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西部證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年1-4月我國汽車整體出口增速同比6%，其中新能源車出口保持53%的高增長，占比提升至33%，預(yù)計(jì)將成為新的增長動(dòng)力。建議重視中東北非及南美洲乘用車空間擴(kuò)容疊加新能源車滲透率提升的機(jī)會(huì)以及歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高帶來的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)在性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及不斷升級(jí)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)下，我國新能源車出口量將保持較高速的增長，該行看好新能源車占比高的自主品牌出口銷量持續(xù)高增。

該行推薦零跑汽車(09863)、比亞迪(002594.SZ，01211)、小鵬汽車-W(09868)，并建議關(guān)注長城汽車(601633.SH，02333)、吉利汽車(00175)、上汽集團(tuán)(600104.SH)、理想汽車-W(02015)。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

油車出口從高增轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，新能源有望成新增長動(dòng)力

2025年1-4月汽車整體出口增速同比6%，較前幾年高速增長有所放緩，主要在于傳統(tǒng)車的出口下滑;而新能源車出口仍然保持較高速的增長且占比提升至33%。2025年1-4月我國新能源車出口銷量64萬輛，同比53%;其中純電車出口銷量43萬輛，同比28%;插混車出口銷量21萬輛，同比155%，是2025年出口增長的主要增量。預(yù)計(jì)隨著新能源車產(chǎn)品力的不斷升級(jí)以及全球新能源滲透率的提升，我國新能源車出口有望成為新的增長動(dòng)力。

中東北非/南美市場(chǎng)擴(kuò)容，歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高

過去幾年我國傳統(tǒng)油車、純電車和插混車出口的重點(diǎn)區(qū)域有所區(qū)別，其中傳統(tǒng)油車主要在俄羅斯和中東，純電車主要在歐盟和東南亞，插混車主要在中南美及俄羅斯;從乘用車的市場(chǎng)空間來看，中東北非及南美洲的乘用車市場(chǎng)空間增速及增長絕對(duì)值都較高，乘用車市場(chǎng)仍然擴(kuò)容;從新能源車的市場(chǎng)空間來看，目前全球各地區(qū)新能源車滲透率均處于相對(duì)低位，未來滲透率及銷量均有望有較高速的增長，其中歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高。該行建議重視中東北非及南美洲乘用車空間擴(kuò)容疊加新能源車滲透率提升的機(jī)會(huì)以及歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高帶來的機(jī)會(huì)。

看好新能源車占比高的自主品牌在性價(jià)比和產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)下出口持續(xù)高增

從車企的角度來看，我國主要車企2024年出口仍然有較高增速，也高于行業(yè)平均。2025年1-4月，自主品牌新能源車出口尤其是插混車的出口銷量增長明顯。無論是與美歐車型對(duì)比，還是與巴西、泰國、墨西哥等地當(dāng)?shù)氐碾娷嚻骄蹆r(jià)對(duì)比，我國的電車均存在比較明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。2024年多國從中國進(jìn)口電動(dòng)車占比超80%，占比相比2023年有明顯提升。預(yù)計(jì)在性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及不斷升級(jí)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)下，我國新能源車出口量將保持較高速的增長，該行看好新能源車占比高的自主品牌出口銷量持續(xù)高增。

風(fēng)險(xiǎn)提示

車企海外投資進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);汽車出口銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);海外汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn);成本上升風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn);匯率風(fēng)險(xiǎn)等。