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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年9月1日至2025年9月5日，泉果基金對(duì)上市公司晶晨股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得43.25%。

截至2025年9月4日，泉果基金近1年回報(bào)前8非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1、請(qǐng)介紹一下2025年上半年公司整體經(jīng)營(yíng)情況

答:2025年上半年,公司產(chǎn)品銷售持續(xù)向好,一批新產(chǎn)品上市后迅速打開(kāi)市場(chǎng),產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷提升。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.30億元,同比增長(zhǎng)10.42%,創(chuàng)歷史同期新高;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.97億元,同比增長(zhǎng)37.12%。

2025年第二季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.01億元,同比增長(zhǎng)9.94%,環(huán)比增長(zhǎng)17.72%,創(chuàng)單季度營(yíng)收歷史新高。

2025年第二季度,公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.08億元,同比增長(zhǎng)31.46%,環(huán)比增長(zhǎng)63.90%。

出貨量方面,2025年第二季度公司出貨量接近5000萬(wàn)顆,創(chuàng)單季度出貨量歷史新高,其中系統(tǒng)級(jí)SoC芯片出貨量將近4400萬(wàn)顆,Wi-Fi芯片出貨量接近540萬(wàn)顆。

2025年上半年,公司經(jīng)營(yíng)創(chuàng)下多項(xiàng)歷史新高:(1)上半年?duì)I收,創(chuàng)歷史同期新高;(2)第二季度營(yíng)收,創(chuàng)單季度營(yíng)收歷史新高;(3)第二季度出貨量,創(chuàng)單季度出貨量歷史新高。

泉果基金Q2、上半年公司毛利率持續(xù)改善,具體是什么原因?未來(lái)毛利率趨勢(shì)如何展望?

答:上半年公司毛利率改善主要源于以下幾方面原因:

1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:公司高附加值、高毛利的產(chǎn)品銷售占比提升,促進(jìn)了綜合毛利率提升。

2.運(yùn)營(yíng)效率提升:在2024年“運(yùn)營(yíng)效率提升年”基礎(chǔ)上,2025年公司繼續(xù)圍繞運(yùn)營(yíng)效率提升進(jìn)行持續(xù)改進(jìn)。通過(guò)精細(xì)化供應(yīng)鏈管理和流程改進(jìn),降低了單位產(chǎn)品成本。運(yùn)營(yíng)成本的有效控制促進(jìn)了毛利率提升。

3.規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn):2025年第二季度公司實(shí)現(xiàn)單季度出貨量接近5千萬(wàn)顆,創(chuàng)單季度歷史出貨量新高。大規(guī)模出貨攤薄了產(chǎn)品的間接成本,提升了毛利率。

展望未來(lái),公司毛利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì):一方面,公司持續(xù)在端側(cè)智能、高速連接、無(wú)線路由、智能視覺(jué)、智能顯示、智能汽車等重點(diǎn)領(lǐng)域保持高強(qiáng)度研發(fā)投入,未來(lái)將有更多具備高附加值的新產(chǎn)品推出,進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),支撐毛利率提升。另一方面,公司運(yùn)營(yíng)效率提升的行動(dòng)項(xiàng)還將持續(xù)落地,成本控制措施將不斷深化,規(guī)模效應(yīng)也會(huì)隨著市場(chǎng)份額擴(kuò)大和銷售規(guī)模增長(zhǎng)而更加顯著,這些因素都將為公司毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)提供有力保障。

泉果基金Q3、上半年公司存貨金額較大,可否詳細(xì)分析一下原因?

答:上半年公司存貨金額增長(zhǎng),截至2025年上半年末,存貨賬面價(jià)值為18.53億元,較上年末增加4.43億元,主要基于訂單驅(qū)動(dòng)備貨:公司2025年上半年訂單顯著增加,第二季度實(shí)現(xiàn)單季度出貨量接近5千萬(wàn)顆,創(chuàng)單季度歷史出貨量新高。隨著出貨量快速增長(zhǎng),公司必須提前籌備充足的原材料、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品,以保障訂單的按時(shí)交付。公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展持積極預(yù)期,綜合考慮行業(yè)趨勢(shì)以及自身業(yè)務(wù)拓展規(guī)劃,通過(guò)合理的庫(kù)存安排,保障生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)的高效銜接。

泉果基金Q4、 目前公司在AI技術(shù)方面有哪些具體的成果應(yīng)用在產(chǎn)品中?

