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Ai快訊 界面新聞?dòng)浾邚埶噲?bào)道，靠算力業(yè)務(wù)翻身的“算力黑馬”宏景科技（301396.SZ）再度加碼這一業(yè)務(wù)。8月28日，宏景科技披露定增預(yù)案，擬定增募資不超過(guò)13.54億元，其中10.54億用于“智能算力集群建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目”，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

宏景科技證券部人士表示，這次定增是為后續(xù)新接訂單做準(zhǔn)備，原有訂單已在陸續(xù)交付。自轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)以來(lái)，宏景科技主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化。上半年，公司拿下算力訂單多達(dá)33.03億元，約是去年?duì)I收的5倍。

然而，算力業(yè)務(wù)前期購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器等設(shè)備需要大量資金，致使宏景科技資產(chǎn)負(fù)債率驟升至65.22%。此次雖有3億元補(bǔ)流資金，但仍難“解渴”。對(duì)于公司未來(lái)是否還有其他資金計(jì)劃，該人士稱“不排除這個(gè)可能”。

宏景科技原本以智慧城市業(yè)務(wù)起家，2022年上市后傳統(tǒng)主業(yè)表現(xiàn)疲軟，業(yè)績(jī)連年下降。上市三年，每年?duì)I收均在7億元左右，歸母凈利潤(rùn)連降直至虧損，2024年虧損7569.17萬(wàn)元。

今年，宏景科技依靠算力業(yè)務(wù)打了個(gè)“翻身仗”。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)567.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6028.04萬(wàn)元，同比大幅扭虧。

2023年起，宏景科技布局算力服務(wù)業(yè)務(wù)和智算中心建設(shè)，當(dāng)年該業(yè)務(wù)營(yíng)收1.16億元，營(yíng)收占比約15%。2024年前三季度進(jìn)展較緩，第四季度開(kāi)始爆發(fā)，當(dāng)年算力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收4.66億元，占比大幅上升至超過(guò)70%。2025年上半年，算力業(yè)務(wù)幾乎成為公司單一主業(yè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.84億元，營(yíng)收占比超過(guò)90%。

業(yè)績(jī)大增背后是倍增的算力訂單加持。2024年，宏景科技算力業(yè)務(wù)簽訂合同約13.38億元；2025年1 - 6月，簽訂合同約33.03億元。去年至今年上半年，共拿下算力訂單46.41億元。

宏景科技公告披露的10份重大合同均為算力服務(wù)合同，累計(jì)金額40.54億元。其中，神秘的X公司貢獻(xiàn)5個(gè)訂單合計(jì)16.26億元；Y公司帶來(lái)4個(gè)訂單合計(jì)21.16億元。公司人士稱訂單正在有序交付。

宏景科技認(rèn)為，此次定增能夠使公司進(jìn)一步取得大灣區(qū)核心城市的智算中心建設(shè)先機(jī)。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)智算服務(wù)市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá)到50億美元，2025年將增至79.5億美元，2028年將達(dá)到266.9億美元，2023 - 2028年五年年復(fù)合增長(zhǎng)率為57.3%。

本次定增項(xiàng)目將購(gòu)置384臺(tái)高性能服務(wù)器設(shè)備及相關(guān)組網(wǎng)設(shè)施，新增約3000P算力。此外，8月27日，宏景科技推出了“宏景算力云”平臺(tái)，目標(biāo)是中小型客戶，作為公司業(yè)務(wù)模式的補(bǔ)充。

不過(guò)，宏景科技也面臨著一些“成長(zhǎng)的煩惱”。首先是資產(chǎn)負(fù)債率陡升，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)由2023年末的7.62億元降至2025年上半年末的1.15億元，短期借款由不到1億元上升至2.71億元。2025年上半年末，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.22%。好在財(cái)務(wù)“蓄水池”合同負(fù)債3.37億元，較去年末增加約60%，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額5517.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119.30%。

其次，算力競(jìng)爭(zhēng)之下銷售毛利率下行。受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，宏景科技銷售毛利率逐年下降，整體銷售毛利率由2023年的23.79%降至2025年上半年末的12.13%。

第三，對(duì)大客戶的依賴度上升。2024年，公司第一大客戶營(yíng)收占比急劇上升至60%。2025年拓展新客戶后，前五大客戶集中度可能不降反升，同時(shí)應(yīng)收賬款大幅增加。

二級(jí)市場(chǎng)上，宏景科技近期股價(jià)異動(dòng)。8月25日至27日連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)30%，年內(nèi)股價(jià)漲幅約3倍。伴隨著股價(jià)大漲，原始產(chǎn)業(yè)資本股東紛紛高位減持。

此外，2025年7月，公司總經(jīng)理林山馳、副總經(jīng)理許馳披露減持計(jì)劃，二人合計(jì)擬套現(xiàn)約2.5億元。2026年5月11日，公司將有6434.68萬(wàn)股首發(fā)限售股解禁，占總股本比例41.91%。

華鑫證券分析師臧天律認(rèn)為，宏景科技戰(zhàn)略布局算力服務(wù)業(yè)務(wù)成效顯著，在手訂單顯示市場(chǎng)對(duì)其算力服務(wù)需求旺盛，短期業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放的確定性較強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)宏景科技2025年?duì)I收為31.21億元，同比增加374%。隨著定增推進(jìn)與大客戶訂單持續(xù)交付，宏景科技正以“黑馬”之姿沖出賽道，而資金壓力與減持風(fēng)波也如影隨形，公司能否在高速擴(kuò)張的同時(shí)平衡好財(cái)務(wù)表現(xiàn)是關(guān)鍵。

（AI撰文，僅供參考）