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瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 6月23日，斯坦德機(jī)器人（無(wú)錫）股份有限公司（下稱“斯坦德”）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，計(jì)劃通過(guò)18C章程在港交所主板掛牌上市，中信證券和國(guó)泰君安國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

斯坦德成立于2016年，是一家工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案提供商，其定制的一站式機(jī)器人解決方案包括核心機(jī)器人技術(shù)平臺(tái)、多功能工業(yè)智能機(jī)器人產(chǎn)品及all-in-one智能協(xié)同系統(tǒng)RoboVerse，涵蓋多種工業(yè)場(chǎng)景。

其中，核心機(jī)器人技術(shù)平臺(tái)為斯坦德機(jī)器人自主研發(fā)的核心控制器、自研操作系統(tǒng)SROS及算法。機(jī)器人產(chǎn)品包括標(biāo)準(zhǔn)型機(jī)器人、功能機(jī)器人及具身機(jī)器人。2022-2024 年，公司機(jī)器人銷量分別為 725 臺(tái)、1212 臺(tái)、1932 臺(tái)。今年前4個(gè)月，斯坦德的機(jī)器人的出貨量為 650 臺(tái)。

斯坦德機(jī)器人售前通過(guò)RoboVerse系統(tǒng)深入了解客戶的需求，其后為客戶量身定制的智能機(jī)器人解決方案。在交付階段，公司生產(chǎn)并發(fā)貨機(jī)器人到現(xiàn)場(chǎng)，并部署機(jī)器人解決方案。

2022年-2024年，斯坦德機(jī)器人的收入分別為9627.5萬(wàn)元、1.62億元及2.51億元。其中來(lái)自機(jī)器人解決方案的收入占比分別為88.6%、87.65%及91%，來(lái)自單體機(jī)器人及相關(guān)配件的收入占比分別為11.4%、12.4%及9.0%。

斯坦德機(jī)器人的客戶主要為3C、汽車及半導(dǎo)體領(lǐng)域的企業(yè)。公司收入的增長(zhǎng)得益于客戶數(shù)量的增長(zhǎng)以及平均客戶價(jià)值（收益/客戶數(shù)量）的增長(zhǎng)。

2022年-2024年，斯坦德機(jī)器人的客戶數(shù)量為147名、171名、208名，平均客戶價(jià)值為65.5萬(wàn)元、94.8萬(wàn)元、120.4萬(wàn)元。

不過(guò)，斯坦德機(jī)器人的客戶平均交易價(jià)值（收益/交易數(shù)目）是逐年下滑的，各期分別為35.3萬(wàn)元、35.2萬(wàn)元及32.1萬(wàn)元。

同時(shí)，斯坦德機(jī)器人每年都有一定數(shù)量的客戶流失。2023年流失63名，2024年流失46名。

2022年-2024年，五大客戶為斯坦德機(jī)器人貢獻(xiàn)了26%、36.8%及41.3%的收入，最大客戶為其貢獻(xiàn)了8.1% 、9.2%及12.5%的收入。

2022年及2023年，斯坦德機(jī)器人的最大客戶均為客戶A，雙方于2019年建立業(yè)務(wù)關(guān)系。而2024年，斯坦德機(jī)器人的最大客戶變更為客戶J，雙方是當(dāng)年才建立業(yè)務(wù)關(guān)系。

招股書指出，客戶J為1990年在香港注冊(cè)成立的有限公司，實(shí)繳資本為3.1億港元，主要從事工業(yè)用品業(yè)務(wù)。

2022年及2023年，斯坦德機(jī)器人的來(lái)自中國(guó)內(nèi)地以外的收入分別為977.5萬(wàn)元及2028.3萬(wàn)元，占比總收入的10.2%及12.5%。而2024年，公司來(lái)自中國(guó)內(nèi)地以外的收入達(dá)到了6039.9萬(wàn)元，占總收入的24.1%，而客戶J就貢獻(xiàn)了3128.9萬(wàn)元。

斯坦德機(jī)器人的營(yíng)收中，“打白條”的部分不在少數(shù)。2022年末-2024年末，斯坦德機(jī)器人的貿(mào)易應(yīng)收款分別為4952.5萬(wàn)元、7860.4萬(wàn)元及1.45億元，占比期內(nèi)營(yíng)收的51.44%、47.53%、及57.77%。

此外，斯坦德機(jī)器人的應(yīng)收票據(jù)及貿(mào)易應(yīng)收款的信貸虧損撥備也逐年走高，各期為2324.1萬(wàn)元、3655.1萬(wàn)元及5754.2萬(wàn)元。

2022年-2024年，斯坦德機(jī)器人的毛利率分別為12.9%、31.6%及38.8%。分業(yè)務(wù)看，機(jī)器人解決方案各期的毛利率分別為10.2%、25.9%、35.4%，機(jī)器人及其他各期的毛利率分別為33.5%、71.2%、73.5%。

斯坦德機(jī)器人表示，公司向機(jī)器人解決方案的客戶提供更優(yōu)惠價(jià)格，因?yàn)闄C(jī)器人解決方案一般涉及大量機(jī)器人，并可鼓勵(lì)重復(fù)購(gòu)買。

作為一家科技公司，斯坦德機(jī)器人最主要的開銷并非研發(fā)費(fèi)用，而是銷售及營(yíng)銷開支。

2022年-2024年，斯坦德機(jī)器人的銷售及營(yíng)銷開支分別為5769.5萬(wàn)元、5735.8萬(wàn)元及6459.5萬(wàn)元。而同期內(nèi)，公司的研發(fā)開支分別為5552.5萬(wàn)元、5609.8萬(wàn)元及3661.1萬(wàn)元。

售后服務(wù)開支為斯坦德機(jī)器人銷售及營(yíng)銷開支的主要構(gòu)成之一，各期金額為625.3萬(wàn)元、775.6萬(wàn)元、1570.8萬(wàn)元，占比總銷售及營(yíng)銷開支的10.8%、13.5%、24.3%。公司的售后服務(wù)開支在2024年明顯增多。

斯坦德機(jī)器人各期的研發(fā)開支與銷售及營(yíng)銷開支已經(jīng)超過(guò)了公司期內(nèi)的毛利，這勢(shì)必導(dǎo)致斯坦德機(jī)器人錄得虧損。2022年-2024年，斯坦德機(jī)器人的凈虧損金額分別為1.28億元、1億元及4514.4萬(wàn)元。