答:截至2025年上半年末,公司目前各產(chǎn)品線已有19款商用芯片攜帶自研的智能端側(cè)算力單元。受益于智能家居市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)以及端側(cè)智能技術(shù)滲透率的進(jìn)一步提升,2025年上半年及第二季度,公司的智能家居類產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)均超過(guò)50%。2025年上半年,攜帶自研智能端側(cè)算力單元的芯片出貨量超過(guò)900萬(wàn)顆,已超過(guò)2024年全年該類芯片的銷售總量。這些芯片在智能家居等領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用。

泉果基金Q5、 公司的AI技術(shù)當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)哪些功能?

答:翻譯與記錄功能:能實(shí)現(xiàn)本地字幕翻譯、實(shí)時(shí)翻譯以及實(shí)時(shí)會(huì)議記錄等功能,例如公司的6nm商用芯片可在本地高效執(zhí)行這些推理任務(wù),為用戶提供便利的語(yǔ)言交流和會(huì)議記錄體驗(yàn)。

識(shí)別功能:具備人臉識(shí)別、手勢(shì)識(shí)別、體態(tài)識(shí)別以及游戲體感識(shí)別等功能,可應(yīng)用于智能家居、智能電視等多種終端設(shè)備,提升用戶與設(shè)備的交互體驗(yàn)。

畫(huà)質(zhì)處理功能:可以實(shí)現(xiàn)畫(huà)質(zhì)增強(qiáng)功能,通過(guò)AI技術(shù)對(duì)視頻圖像進(jìn)行優(yōu)化處理,提高視頻的清晰度、色彩還原度等,為用戶帶來(lái)更好的視覺(jué)體驗(yàn)。

場(chǎng)景識(shí)別與語(yǔ)音交互功能:支持復(fù)雜的場(chǎng)景識(shí)別和語(yǔ)音交互功能,滿足智能家居及OTT平臺(tái)的多樣化需求,例如用戶可以通過(guò)語(yǔ)音指令控制設(shè)備,設(shè)備能夠根據(jù)不同場(chǎng)景自動(dòng)調(diào)整設(shè)置。

泉果基金Q6、 公司未來(lái)在AI技術(shù)研發(fā)上有怎樣的投入計(jì)劃?對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?

答:公司一直以來(lái)高度重視研發(fā),連續(xù)多年研發(fā)費(fèi)用每年超過(guò)10億元以上,2025年上半年,公司研發(fā)費(fèi)用為7.35億元,相較去年同期增加0.61億元。未來(lái)公司還將在端側(cè)智能等AI相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域長(zhǎng)期保持高強(qiáng)度研發(fā)投入。隨著AI技術(shù)的持續(xù)研發(fā)與突破,公司將陸續(xù)推出更多具備AI功能的高性能新產(chǎn)品,進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額,帶動(dòng)整體銷售規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。智能家居類產(chǎn)品已經(jīng)因AI技術(shù)滲透率提升而銷量大增,未來(lái)其他產(chǎn)品線也將因AI技術(shù)賦能實(shí)現(xiàn)新的突破,成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。

泉果基金Q7、 與同行業(yè)其他公司相比,公司在AI芯片技術(shù)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里?

答:公司在AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是技術(shù)、規(guī)模、市場(chǎng)、客戶群的多維度協(xié)同,具體如下:

1.技術(shù)護(hù)城河堅(jiān)實(shí):公司多年前已布局端側(cè)AI研發(fā),擁有多項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù),當(dāng)前公司已有19款商用芯片搭載自研智能端側(cè)算力單元,公司的6nmAI芯片為業(yè)界首款集成4K與AI功能的商用產(chǎn)品。另一方面,公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入,連續(xù)多年每年研發(fā)費(fèi)用10億元以上,截至2025年上半年,公司研發(fā)人員數(shù)量為1564人,研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的86.55%,高強(qiáng)度研發(fā)投入能保障技術(shù)的不斷創(chuàng)新,構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。

2.規(guī)模效應(yīng)顯著:公司AI技術(shù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃寐涞?當(dāng)前各產(chǎn)品線已有19款商用芯片攜帶自研智能端側(cè)算力單元。2025年上半年攜帶自研算力單元的芯片出貨量超900萬(wàn)顆,超過(guò)2024年全年該類芯片的銷量總和。大規(guī)模出貨可降低單位成本,并積累產(chǎn)品應(yīng)用經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品性價(jià)比提升及產(chǎn)品研發(fā)迭代。

