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7月17日，睿遠(yuǎn)基金旗下由饒剛、侯振新管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金披露2025年二季報(bào)。報(bào)告表示，依舊看好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低位的環(huán)境下性?xún)r(jià)比更占優(yōu)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)也積極看待債和股作為一個(gè)有機(jī)整體相互配合對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的改善。

回顧過(guò)去，報(bào)告表示，2025年來(lái)整體國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在維持韌性的同時(shí)，也呈現(xiàn)出了一定的彈性，“三駕馬車(chē)”中出口和消費(fèi)都貢獻(xiàn)了不小的亮點(diǎn)：在關(guān)稅政策不確定性驅(qū)動(dòng)的搶出口帶動(dòng)下，1-5月美元口徑出口金額增速高達(dá)+6.0%；而在以舊換新政策驅(qū)動(dòng)下，1-5月社零累計(jì)同比為+5.0%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速中樞相較政策落地前也呈現(xiàn)出一定的回升。相對(duì)而言，投資端在國(guó)內(nèi)有效需求偏弱的背景下延續(xù)了2024年來(lái)低位波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，二季度國(guó)內(nèi)股市在對(duì)等關(guān)稅政策的沖擊下呈現(xiàn)出波動(dòng)較大的V型走勢(shì)，恒生指數(shù)和上證指數(shù)二季度分別小幅上漲4.1%和3.3%；二季度美元指數(shù)顯著走弱打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，降息降準(zhǔn)均落地，國(guó)債收益率曲線整體下移，1年和10年國(guó)債到期收益率分別從季初的1.54%、1.81%下降至季末的1.34%、1.65%。

資料顯示，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金為偏債混合型基金，投資于股票資產(chǎn)的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的40%，其中港股通標(biāo)的股票投資占股票資產(chǎn)的比例不超過(guò)50%。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合基金二季報(bào)詳細(xì)披露了運(yùn)作情況。報(bào)告表示，在資產(chǎn)配置上，綜合對(duì)于持倉(cāng)公司基本面穩(wěn)健性以及估值性?xún)r(jià)比的動(dòng)態(tài)評(píng)估，本基金依舊延續(xù)了較高的股票倉(cāng)位。在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，本季度主要的加倉(cāng)方向?yàn)楣乐档臀磺翌A(yù)期收益率較高的品種，包括消費(fèi)電子龍頭、優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)股等；相應(yīng)地，對(duì)于受益于DeepSeek事件推動(dòng)估值快速上行的互聯(lián)網(wǎng)龍頭和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在加劇風(fēng)險(xiǎn)的電網(wǎng)相關(guān)公司則做了一定的減倉(cāng)。

轉(zhuǎn)債方面，在整體市場(chǎng)估值相對(duì)較高的背景下，賺“容易錢(qián)”的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，二季度本基金進(jìn)一步降低了轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，并收縮了持倉(cāng)范圍，現(xiàn)有持倉(cāng)依舊以低估值的債性轉(zhuǎn)債品種為主，當(dāng)前階段繼續(xù)以自下而上尋找低估結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

純債方面，二季度主要的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)產(chǎn)生于季度初對(duì)等關(guān)稅沖擊下中長(zhǎng)端收益率的快速下行，此后便延續(xù)震蕩至季末。本基金及時(shí)加倉(cāng)了長(zhǎng)端利率債，部分對(duì)沖了權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)，對(duì)于組合運(yùn)行的平穩(wěn)性做出一定的正貢獻(xiàn)。

展望后市，該報(bào)告表示，從經(jīng)濟(jì)視角來(lái)看，下半年挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存：來(lái)自于上半年搶出口和搶生產(chǎn)的效應(yīng)導(dǎo)致了需求的部分前置，上述動(dòng)能回落后對(duì)于下半年需求側(cè)形成一定壓力，同時(shí)以舊換新政策對(duì)于消費(fèi)的拉動(dòng)作用也將在下半年面臨高基數(shù)的挑戰(zhàn)；機(jī)遇則來(lái)自中美關(guān)稅談判進(jìn)一步深入帶來(lái)的稅率下調(diào)可能性，以及二季度就業(yè)數(shù)據(jù)逐步走弱后美國(guó)降息概率提升推動(dòng)的全球流動(dòng)性邊際寬松。在以上國(guó)內(nèi)外宏觀背景之下，我們繼續(xù)以謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度審視經(jīng)濟(jì)基本面，配置上依舊看好無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低位的環(huán)境下性?xún)r(jià)比更占優(yōu)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)也積極看待債和股作為一個(gè)有機(jī)整體相互配合對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的改善。