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廣發(fā)證券：首予康寧杰瑞制藥-B“買入”評級 合理價值12.89港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 5.0w閱讀 2025-06-12 17:32

廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，看好康寧杰瑞制藥-B(09966)差異化的生物大分子平臺以及已展現(xiàn)初步臨床療效的ADC藥物的發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計25-27年EPS分別為-0.37、-0.37、-0.30元/股。通過DCF法得到公司合理價值為12.89港元/股，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

腫瘤生物藥專精Biotech

公司成立于2015年，專注于抗腫瘤領(lǐng)域生物創(chuàng)新藥開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化。公司在ADC、雙特異性抗體和多功能蛋白質(zhì)工程方面擁有完善的專有技術(shù)平臺，內(nèi)部管線高度差異化，涵蓋處于不同研發(fā)階段抗腫瘤藥物。根據(jù)公司官網(wǎng)，其首款產(chǎn)品KN035(恩沃利單抗注射液)于21年11月上市，標志公司正式進入商業(yè)化階段。

公司已搭建起多款全球領(lǐng)先的生物藥技術(shù)平臺

康寧杰瑞成功開發(fā)了包括糖基定點偶聯(lián)平臺、連接子載荷平臺、雙特異性抗體平臺、皮下給藥高濃度制劑平臺等多個具有差異化經(jīng)治優(yōu)勢的生物大分子藥物、研發(fā)技術(shù)平臺。其中糖基定點偶聯(lián)平臺在降低ADC藥物生產(chǎn)成本的同時可以有效減少毒素在循環(huán)系統(tǒng)中的脫落，提升了藥物安全窗?；谠撈脚_開發(fā)出的JSKN003和JSKN016均已進入臨床階段。公司還在該平臺的基礎(chǔ)上升級了雙載荷技術(shù)平臺，已開出相應(yīng)產(chǎn)品有望進入臨床。

差異化抗體+ADC矩陣，覆蓋實體瘤治療全場景

根據(jù)公司官網(wǎng)，HER2雙抗KN026針對胃癌二線、乳腺癌一線和新輔助的注冊臨床研究正在進行中，有望快速推進上市。HER2雙表位ADC JSKN003乳腺癌、鉑耐藥卵巢癌適應(yīng)癥處于三期臨床階段，并已在早期臨床中展現(xiàn)出了具有競爭力的優(yōu)異療效。HER3/TROP2雙抗ADC JSKN016已在肺癌、乳腺癌等適應(yīng)癥上開展臨床，潛在空間廣闊。新一代ADCJSKN021(雙載荷)、JSKN022等產(chǎn)品也有望快速推進到臨床階段。

風險提示：藥品審評風險，控費政策推進風險，研發(fā)進展不及預(yù)期。

(如無特殊說明，本文貨幣單位均為人民幣，匯率為人民幣1元=1.09港元)

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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