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2025年8月27日，中國(guó)最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團(tuán)——雍禾醫(yī)療（2279.HK）發(fā)布2025年中期財(cái)務(wù)報(bào)告。2025年上半年，雍禾醫(yī)療憑借內(nèi)部改革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)基本面的根本性改善，交出了一份“優(yōu)成長(zhǎng)、高效率、穩(wěn)利潤(rùn)”的中期業(yè)績(jī)答卷。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá) 8.62 億元，凈利潤(rùn)為 2785.50萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,EBITDA（除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前）從 2024 年上半年同期的0.52 億元提升至1.70 億元，同比增長(zhǎng) 226.7%。2025年以來(lái)，隨著行業(yè)逐步進(jìn)入存量博弈階段，企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率與技術(shù)創(chuàng)新能力成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。本次亮眼的中期業(yè)績(jī)背后，是雍禾醫(yī)療在門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、數(shù)字化升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新與服務(wù)改革等多方面持續(xù)深耕的成果，彰顯了其作為“植發(fā)第一股”在毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)軍地位與戰(zhàn)略定力，經(jīng)營(yíng)基本面的改善及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效，不僅為自身發(fā)展注入動(dòng)能，也為行業(yè)提供了可借鑒的轉(zhuǎn)型路徑。

扭虧為盈業(yè)績(jī)迎根本性改善 釋放持續(xù)盈利增長(zhǎng)動(dòng)能

作為中國(guó)領(lǐng)先的專門(mén)從事毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán),雍禾醫(yī)療提供涵蓋植發(fā)、醫(yī)療養(yǎng)固、常規(guī)養(yǎng)護(hù)及其他配套服務(wù)的一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)。構(gòu)建了以"雍禾醫(yī)療"為核心,由專業(yè)植發(fā)品牌"雍禾植發(fā)",醫(yī)療養(yǎng)固品牌"史云遜",女性美學(xué)植發(fā)品牌"雍禾發(fā)之初"及醫(yī)學(xué)假發(fā)品牌"哈發(fā)達(dá)"等組成的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌矩陣。

上半年，雍禾醫(yī)療的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的局面。業(yè)務(wù)端，植發(fā)醫(yī)療業(yè)務(wù)作為核心支柱，2025 年上半年該業(yè)務(wù)收入 6.62 億元，占總營(yíng)收 76.8%，毛利率 66.4%，同比增長(zhǎng) 4.7 個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入 1.88億元，占比 21.8%，毛利率 56.2%，同比增長(zhǎng) 4.3 個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年6月30日，公司服務(wù)消費(fèi)者總?cè)藬?shù)達(dá)64,845人，上半年接受植發(fā)服務(wù)消費(fèi)者33,504人，同比增長(zhǎng)14.5%，其中，女性植發(fā)消費(fèi)者增長(zhǎng)顯著，印證市場(chǎng)需求增長(zhǎng)旺盛潛力；上半年接受醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)消費(fèi)者達(dá)44,912人，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)復(fù)購(gòu)率提高至29.9%。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推動(dòng)養(yǎng)固業(yè)務(wù)向高價(jià)值醫(yī)療級(jí)套餐轉(zhuǎn)型,提升資源利用效率與服務(wù)附加值，兩大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)整體盈利模型向更健康、更可持續(xù)的方向演進(jìn)。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)雍禾醫(yī)療通過(guò)重構(gòu)管理模型、精細(xì)化營(yíng)銷投放，提升了獲客轉(zhuǎn)化率和投入產(chǎn)出比，實(shí)現(xiàn)了成本端的顯著改善。公告顯示，2025年上半年公司毛利率增長(zhǎng)5.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率下降 17.6 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降 20.5 個(gè)百分點(diǎn)。中期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，公司扭虧為盈的背后是公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)與成本控制的雙重優(yōu)化，是繼2024年EBITDA轉(zhuǎn)正后，經(jīng)營(yíng)層面取得的又一關(guān)鍵突破，標(biāo)志著其內(nèi)部改革與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已進(jìn)入成效釋放期，為公司未來(lái)可持續(xù)盈利奠定了基礎(chǔ)。?

