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Ai快訊 6月30日，北京同仁堂醫(yī)養(yǎng)投資股份有限公司第三次遞交招股說明書，向港交所發(fā)起沖刺，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。若能成功上市，同仁堂集團(tuán)將收獲第四家上市公司平臺，目前其旗下已有A股上市公司同仁堂及港股上市公司同仁堂國藥、同仁堂科技。

同仁堂集團(tuán)全力扶持同仁堂醫(yī)養(yǎng)上市，不僅既做客戶又做供應(yīng)商，還在2022年主導(dǎo)其收購了三溪堂保健院及三溪堂國藥館。2024年1月，三溪堂國藥館獲得向浙江省零售商（不包括同仁堂集團(tuán)旗下藥房和醫(yī)療機(jī)構(gòu)）獨(dú)家銷售同仁堂大單品安宮牛黃丸系列產(chǎn)品的權(quán)利。三溪堂帶來的毛利占到同仁堂醫(yī)養(yǎng)毛利總額的四成以上，成為其業(yè)績支撐點(diǎn)。

招股書顯示，依托同仁堂品牌發(fā)展起來的同仁堂醫(yī)養(yǎng)，按2024年總門診人次及住院人次計，已成為中國非公立中醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中最大的中醫(yī)院集團(tuán)，市場份額為1.7%。2022 - 2024年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)實現(xiàn)收入分別為9.11億元、11.53億元、11.75億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為 - 923.3萬元、4786.9萬元、6173.2萬元。

三溪堂為同仁堂醫(yī)養(yǎng)貢獻(xiàn)了不錯的業(yè)績。2022 - 2024年，來自三溪堂的收入分別為1.99億元、3.60億元、3.74億元，分別占同仁堂醫(yī)養(yǎng)總收入的21.9%、31.2%、31.8%；同期，三溪堂產(chǎn)生的毛利分別為6400萬元、9690萬元、9180萬元，分別占當(dāng)年同仁堂醫(yī)養(yǎng)毛利總額的44.8%、44.6%、41.3%。

天眼查信息顯示，2022年6月，三家同仁堂系公司進(jìn)入三溪堂保健院及三溪堂國藥館股東行列。多次股權(quán)變更后，2024年3月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)之外的同仁堂系股東退出，三溪堂兩家公司由同仁堂醫(yī)養(yǎng)和原實控人朱智彪、潘松琴夫婦共同持有，目前同仁堂醫(yī)養(yǎng)持有的股權(quán)比例已推高至75%。朱智彪、潘松琴夫婦也通過增資擴(kuò)股成了同仁堂醫(yī)養(yǎng)的股東，合計持有3.87%的股權(quán)。值得注意的是，2018年曾有收購三溪堂股權(quán)的計劃，但因雙方在原協(xié)議關(guān)鍵問題上未達(dá)成一致，于2019年11月宣告失敗。此外，在同仁堂系股東收購三溪堂股權(quán)前，三溪堂緊急向朱智彪、潘松琴夫婦發(fā)放紅利，合計超過2億元。

在業(yè)務(wù)方面，2023年并表后的三溪堂國藥館高毛利率健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品銷量下降，導(dǎo)致同仁堂醫(yī)養(yǎng)銷售健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品板塊的毛利率下降。2024年1月，三溪堂國藥館獲得安宮牛黃丸系列產(chǎn)品的獨(dú)家銷售權(quán)。2024年全年，僅安宮牛黃丸（天然款）一款大單品就為同仁堂醫(yī)養(yǎng)帶來7314.9萬元的銷售收入，三溪堂國藥館批發(fā)該產(chǎn)品取得收入5160萬元，占健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品銷售收入的31%。

不過，同仁堂醫(yī)養(yǎng)批發(fā)健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率逐年走低，2022 - 2024年分別為39.6%、20.2%、17.9%。同仁堂醫(yī)養(yǎng)解釋，2023年是因為三溪堂國藥館高毛利率產(chǎn)品批發(fā)量減少，2024年則是安宮牛黃丸批發(fā)毛利相對較低。以17.9%的毛利率測算，三溪堂國藥館采購安宮牛黃丸（天然款）的單價不超過706.06元。同仁堂醫(yī)養(yǎng)向同仁堂集團(tuán)采購健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的采購金額由2023年的3860萬元增加至2024年的1.46億元，主要是三溪堂國藥館采購安宮牛黃丸所致。同仁堂2024年年報顯示，向同仁堂醫(yī)養(yǎng)銷貨及提供勞務(wù)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易金額為8623.45萬元。同時，同仁堂醫(yī)養(yǎng)計劃大幅增加2025 - 2026年自同仁堂集團(tuán)采購安宮牛黃丸的金額，分別約為7000萬元、9500萬元。

2024年，同仁堂系兩家公司還成為了同仁堂醫(yī)養(yǎng)的客戶，合計貢獻(xiàn)了2025.2萬元的營收。同仁堂集團(tuán)全力托舉同仁堂醫(yī)養(yǎng)赴港上市，其是否會影響同仁堂醫(yī)養(yǎng)的獨(dú)立性引發(fā)關(guān)注，中國證券報記者多次致電同仁堂醫(yī)養(yǎng)，均未得到回應(yīng)。

（AI撰文，僅供參考）