虧損11.60億元,盡管相比2023年12.65億元的虧損額有所收窄,但超10億元的虧損,還是存在市場隱憂,其門面業(yè)務人形機器人面臨商業(yè)化路徑的不確定性。
細分來看,往年曾作為收入主力的物流智能機器人及智能機器人解決方案、教育智能機器人及智能機器人解決方案失速,年度漲幅分別為-17.5%和4.6%,占收入比例從36.9%和32.9%下降為24.7%和27.8%。
消費級機器人及其他硬件設備,創(chuàng)收4.77億元,同比大增88.1%;占收入比例36.5%,成為第一大營收項目。
而作為公司門面的人形智能機器人業(yè)務表現(xiàn)遠未達到市場預期。其所屬的其他行業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案,營收雖大增126.1%,占比卻只有10.8%,未能挑起營收大梁。據(jù)悉,2024年全年,優(yōu)必選僅交付10臺人形機器人,收入約為3500萬元,占總收入的2.7%。與公司宣傳中所描繪的產(chǎn)業(yè)化落地藍圖相去甚遠。
近期優(yōu)必選的業(yè)績會上,創(chuàng)始人、董事會主席兼CEO周劍拋出了2025年計劃,今年優(yōu)必選的目標是生產(chǎn)約1000臺人形機器人(不包含情感陪護人形機器人)。
優(yōu)必選的資金狀態(tài)也亟需關(guān)注。2020年-2023年,其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額,分別為-6.03億元、-6.81億元、-5.43億元、-10億元,持續(xù)流出。
此外,中美關(guān)稅戰(zhàn)升級,突如其來的高額關(guān)稅也是優(yōu)必選必須面臨的難題。數(shù)據(jù)顯示,2024年優(yōu)必選的海外營收為4.28億元,同比增長85.5%,占比32.78%,但因為毛利率較低反而拖累了公司的盈利表現(xiàn)。
美國作為優(yōu)必選持續(xù)深耕的市場之一,在輸美產(chǎn)品承受高額新增關(guān)稅的背景下,優(yōu)必選銷售端成本將受到影響,同時優(yōu)必選還需要考慮如何解決制造端的成本問題。以中國機器人行業(yè)整體看,目前尚有部分核心零部件依賴日本或德國的產(chǎn)品,而這些國家也被卷入這次的全球關(guān)稅戰(zhàn)中。
02
資本反噬
作為中國人工智能及人形機器人領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),優(yōu)必選憑借全棧自研技術(shù)優(yōu)勢和前瞻性工業(yè)應用布局,已成為資本市場的焦點。此前,優(yōu)必選曾獲花旗翻倍看漲,被認為是“下一個特斯拉”。
在國際投行摩根士丹利今年2月發(fā)布的《人形機器人100:繪制人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈價值圖譜》研究報告中,唯一納入榜單的中國人形機器人上市公司僅有優(yōu)必選一家,并認為其是當前全球范圍內(nèi)“最接近純正人形機器人概念”的上市公司之一。
但是作為一個“與人工智能相關(guān)”的領(lǐng)域,人形機器人行業(yè)承受著高昂的研發(fā)費用、生產(chǎn)成本以及市場推廣費用,長期虧損之下,想要挽住資方信心并不容易。
此前,知名投資人朱嘯虎公開表示,現(xiàn)在是個人形機器人就會翻跟斗,且放言,旗下基金在近幾個月批量退出人形機器人項目,給火熱的機器人行業(yè)潑了桶冷水。
優(yōu)必選的現(xiàn)狀也難言樂觀。成立于2012年的優(yōu)必選,上市前曾進行多輪融資,資方包括正軒投資、居然系、科大訊飛、騰訊、鼎暉投資等企業(yè),于2023年12月29日登陸港股,成為“人形機器人第一股”,但一年后優(yōu)必選就迎來了難關(guān)。
剛慶祝完上市一周年,優(yōu)必選在迎來股票解禁的同時,控股股東宣布拆伙。董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官周劍分別與趙國群、夏擁軍等各自定義立終止協(xié)議,以終止一致行動方協(xié)議。另外,深圳智能優(yōu)選與周劍訂立的一致行動方協(xié)議亦已終止。由于各方持股比例均少于30%,優(yōu)必選陷入無控股股東或?qū)嶋H控制人的情況。