運(yùn)營(yíng)、服務(wù)雙向升維：精耕細(xì)作提效，醫(yī)療本質(zhì)筑牢信任

在門(mén)店布局層面，報(bào)告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療聚焦核心市場(chǎng)，提升資源配置效率，延續(xù)審慎擴(kuò)張策略著手構(gòu)建一個(gè)更具盈利韌性的全國(guó)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)。截至2025年6月30日,雍禾醫(yī)療在全國(guó)61個(gè)城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu),在深圳,上海,廣州擁有6家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)。

具體來(lái)看，公司采取“聚焦高線城市+功能差異化”的運(yùn)營(yíng)模式。核心城市門(mén)店承擔(dān)手術(shù)中心與診療服務(wù)雙重功能，基層門(mén)店則聚焦基礎(chǔ)診療需求，形成“核心門(mén)店引領(lǐng)+基層門(mén)店覆蓋”的網(wǎng)絡(luò)布局。在此基礎(chǔ)上，“好醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)”機(jī)制同步落地——基層院部配備常駐普通醫(yī)師保障日常接診，北上廣等一線城市的“雍享”級(jí)別醫(yī)生通過(guò)“好醫(yī)生在身邊”巡診計(jì)劃周期性支援，形成“鐵打的營(yíng)盤(pán)+流動(dòng)的精兵”配置，讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源觸達(dá)更多患者，有效解決了此前下沉市場(chǎng)布局中的運(yùn)營(yíng)短板，成為毛利率提升的重要支撐。

不同于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)將脫發(fā)患者直接導(dǎo)向手術(shù)臺(tái)的做法，雍禾正在構(gòu)建"金字塔式"的毛發(fā)健康管理模型：頂端的植發(fā)手術(shù)是高價(jià)值業(yè)務(wù)支撐生存，中層的醫(yī)療級(jí)養(yǎng)護(hù)解決中期問(wèn)題，底層則通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和線上藥房、居家養(yǎng)護(hù)覆蓋更廣泛的日常護(hù)理需求。這種布局在北京、上海的上萬(wàn)平方米毛發(fā)綜合醫(yī)院已現(xiàn)雛形——植發(fā)科、斑禿科、女性脫發(fā)?？频燃?xì)分診療單元，配合自有醫(yī)療級(jí)養(yǎng)固體系，形成閉環(huán)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

與此同時(shí)，雍禾醫(yī)療在服務(wù)模式的深度改革，正在重塑毛發(fā)醫(yī)療領(lǐng)域的醫(yī)患信任鏈條。公司持續(xù)推進(jìn)服務(wù)模式改革，通過(guò)全面落實(shí)醫(yī)生接診，打破行業(yè)沿用十余年的銷售驅(qū)動(dòng)模式，并推行醫(yī)生分級(jí)診療與“一口價(jià)”定價(jià)機(jī)制，這不僅解決了價(jià)格不透明的痛點(diǎn)，強(qiáng)化了醫(yī)療服務(wù)的專業(yè)性，成為品牌口碑提升的重要因素。此外，針對(duì)女性毛發(fā)健康需求激增的趨勢(shì)，公司設(shè)立獨(dú)立女性診療科室，將美學(xué)設(shè)計(jì)融入“好醫(yī)生”服務(wù)體系，重點(diǎn)推廣不剃發(fā)手術(shù)，不僅推動(dòng)女性植發(fā)消費(fèi)者顯著增長(zhǎng)，更讓客戶滿意度同步提升。

截至2025年6月30日，公司已建立起1320人的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，其中醫(yī)生226人、護(hù)士1008人、藥劑師與檢驗(yàn)師等其他醫(yī)療專業(yè)人員86人。公司以系統(tǒng)化人才培養(yǎng)、構(gòu)建全維度診療技能培訓(xùn)體系舉措等堅(jiān)守醫(yī)療本質(zhì)，提升服務(wù)質(zhì)量，并深化與行業(yè)上下游優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)、知名醫(yī)學(xué)院校及三甲醫(yī)院的合作，聯(lián)合開(kāi)展脫發(fā)防治研究與學(xué)術(shù)研討，持續(xù)為醫(yī)療服務(wù)能力注入新動(dòng)能。

