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Ai快訊 在國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變、不確定性增加的背景下，我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)在政策與資本加持下，正持續(xù)向市場(chǎng)化、商業(yè)化方向轉(zhuǎn)型，兼顧產(chǎn)業(yè)規(guī)模化建設(shè)與高質(zhì)量監(jiān)管，行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。然而，作為營(yíng)收、市值規(guī)模居前的航天裝備中央國(guó)有企業(yè)，中國(guó)衛(wèi)星在廣闊市場(chǎng)前景中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，自2023年起，中國(guó)衛(wèi)星業(yè)績(jī)漸入疲軟期，營(yíng)收、凈利潤(rùn)連續(xù)2年下滑。今年上半年，公司連續(xù)2個(gè)季度凈利潤(rùn)虧損，盡管營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，但凈利潤(rùn)虧損額達(dá)3049.15萬(wàn)元，呈現(xiàn)增收不增利的局面。其主要收入來(lái)源——衛(wèi)星研制及衛(wèi)星應(yīng)用系列產(chǎn)品的毛利增長(zhǎng)乏力，今年上半年毛利同比下滑近27%，2024年全年下滑26.31%。過(guò)去5年，中國(guó)衛(wèi)星多次在單個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，2023年初至2025年二季度共有5個(gè)季度凈利潤(rùn)呈虧損狀態(tài)，且凈利潤(rùn)同比增速持續(xù)低于航天裝備行業(yè)整體水平。2024年，公司凈利潤(rùn)同比下滑超80%，而行業(yè)整體僅下滑27.07%；今年上半年，公司凈利潤(rùn)同比下滑超450%，同期行業(yè)整體下滑50%以內(nèi)。

公司解釋稱，在宇航制造方面，衛(wèi)星系統(tǒng)研制業(yè)務(wù)可確認(rèn)收入同比下降，但日常經(jīng)營(yíng)及備產(chǎn)準(zhǔn)備等支出持續(xù)發(fā)生；宇航部組件產(chǎn)品交付量雖顯著增加，但交付增量以毛利率較低的商業(yè)航天產(chǎn)品為主，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小。在衛(wèi)星應(yīng)用方面，部分產(chǎn)品處于升級(jí)換代過(guò)渡期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，幾家子公司經(jīng)營(yíng)情況尚未明顯好轉(zhuǎn)。

成本控制方面，自2021年以來(lái)（2023年除外），中國(guó)衛(wèi)星營(yíng)業(yè)收入同比增幅持續(xù)低于營(yíng)業(yè)成本增幅。2024年?duì)I收同比下滑25.06%，營(yíng)業(yè)成本下滑幅度略低于25%；今年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)28%，但營(yíng)業(yè)成本同比增幅超41%。公司表示，這一方面是營(yíng)業(yè)收入增加帶來(lái)的營(yíng)業(yè)成本相應(yīng)增加，另一方面是宇航部組件產(chǎn)品交付增量以低毛利率商業(yè)航天產(chǎn)品為主，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅。

資產(chǎn)負(fù)債率上，近年來(lái)中國(guó)衛(wèi)星維持在40%上下，截至2025年二季度末達(dá)到41.45%，創(chuàng)2022年以來(lái)新高。而自2022年以來(lái)，航天裝備行業(yè)公司平均資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)低于35%，截至2025年二季度末低于32%，遠(yuǎn)低于中國(guó)衛(wèi)星。

ESG方面，今年1月滬深北交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，涵蓋氣候變化等多方面內(nèi)容。但中國(guó)衛(wèi)星ESG報(bào)告在環(huán)境維度的定量指標(biāo)信披透明度過(guò)低，應(yīng)對(duì)氣候變化、溫室氣體排放核算方面定量信息過(guò)少，且多年來(lái)均存在這一問(wèn)題。在量化議題上，員工流失方面，截至2024年末員工總數(shù)3159人，較上一年減少260人，員工總數(shù)逐年下降，2024年人均創(chuàng)收下降至接近163萬(wàn)元，較上一年下降近20%。在分紅與回購(gòu)方面，2024年公司現(xiàn)金分紅率有所提升，但自上市以來(lái)從未實(shí)施回購(gòu)，自2020年以來(lái)股東也未開(kāi)展增持，同期航天裝備行業(yè)多家公司實(shí)施回購(gòu)，且中國(guó)衛(wèi)星上市以來(lái)分紅率27.48%，低于行業(yè)平均的30%。

公司在財(cái)報(bào)中提示多重風(fēng)險(xiǎn)，包括產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整及客戶集中風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等。其業(yè)務(wù)受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃影響大，客戶集中，主要用戶采購(gòu)政策和策略調(diào)整會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響；若不能及時(shí)滿足市場(chǎng)技術(shù)創(chuàng)新需求或新產(chǎn)品未達(dá)預(yù)期，也將對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（AI撰文，僅供參考）