同時這也意味著,原一致行動方將不會在經(jīng)營決策上一致投票,自然在減持問題上也不會采取一致意見,據(jù)披露,本次解禁股份達到10660.13萬股,占總股本的24.70%,股份市值接近百億港元。
盡管第一大股東周劍及時作出禁售承諾,稱12個月內(nèi)將不以任何方式減持其持有的優(yōu)必選7040萬股H股,但資本市場依然涌動。
第二天也就是2024年12月30日,民銀資本間接全資附屬公司YBX在公開市場上出售174.81萬股優(yōu)必選股份,套現(xiàn)1.38億港元。
2024年12月30日-2025年1月3日,優(yōu)必選股價連續(xù)四個交易日下跌,累計跌幅達49%,市值蒸發(fā)逾70億元。
騰訊也在2025年1月3日和1月7日減持,分別套現(xiàn)5.51億港元,套現(xiàn)4.83億港元,累超10億元。
為了止住股價跌勢,優(yōu)必選其他股東包括CTO兼執(zhí)行董事熊友軍、執(zhí)行董事王琳、個人股東趙國群等發(fā)起承諾,自2025年1月5日起12個月內(nèi)將不會出售其直接持有的任何優(yōu)必選股份。但王琳在做出禁售承諾之前,已經(jīng)進行三次減持操作,共減持273.52萬股,套現(xiàn)約1.67億元,目前,周劍持有優(yōu)必選16.31%H股;王琳持1.29%H股。
此外不能忽視的是,依然有一部分股東沒有做出禁售承諾,包括剛拆伙的夏擁軍、夏佐全。夏佐全是比亞迪創(chuàng)始人之一,也是最早參與投資優(yōu)必選的投資者,在優(yōu)必選上市前,夏佐全已經(jīng)累計套現(xiàn)超7000萬元。解禁后, 夏佐全在12月31日出售200萬股優(yōu)必選股權(quán),每股價格為56.2港元,套現(xiàn)1.06億元,目前,夏佐全直接持有優(yōu)必選1600萬股H股,為第四大股東,對應比例3.71%。
03
產(chǎn)業(yè)化提速
面對商業(yè)化困境,優(yōu)必選也在積極探索解決方案。其中,降低成本、拓展應用場景,是最為關(guān)鍵的兩個方面。
為降低人形機器人在科研領(lǐng)域的應用門檻,共同培育具身智能領(lǐng)域的原創(chuàng)技術(shù),今年3月,優(yōu)必選和北京人形機器人創(chuàng)新中心聯(lián)合推出了全尺寸科研教育人形機器人平臺——天工行者,定價29.9萬起,具備高仿生、高強度、高性能、高穩(wěn)定、高拓展、高開放的6高特性,在市場上同類型產(chǎn)品(1.7米全尺寸科研人形機器人)售價普遍在50萬元以上。
據(jù)優(yōu)必選官方預計,今年工業(yè)人形機器人、全尺寸科研教育人形機器人天工行者、仿真人形機器人將實現(xiàn)規(guī)?;唵谓桓丁?o:p>
天眼查顯示,北京人形機器人創(chuàng)新中心成立于2023年,由優(yōu)必選、京城機電、小米機器人、亦莊機器人等機器人行業(yè)領(lǐng)軍企事業(yè)單位聯(lián)合組建,匯聚了全球具身智能機器人產(chǎn)業(yè)頂尖的科學家和工程師,研發(fā)人員占比70%以上。其中,小米機器人和優(yōu)必選均為公司大股東,持股比例28.57%。
在拓展應用場景上,周劍表示,人形機器人在智能制造領(lǐng)域的應用已經(jīng)成為全球科技競爭的新高地,優(yōu)必選工業(yè)人形機器人進入東風柳汽、吉利汽車、奧迪一汽、比亞迪、北汽新能源、富士康、順豐等知名企業(yè)的工廠實訓,與特斯拉、FigureAI在同一賽道競逐。
除工廠實訓外,優(yōu)必選人形機器人也已獲得訂單采購。據(jù)優(yōu)必選官方預計,今年工業(yè)人形機器人、全尺寸科研教育人形機器人天工行者、仿真人形機器人將實現(xiàn)規(guī)模化訂單交付。
雖然優(yōu)必選不斷強調(diào)人形機器人已經(jīng)在工業(yè)制造、智能物流等場景中實現(xiàn)應用,但從實際數(shù)據(jù)來看,這一“高精”技術(shù)距離規(guī)?;a(chǎn)與盈利仍然遙遠。與消費級機器人相比,人形機器人的高昂研發(fā)成本與較低的商業(yè)化落地效率形成了巨大的反差。
來源:瑞財經(jīng)
作者:程孟瑤
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