“禾帆”系統(tǒng)智能化升級(jí)，科技創(chuàng)新助推服務(wù)提質(zhì)增效

在毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“效率比拼”的關(guān)鍵階段，數(shù)字化與智能化成為企業(yè)突破增長(zhǎng)瓶頸的核心抓手。2025年上半年，雍禾醫(yī)療以“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與場(chǎng)景落地的深度融合，不僅實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的跨越式提升，更推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)體驗(yàn)向精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化升級(jí)。

自主研發(fā)的“禾帆”連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)持續(xù)優(yōu)化，集成AI知識(shí)庫(kù)引擎，廣泛應(yīng)用于用戶標(biāo)簽、意向識(shí)別等核心流程，顯著提升業(yè)務(wù)鏈路識(shí)別效率與人均產(chǎn)能；同步搭建的“一物一碼”物料溯源體系，強(qiáng)化終端庫(kù)存精細(xì)化管理，移動(dòng)端門(mén)店業(yè)務(wù)系統(tǒng)則實(shí)現(xiàn)任務(wù)閉環(huán)與高效協(xié)同，讓終端運(yùn)營(yíng)響應(yīng)更敏捷。

在診療智能化方面,新一代頭皮檢測(cè)設(shè)備加快推廣應(yīng)用,提升用戶檢測(cè)準(zhǔn)確度;同步推進(jìn)圖像識(shí)別與醫(yī)療大模型結(jié)合的智能頭皮識(shí)別技術(shù),打造可視化診療體系,推動(dòng)毛發(fā)診療朝向精準(zhǔn)醫(yī)療方向發(fā)展,并獲得積極市場(chǎng)反饋。在用戶價(jià)值運(yùn)營(yíng)方面,集團(tuán)基于私域生態(tài)完善會(huì)員成長(zhǎng)體系,通過(guò)權(quán)益設(shè)計(jì)與轉(zhuǎn)介紹機(jī)制協(xié)同,驅(qū)動(dòng)到店轉(zhuǎn)化與復(fù)購(gòu)率提升。

截至目前，公司已組建一支專業(yè)數(shù)字化團(tuán)隊(duì)，持續(xù)的技術(shù)投入正逐步轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)層面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從術(shù)前評(píng)估從雜亂無(wú)章的手機(jī)拍攝升級(jí)為精準(zhǔn)的醫(yī)療器械級(jí)記錄；曾經(jīng)需要手工描摹計(jì)算脫發(fā)面積的白膜格子法，已被紅外檢測(cè)技術(shù)取代；電子病歷系統(tǒng)則徹底終結(jié)了紙質(zhì)文件的煩瑣流轉(zhuǎn)；過(guò)去患者術(shù)后復(fù)查必須親自到院，如今線上診療讓醫(yī)生觸達(dá)零距離……這些技術(shù)落地的細(xì)節(jié)，不僅推動(dòng)患者滿意度提升，更標(biāo)志著雍禾醫(yī)療從“賣產(chǎn)品”向“真服務(wù)”的戰(zhàn)略跨越，為毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型提供了可借鑒的實(shí)踐路徑。憑借在AI應(yīng)用、基因檢測(cè)與智能硬件方面的布局，雍禾醫(yī)療2025年上半年成果顯著，入選“十大消費(fèi)科技創(chuàng)新品牌”，進(jìn)一步印證行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。

雍禾醫(yī)療的 2025 年上半年，是扭虧為盈的轉(zhuǎn)折期，更是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的深化期。展望未來(lái)，伴隨毛發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)正從“單一手術(shù)”向“全周期健康管理”轉(zhuǎn)型，雍禾醫(yī)療的布局生態(tài)優(yōu)化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不僅契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，也為其構(gòu)建了差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，未來(lái)，雍禾醫(yī)療將延續(xù)“穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)+創(chuàng)新突破”的思路，以業(yè)績(jī)?yōu)榛?、以運(yùn)營(yíng)為翼、以技術(shù)為核，提升盈利質(zhì)量與智能化戰(zhàn)略的可持續(xù)性，有望在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。?