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中信建投發(fā)布研報(bào)稱，達(dá)勢(shì)股份(01405)依托極致產(chǎn)品和創(chuàng)新、運(yùn)營(yíng)SOP，差異化配送服務(wù)，線上會(huì)員和渠道精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)助益線下，數(shù)字化能力，產(chǎn)業(yè)鏈全流程把控，優(yōu)質(zhì)組織和管理共筑高壁壘，有望在國(guó)內(nèi)餐飲供給優(yōu)化大背景下穿越周期獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。該行預(yù)計(jì)公司2025~2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.37、2.08、3.05億元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE分別為74X、49X、33X，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

公司處優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)賽道，深耕本土化+國(guó)際品牌效應(yīng)打磨強(qiáng)心智

公司目前為達(dá)美樂比薩在中國(guó)大陸、中國(guó)香港、中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商，受益達(dá)美樂比薩的品牌效應(yīng)，且品牌自 90 年代末在中國(guó)開設(shè)首店后深耕近 30 年，積累豐富本土化經(jīng)驗(yàn)。公司管理團(tuán)隊(duì)具備豐富西式快餐運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，近年公司盈利成長(zhǎng)性和財(cái)務(wù)改善幅度明顯;行業(yè)維度，西式快餐品類在全球品類擴(kuò)張中被持續(xù)驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)比薩賽道 CAGR 較快， CR5 集中度較高，頭部品牌心智強(qiáng)，比薩賽道消費(fèi)習(xí)慣可培育和成長(zhǎng)潛力較大。公司與國(guó)內(nèi)其他比薩和西式快餐龍頭優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，預(yù)計(jì)能較穩(wěn)定穿越國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)的供給優(yōu)化的周期，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)。比薩賽道也是兼具了標(biāo)準(zhǔn)化、創(chuàng)新性、便利性和外帶屬性、性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)賽道。

系列核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)筑高壁壘，產(chǎn)品為王，效率極致，組織突出

公司依托一系列核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)筑較強(qiáng)護(hù)城河，包括極致和聚焦的產(chǎn)品戰(zhàn)略以及成熟的研發(fā)、門店運(yùn)營(yíng) SOP，使得公司的產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新頻次和成功率、性價(jià)比等始終處行業(yè)領(lǐng)先位置;差異化的配送策略，自有騎手搭配數(shù)字化精準(zhǔn)匹配，實(shí)現(xiàn)配送效率和質(zhì)量的領(lǐng)先;線上會(huì)員流量和營(yíng)銷渠道的精準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，會(huì)員快速增長(zhǎng)，線上流量的快速破圈又反哺線下門店拓展勢(shì)能和流量，同時(shí)數(shù)字化訂單占比較高以及外送、外帶拓展覆蓋半徑的屬性，又可以深度受益線上高效運(yùn)營(yíng);產(chǎn)業(yè)鏈掌控能力突出。中央廚房+嚴(yán)選供應(yīng)商+物流網(wǎng)絡(luò)全流程監(jiān)控+數(shù)字化等能力助力;組織架構(gòu)高效。管理架構(gòu)層級(jí)較合理，掌控度強(qiáng)，晉升機(jī)制較優(yōu)，培養(yǎng)體系較完善;結(jié)合公司當(dāng)前在優(yōu)質(zhì)賽道中的龍頭位置和心智，預(yù)計(jì)將大概率穿越周期，且在國(guó)內(nèi)比薩市場(chǎng)高速培育過程中具較大的營(yíng)收和盈利能力成長(zhǎng)空間。