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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：大眼樓管/郝顯

　　8月11日，華南城宣布公司被高等法院下令清盤，同時發(fā)布停牌公告。這意味著華南城成為恒大之后，又一家被清盤的大型房企。

　　截至2024年底，華南城賬面現(xiàn)金僅為3743.1萬元，而短期有息負(fù)債達(dá)到165.96億元。公司總市值約為12億元，遠(yuǎn)低于554.47億元的總負(fù)債。

　　值得一提的是，騰訊作為持股8.35%的第三大股東，從2014年就開始投資華南城，如今面臨巨額投資損失。

　　華南城面臨清盤

　　早在今年1月27日，花旗國際有限公司就在香港特別行政區(qū)高等法院對華南城提出清盤呈請。主要與一筆于2024年4月到期的美元債有關(guān)，欠款共3.06億美元。

　　事實(shí)上，對于2024年報(bào)，安永已經(jīng)發(fā)出了“無法表示意見”的審核結(jié)果。年報(bào)表示，截至2024年12月31日，公司錄得凈虧損89.76億港元，流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)28.48億港元。截至2024年12月31日，157.42億港元有息負(fù)債之應(yīng)付本金或利息未在預(yù)定還款日期償還（違約借款），觸發(fā)有息負(fù)債總額為3.75億港元（交叉違約借款）于要求時償還。由于“存在多個重大不確定性因素使公司持續(xù)經(jīng)營能力受到重大質(zhì)疑”。

　　華南城的債務(wù)壓力從2022年開始暴露，2022年起公司對境外美元債進(jìn)行了幾次展期，但是后續(xù)經(jīng)營及資金狀況一直未能改善，2024年出現(xiàn)正式違約。之后公司開啟了債務(wù)重組進(jìn)程，但是一直未能拿出完整的境外債務(wù)重組方案。

　　截至2024年底，華南城賬面現(xiàn)金僅為3743.1萬元，而短期有息負(fù)債達(dá)到165.96億元。目前公司總市值約為12億元，遠(yuǎn)低于554.47億元的總負(fù)債。

　　一般來說，破產(chǎn)清算還債順序是：清盤費(fèi)用→優(yōu)先債權(quán)（員工工資等）→有擔(dān)保債權(quán)→普通債權(quán)→股東權(quán)益。由于華南城債務(wù)規(guī)模龐大，留給股東的剩余價值可能所剩無幾。

　　值得一提的是，華南城發(fā)展過程中多次引入戰(zhàn)投。2014年華南城與騰訊簽訂投資協(xié)議，后者分兩次以23.225億港元的總價認(rèn)購華南城發(fā)行新股，成為其重要股東，據(jù)媒體測算，平均每股持股成本約為2.544港元。截至目前，騰訊旗下全資子公司“THL H Limited持有8.35%的股份，是華南城第三大股東。

　　對于騰訊來說，華南城的清盤很可能意味著多年的投資血本無歸。

　　轉(zhuǎn)型失敗 股東折戟

　　2011年，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金成立，初始規(guī)模50億元左右，主要負(fù)責(zé)騰訊對外并購?fù)顿Y。投資項(xiàng)目涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、內(nèi)容、智能外設(shè)、云計(jì)算、O2O電商等。

　　2014年騰訊的對外投資進(jìn)入一個高峰。據(jù)iDoNews專欄的統(tǒng)計(jì)，騰訊2014年全年參與了30多場投資，其中包含了滴滴打車、大眾點(diǎn)評、京東等知名案例，華南城是其中之一。

　　對于騰訊來說，投資華南城是其在電商領(lǐng)域的又一次出擊。2014年阿里巴巴與京東先后在美國上市，不甘落后的騰訊也開始布局電商。

　　華南城是一家非典型房企，以綜合商貿(mào)物流中心模式起家，通過獲得工業(yè)倉儲用地，在此基礎(chǔ)上建設(shè)商鋪和配套住宅，然后通過銷售獲利。但是隨著電商的發(fā)展，商貿(mào)物流城的發(fā)展模式走到了盡頭，2012年華南城開始布局電商產(chǎn)業(yè)園，2014年引入騰訊。

　　華南城與騰訊合作初衷是借助各自資源優(yōu)勢，在電子商務(wù)、品牌特賣、O2O零售、支付及倉儲物流等方面展開合作。

　　不過，隨著電商的發(fā)展，競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈，以批發(fā)零售模式為主的華南城面臨商戶流失、店鋪空置的挑戰(zhàn)。在這種情況下，華南城重新將重心放回開發(fā)業(yè)務(wù)。

　　隨著法院清盤令的下達(dá)，華南城這個曾經(jīng)龐大的商業(yè)帝國轟然倒塌。對于大股東來說，留下的是一地雞毛。

責(zé)任編輯：公司觀察