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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年9月11日至2025年9月12日，泉果基金對(duì)上市公司耐普礦機(jī)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得60.58%。

截至2025年9月12日，泉果基金近1年回報(bào)前8非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1、 介紹公司 2025 年半年度的業(yè)績(jī)情況

答： （1） 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況： 半年度實(shí)現(xiàn)收入 4.13 億元， 較去年同期下滑 34.04%， 但剔除 EPC 項(xiàng)目后， 上半年收入基本與去年持平。 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 1698.56 萬(wàn)元， 較去年同期下降 79.86%，較今年一季度環(huán)比增長(zhǎng) 100.34%。

公司半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)主要有以下幾方面原因： （1）EPC 項(xiàng)目的影響， 去年半年度確認(rèn)了 2 個(gè)億 EPC 合同收入， 今年沒有同類項(xiàng)目； （2） 資本開支轉(zhuǎn)固增加， 2025 年上半年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用同比去年增加約 50%， 達(dá)到 4500 萬(wàn)元左右； （3） 研發(fā)費(fèi)用 2490.90萬(wàn)， 與去年同比增加 973.39 萬(wàn)， 主要因二代襯板產(chǎn)品處于試用階段，相關(guān)成本計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。

泉果基金Q2、 請(qǐng)公司介紹哥倫比亞銅金礦以及下一步安排？

答： 哥倫比亞銅金礦項(xiàng)目由艾芬豪礦業(yè)下屬子公司 Cordoba 礦業(yè)持有， 金誠(chéng)信于 2019 年投資了 Cordoba 礦業(yè) 20%的股權(quán)。 2023 年， 金誠(chéng)信又對(duì) CMH 公司進(jìn)行了直接投資， 持有 50%的股權(quán)， 出資 1 億美元。

根據(jù)最新的評(píng)估報(bào)告， 該礦評(píng)估利用可信儲(chǔ)量為 97.95 百萬(wàn)噸， 銅品位 0.41%、 金品位 0.23 克/噸、 銀品位 2.63 克/噸。

目前， 項(xiàng)目已經(jīng)完成了可行性研究， 并向哥倫比亞政府提交了 EIA審批。 待獲得 EIA 批復(fù)后， 項(xiàng)目將動(dòng)工建設(shè)， 建設(shè)期為兩年， 預(yù)計(jì)建成后礦山壽命為 14.2 年。

泉果基金Q3、 哥倫比亞銅金礦交割是否存在障礙？

答： 收購(gòu)協(xié)議約定在項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)后才能完成股權(quán)交割， 目前環(huán)評(píng)已報(bào)批一年半， 中途因環(huán)保部長(zhǎng)更換有所延誤。

目前反饋問題已全部答復(fù)， 審批進(jìn)入收尾階段， 預(yù)計(jì)今年下半年可獲批復(fù)并完成交割。 該礦為露天礦建設(shè)簡(jiǎn)單、 地理?xiàng)l件較好且周邊已有礦山， 環(huán)評(píng)不存在實(shí)質(zhì)性障礙。

泉果基金Q4、 公司未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)走礦業(yè)投資的道路？ 傾向于哪些礦種？

答： 公司很早就有“雙輪驅(qū)動(dòng)”的思路， 未來(lái)會(huì)繼續(xù)在礦業(yè)方面進(jìn)行投資， 包括參股和控股等多種形式。

金屬品種上主要聚焦銅和金， 因?yàn)楣局饕蛻艏杏阢~、 金礦山客戶， 對(duì)其前景比較看好， 這兩個(gè)金屬的信息來(lái)源和資源優(yōu)勢(shì)顯著，因此不會(huì)輕易擴(kuò)展到產(chǎn)量小、 價(jià)格波動(dòng)大、 預(yù)測(cè)較困難的其他金屬。

泉果基金Q5、 公司最新的鍛造高合金復(fù)合襯板的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？

答： 公司鍛造復(fù)合襯板具有耐磨壽命大幅提升、 磨機(jī)臺(tái)效顯著提升、 降低噸礦能源消耗、 節(jié)約襯板更換安裝時(shí)間等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。

公司第一套鍛造復(fù)合襯板已在西藏知不拉 7.5 米半自磨機(jī)全套使用， 根據(jù)使用效果顯示， 較原鑄造金屬襯板提升近 1 倍壽命， 同時(shí)處理礦量翻倍、 設(shè)備臺(tái)效均顯著提升， 而電單耗、 鋼球單耗亦有效降低。目前該礦山已安裝使用第二套鍛造復(fù)合襯板。

泉果基金Q6、 公司海外基地布局未來(lái)的營(yíng)收潛力如何？ 與現(xiàn)在相比規(guī)模會(huì)有多大？

答： 公司目前已在海外布局五個(gè)基地： 贊比亞、 蒙古、 智利、 秘魯以及在布局的塞爾維亞基地。 結(jié)合國(guó)內(nèi)產(chǎn)能， 未來(lái)公司總產(chǎn)能有望達(dá)30 億元。

增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于產(chǎn)能釋放和新產(chǎn)品突破。 公司新研發(fā)的二代鍛造襯板產(chǎn)品， 在壽命、 能耗、 礦石處理效率等方面表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期， 實(shí)際壽命較純金屬襯板的提升 1 倍以上， 同時(shí)還能降低電耗、 球耗， 因此大幅提升礦山整體效益。 正是依靠這種具有顛覆性意義的產(chǎn)品， 以及海外基地的全球化布局， 公司對(duì)未來(lái)的增長(zhǎng)充滿信心， 并且解決了此前在客戶服務(wù)半徑和競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)上的痛點(diǎn)。

泉果基金Q7、 鍛造二代復(fù)合襯板目前在哪些客戶上機(jī)使用？ 何時(shí)會(huì)形成較大規(guī)模的收入確認(rèn)？

答： 國(guó)內(nèi)最早在紫金礦業(yè)使用， 現(xiàn)已覆蓋紫金下屬國(guó)內(nèi)外多個(gè)礦山、 江西銅業(yè)德興銅礦、 銅陵有色沙溪銅礦、 洛陽(yáng)鉬業(yè)剛果金 T/K 礦、中國(guó)有色礦業(yè)贊比亞謙比希、 金誠(chéng)信魯班比銅礦等； 外資客戶今年已與墨西哥集團(tuán)簽署試用協(xié)議， 預(yù)計(jì)明年開始在外資礦山廣泛推廣。

目前多為試用協(xié)議， 因合同設(shè)有壽命條款， 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求收入確認(rèn)滯后， 預(yù)計(jì)今年四季度開始會(huì)有較大規(guī)模收入確認(rèn)。

泉果基金Q8、 公司整體未來(lái)增長(zhǎng)邏輯是什么？

答： 第一， 海外生產(chǎn)基地逐步投產(chǎn)， 將帶來(lái)產(chǎn)能與訂單持續(xù)釋放。

第二， 新產(chǎn)品鍛造二代復(fù)合襯板為顛覆性創(chuàng)新， 處于從試用到放量的初期。

第三， 礦業(yè)合作具備高確定性， 疊加銅、 金等資源的戰(zhàn)略投入， 長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間明確。