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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：新消費(fèi)主張/cici

　　中國民航局的一紙禁令將暗涌的充電寶風(fēng)波擺上明面：自6月28日起，禁止旅客攜帶沒有3C標(biāo)識、3C標(biāo)識不清晰、被召回型號或批次的充電寶乘坐境內(nèi)航班（3C即中國強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證China Compulsory Certification）。

　　安克創(chuàng)新正是處于這場風(fēng)波中的企業(yè)之一。安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽萌所說的，公司專注“微笑曲線”兩端（研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌營銷），生產(chǎn)制造則通過代工廠貼牌完成。這種輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式，在短期內(nèi)，可以降低公司資本投入，特別是能節(jié)省可觀的固定資產(chǎn)投入，從而提升資本回報(bào)率。然而，長期來看，輕資產(chǎn)企業(yè)將生產(chǎn)這一命脈掌握在眾多外部制造商手中，加大了持續(xù)經(jīng)營的不確定性。

　　充電寶召回風(fēng)波之下，對安克創(chuàng)新的品牌形象、現(xiàn)金流、利潤狀況都造成了一定影響，代工捷徑反倒走成了彎路。

　　代工捷徑成彎路？生產(chǎn)全靠代工、品控不過關(guān) 安克創(chuàng)新因質(zhì)量問題召回超百萬個(gè)充電寶

　　安克創(chuàng)新聚焦智能用電、智能家居自動(dòng)化、智能影音等三大產(chǎn)業(yè)方向，現(xiàn)已形成數(shù)碼充電、消費(fèi)級儲能、智能清潔、智能安防、智能音頻、智能投影等核心業(yè)務(wù)聚焦智能用電、智能家居自動(dòng)化、智能影音等三大矩陣。2024年，充電儲能類產(chǎn)品創(chuàng)收126.67億元，占比51.26%；智能創(chuàng)新類產(chǎn)品創(chuàng)收63.36億元，占比25.64%；智能影音類創(chuàng)收56.92億元，占比23.04%。

　　近年來，安克創(chuàng)新的業(yè)績表現(xiàn)尚可。2022-2024年，公司的營收分別為142.51億元、175.07億元、247.1億元，分別同比增長13.33%、22.85%、41.14%；歸母凈利潤分別為11.43億元、16.15億元、21.14億元，分別同比增長16.43%、41.22%、41.14%。

　　安克創(chuàng)新的業(yè)績擴(kuò)張，離不開其輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，正如安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽萌所說的，公司專注“微笑曲線”兩端（研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌營銷），生產(chǎn)制造則通過代工廠貼牌完成。通俗點(diǎn)來說，公司做產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)，生產(chǎn)全部外包給代工廠。

　　這種輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式，在短期內(nèi)，可以降低公司資本投入，特別是能節(jié)省可觀的固定資產(chǎn)投入，從而提升資本回報(bào)率。然而，長期來看，輕資產(chǎn)企業(yè)將生產(chǎn)這一命脈掌握在眾多外部制造商手中，加大了持續(xù)經(jīng)營的不確定。持續(xù)經(jīng)營不確定性主要體現(xiàn)在合約制造商無法保證產(chǎn)能、質(zhì)控不過關(guān)、延遲交付產(chǎn)品至倉庫、制造成本增加導(dǎo)致公司毛利率下降等。

　　6月21日，安克創(chuàng)新發(fā)布公眾號主動(dòng)對型號為A1642/A1647/A1652/A1680/A1681/A1257的部分批次產(chǎn)品發(fā)起召回，并推出全額退款+升級換新+代金券疊加補(bǔ)償?shù)娜胤桨?。安克?chuàng)新在召回聲明中稱，在最近的質(zhì)量安全檢查中，發(fā)現(xiàn)某供應(yīng)商部分批次的行業(yè)通用電芯，存在未經(jīng)批準(zhǔn)的原材料變更，這可能導(dǎo)致極少數(shù)產(chǎn)品在長期循環(huán)使用后隔膜絕緣失效，進(jìn)而引發(fā)過熱甚至燃燒的安全隱患。

（資料來源：安克創(chuàng)新）

　　除了此次召回外，據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，2025年安克創(chuàng)新還曾多次于海外市場主動(dòng)召回充電寶，對于美國市場，安克創(chuàng)新6月12日召回2016-2019年生產(chǎn)的A1263型號（超100萬臺，涉及產(chǎn)品于2016年1月1日至2019年10月30日期間生產(chǎn)、于2016年6月1日至2022年12月31日期間在美國銷售）。據(jù)美國美國消費(fèi)品安全委員會，召回涉及產(chǎn)品數(shù)量超過一百萬；安克創(chuàng)新已收到19起火災(zāi)和爆炸報(bào)告，總損失超過6萬美元。對于日本市場，安克創(chuàng)新召回四款型號（數(shù)十萬臺），原因是含有不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的零部件，存在起火等風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)日本市場最大規(guī)模充電寶召回。

　　隨著調(diào)查的深入，這場事故風(fēng)波指向了本次充電寶召回品牌羅馬仕、安克創(chuàng)新的電芯供應(yīng)商安普瑞斯。充電寶召回的核心原因，是電芯供應(yīng)商安普瑞斯擅自變更隔膜材料且未報(bào)備。安克創(chuàng)新此次深陷質(zhì)量風(fēng)波正是因代工產(chǎn)品品控管理不到位所致。充電寶召回風(fēng)波之下，對安克創(chuàng)新的品牌形象、現(xiàn)金流、利潤狀況都造成了一定影響，代工捷徑反倒走成了彎路。

　　資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)爬坡、一季度末經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出 存貨規(guī)模及占比持續(xù)攀升

　　雖說此次召回時(shí)間，安克創(chuàng)新將責(zé)任推至供應(yīng)商以減少對自身的影響，但是生產(chǎn)外包，責(zé)任并不能完全外包，大批量產(chǎn)品出問題，也暴露了其內(nèi)控問題，公司供應(yīng)鏈管理上或存在著較大的漏洞。經(jīng)過此次事件，安克創(chuàng)新品牌形象受沖擊較大，后續(xù)可能會對消費(fèi)者選擇產(chǎn)生較大影響。

　　通過公司資產(chǎn)負(fù)債狀況，可以看出，安可創(chuàng)新的資產(chǎn)負(fù)債率處于持續(xù)爬坡中，2020-2024年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.75%、27.52%、31.46%、36.12%、44.92%。除此之外，公司的流動(dòng)比率也是持續(xù)下滑，由2022年的3.27下降至2024年的2.1。

　　另外，公司的經(jīng)營造血能力較為一般，截至2025年第一季度末，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.88億元。

　　最后，2022年后，公司存貨規(guī)模持續(xù)增長，截至2022-2024年底，公司的存貨規(guī)模分別14.8億元、24.11億元，32.34億元，2022年、2023年分別同比增長62.95%、34.1%。除此之外，公司存貨/資產(chǎn)總額比值持續(xù)增長，2022-2024年公司存貨/資產(chǎn)總額的比值分別為14.6%、18.87%、19.47%，持續(xù)增長。

責(zé)任編輯：公司觀察