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證券之星 陸雯燕

在全球新能源產業(yè)經歷深度調整的2024年，光伏行業(yè)遭遇供需失衡、價格倒掛與融資緊縮三重壓力。根據光伏企業(yè)披露的業(yè)績情況，部分企業(yè)虧損額達數十億元、甚至近百億元。

證券之星注意到，在行業(yè)洗牌加速以及周期波動的進程中，寶馨科技(002514.SZ)展現出強大的戰(zhàn)略定力與經營韌性。盡管短期業(yè)績承壓，但寶馨科技通過優(yōu)化資產結構、聚焦核心技術研發(fā)及強化現金流管理等舉措，為長遠可持續(xù)發(fā)展筑牢根基。

“雙輪驅動”彰顯經營韌性，多項指標亮眼

面對全行業(yè)營收普遍下降的嚴峻形勢，寶馨科技2024年實現營收3.36億元，凈利潤虧損7.67億元。但公司在“智能制造+新能源”雙輪驅動戰(zhàn)略下，展現出強大的經營韌性。

從業(yè)務結構來看，寶馨科技智能制造板塊實現營收2.53億元，占總收入的75.42%，成為核心增長引擎；新能源板塊實現營收8258.21萬元，收入占比為24.58%。劃分產品來看，設備配件為主力產品，貢獻營收2.48億元，收入占比達73.88%。

面對光伏產業(yè)鏈價格下行及市場競爭加劇，寶馨科技經營質量指標逆勢上揚。2024年，寶馨科技經營活動現金流凈額激增167.97%至8067.54億元，反映出公司在供應鏈管理及成本控制上的顯著成效。存貨周轉率1.6優(yōu)于行業(yè)均值、營業(yè)成本下降24%，凸顯出寶馨科技的精益管理成效。

寶馨科技圍繞雙輪驅動戰(zhàn)略，進行光伏技術研發(fā)與產能布局。年報披露，公司現階段以技術儲備和產能優(yōu)化為主要方向，重點探索異質結(HJT)及異質結/鈣鈦礦疊層技術路線，瞄準下一代高效電池市場。目前，懷遠生產基地一期異質結電池與組件相關設備已進場調試。

公司秉持與時俱進的精神，深耕行業(yè)核心科技。寶馨技術研究院配備專業(yè)研發(fā)設備與精英團隊，下設多元化研發(fā)小組，聚焦新產品與工藝研發(fā)，尤其在異質結電池組件、充/換電設備等關鍵領域的技術突破與產能優(yōu)化，結合一線生產經驗與外部先進技術，實現產能潛力的深度挖掘。

年報顯示，寶馨科技2024年研發(fā)投入1851.9萬元。展望2025年，公司將不斷加大研發(fā)投入，吸引高端人才，緊跟行業(yè)技術前沿，確保在關鍵領域保持技術優(yōu)勢。

證券之星注意到，寶馨科技通過轉讓低效資產，進一步聚焦核心業(yè)務，資產流動性得到增強，總資產規(guī)模18.8億元。這組“降速提質”的經營數據，折射出公司“斷舍離”戰(zhàn)略的果斷——通過剝離低效資產，聚焦智能制造核心板塊，實現從規(guī)模擴張到價值創(chuàng)造的經營范式轉變。

國際化拓展顯成效，轉型組合拳賦能發(fā)展

盡管光伏電池及組件銷售收入受行業(yè)價格戰(zhàn)影響下滑，寶馨科技仍通過調整項目節(jié)奏、清理應收賬款及優(yōu)化成本結構提升抗風險能力。

尤其在市場開拓方面，公司開辟的“第二戰(zhàn)場”成為亮點。2024年，寶馨科技海外銷售額1.41億元，同比增長23%，國外銷售收入占比提升至41.84%，構建起抗周期緩沖帶，彰顯國際化拓展成效。

在智能制造領域，寶馨科技還針對不同海外市場需求，研發(fā)適配產品。例如為歐美市場研發(fā)高功率、兼容多種車型的超充設備;為東南亞高溫、潮濕環(huán)境研發(fā)具備特殊防護性能的產品。此前，寶馨科技就已在充換電領域推動“光儲充換”一體化解決方案落地，上海、泉州等地的全液冷超充示范站大大提升了品牌影響力。

證券之星注意到，在行業(yè)普遍收縮戰(zhàn)線的背景下，寶馨科技打出“攻守兼?zhèn)洹钡霓D型組合拳。守勢端，公司積極推進銀團貸款事宜，協調9家銀行穩(wěn)定授信，確保不抽貸、不壓貸。同時通過供應鏈金融和融資租賃補充流動性，并分期化解區(qū)域外逾期債務，保障現金流安全，筑牢資金安全墊。

攻勢端，寶馨科技深化智能制造產線升級、異質結技術產業(yè)化及綜合能源場景創(chuàng)新，構建多元化增長引擎。寶馨科技明確“技術引領、生態(tài)融合、價值共生”戰(zhàn)略方向，2024年完成高管團隊換屆，引入具備大型企業(yè)經驗的管理層，強化戰(zhàn)略執(zhí)行力，同步推進組織架構優(yōu)化，建立以客戶為中心的運營機制。

雖然寶馨科技短期承壓，但公司的轉型邏輯與“雙碳”政策形成強共振，其異質結技術商業(yè)化進程恰逢TOPCon技術迭代窗口期，疊加鈣鈦礦技術儲備，有望在2025年技術迭代周期中實現彎道超車，同時技術紅利的轉化有望打開估值重塑空間。

盡管光伏行業(yè)短期面臨產能過剩壓力，但全球能源轉型趨勢未改。國際能源署(IEA)預測，2030年前可再生能源新增裝機將超5500GW，其中光伏占比預計80%。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)