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文/樂居財(cái)經(jīng) 靳文雨

時至8月中旬，陶瓷行業(yè)的首份半年報(bào)揭開面紗。

8月14日晚間，天安新材（603725.SH）率先發(fā)布2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.44億元，同比增長3.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6216.90萬元，同比增長16.59%。

回顧天安新材過往數(shù)年業(yè)績，起伏軌跡十分明顯。在2021年和2022年，公司曾歷經(jīng)兩年虧損。2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.65億元，同比大幅增長137.52%，但歸母凈利潤卻凈虧損5770.5萬元；2022年?duì)I業(yè)收入攀升至27.16億元，同比增長31.56%，然而歸母凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.65億元。

直到2023年，公司業(yè)績才迎來顯著扭轉(zhuǎn)，營業(yè)收入達(dá)31.42億元，增長率為15.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)1.21億元，成功扭虧為盈。

不過到了2024年，業(yè)績再次出現(xiàn)下滑，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31億元，相較于2023年下滑了1.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元，同比降低16.49%。可見，天安新材的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而是在市場的浪潮中不斷調(diào)整前行。

從具體業(yè)務(wù)板塊來看，今年上半年，天安新材的汽車內(nèi)飾飾面材料業(yè)務(wù)迎來了增長的高光時刻。今年上半年，該板塊營業(yè)收入飆升至3.06億元，同比大幅增長35.96%。這一增長得益于新能源汽車滲透率持續(xù)提高以及國產(chǎn)自主品牌車企的強(qiáng)勢崛起。

在建筑防火飾面板材業(yè)務(wù)板塊，子公司瑞欣裝材上半年完成了管理層的平穩(wěn)過渡，運(yùn)營管理得到進(jìn)一步強(qiáng)化。該板塊上半年?duì)I業(yè)收入同比增長23.33%，毛利率更是躍升至33.18%，較去年同期大幅增加8.82個百分點(diǎn)。

反觀建筑陶瓷板塊，在地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整、陶瓷行業(yè)整體低迷的大環(huán)境下，天安新材的表現(xiàn)雖有亮點(diǎn)，但也存在明顯不足。上半年公司建筑陶瓷銷量超過2030萬方，同比增長6%，在艱難的市場環(huán)境中穩(wěn)住了基本盤。但受終端價(jià)格影響，營業(yè)收入?yún)s同比下降6%，僅為59,381.94萬元。

這一“量增價(jià)跌”的局面，反映出公司在產(chǎn)品附加值提升以及價(jià)格把控方面面臨的困境，若未來房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，該板塊業(yè)績壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增大。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，天安新材在存貨周轉(zhuǎn)效率方面存在一定問題，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為87.93天，較2024年上半年增長了11.77%，表明公司在庫存管理方面承受一定壓力。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.83億元，相比2024年同期的1.09億元有所下滑。不過，值得慶幸的是，2025年上半年公司資產(chǎn)負(fù)債率為67.55%，同比下降2.43個百分點(diǎn)，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。

總體而言，2025年上半年天安新材在業(yè)績上取得了一定增長，各業(yè)務(wù)板塊有不同程度發(fā)展，新賽道布局也已起步。但在增長背后，無論是業(yè)務(wù)板塊的可持續(xù)性，還是財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出的庫存管理、現(xiàn)金流等問題，仍需要公司高度重視。