3.全球化市場(chǎng)行銷體系和優(yōu)質(zhì)客戶群:公司產(chǎn)品行銷全球,積累了全球頭部客戶資源,同時(shí)服務(wù)遍及全球各地區(qū)的主流運(yùn)營(yíng)商和國(guó)內(nèi)外頭部智能終端客戶。與這些優(yōu)質(zhì)客戶的長(zhǎng)期合作,一方面能及時(shí)獲取市場(chǎng)需求信息和最新的智能應(yīng)用技術(shù)與應(yīng)用方向,指導(dǎo)公司研發(fā)方向;另一方面,知名客戶的采用是對(duì)公司芯片技術(shù)和質(zhì)量的認(rèn)可和背書(shū),有助于公司在市場(chǎng)上拓展更多客戶,進(jìn)一步提升品牌影響力,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成差異化優(yōu)勢(shì),避免陷入價(jià)格戰(zhàn)。此外,全球化市場(chǎng)戰(zhàn)略還能讓公司把握全球不同區(qū)域的市場(chǎng)需求,分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái),公司將持續(xù)以高研發(fā)投入推動(dòng)AI技術(shù)迭代,同時(shí)依托市場(chǎng)與客戶優(yōu)勢(shì)不斷釋放增長(zhǎng)潛力。一方面,通過(guò)AI技術(shù)升級(jí),進(jìn)一步拓展智能家居、智能汽車、智能影像等新興應(yīng)用場(chǎng)景;另一方面,依托全球穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群,公司AI新品能快速切入國(guó)內(nèi)外頭部終端客戶與運(yùn)營(yíng)商供應(yīng)鏈,結(jié)合全球化市場(chǎng)布局實(shí)現(xiàn)銷量快速增長(zhǎng),如當(dāng)前Wi-Fi6芯片、6nmAI芯片已在全球市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷量突破,未來(lái)有望復(fù)制該路徑,推動(dòng)整體營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

泉果基金Q8、 公司W(wǎng)系列產(chǎn)品2025年上半年銷售情況如何?Wi-Fi6芯片后續(xù)表現(xiàn)和規(guī)劃怎樣?

答:2025年上半年公司W(wǎng)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量超800萬(wàn)顆,第二季度單季度銷量突破500萬(wàn)顆。其中Wi-Fi6芯片銷量加速提升,第二季度Wi-Fi6芯片銷量超過(guò)150萬(wàn)顆,超過(guò)了2024年全年的Wi-Fi6芯片銷量總和,第二季度Wi-Fi6芯片銷量環(huán)比第一季度增長(zhǎng)120%以上。

占比方面,2025年第二季度Wi-Fi6芯片銷量占比在W產(chǎn)品線進(jìn)一步上升至接近30%(去年同期不足5%)。

后續(xù)W系列還會(huì)繼續(xù)推出新產(chǎn)品拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景與產(chǎn)品矩陣,總體銷售規(guī)模以及Wi-Fi6產(chǎn)品的銷量和占比均會(huì)繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。

泉果基金Q9、公司6nm芯片商用情況如何?2025年全年銷量預(yù)期如何?

答:公司6nm芯片自2024年下半年商用上市后,銷售不斷加速,在2025年第一季度單季度突破100萬(wàn)顆規(guī)模商用門檻后,2025年第二季度單季度再次突破250萬(wàn)顆,2025年上半年累計(jì)銷量超400萬(wàn)顆,預(yù)計(jì)2025年全年銷量有望達(dá)到千萬(wàn)顆以上。

泉果基金Q10、公司未來(lái)的研發(fā)戰(zhàn)略重點(diǎn)集中在哪些領(lǐng)域?

答:公司未來(lái)將在端側(cè)智能、高速連接、無(wú)線路由、智能視覺(jué)、智能顯示、智能汽車等重點(diǎn)領(lǐng)域長(zhǎng)期保持高強(qiáng)度研發(fā)投入與市場(chǎng)開(kāi)拓力度,持續(xù)推出新產(chǎn)品,進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

泉果基金Q11、公司對(duì)第三季度及全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有怎樣的預(yù)期?

答:預(yù)計(jì)2025年第三季度及2025年全年,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將同比進(jìn)一步增長(zhǎng),具體業(yè)績(jī)存在一定不確定性。