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在產(chǎn)業(yè)、融資等多維度催化下，2025年至今人形機器人漲幅超過大盤，其中國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅領(lǐng)先同類指數(shù)。年初至今中證機器人指數(shù)上漲30.7%，國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲34.5%，同期上證指數(shù)上漲13.6%；7月以來中證機器人指數(shù)上漲19.6%，國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲20.7%，同期上證指數(shù)上漲10.5%；即便在9月至今的調(diào)整階段，機器人板塊相對上證指數(shù)仍有超額收益。

圖：機器人板塊漲幅顯著高于大盤

資料來源：Wind，易方達基金，截至2025年9月9日

而從產(chǎn)業(yè)方面上看，第四季度人形機器人的產(chǎn)業(yè)機會依舊顯著，有望帶來較大的資金關(guān)注。從過去的行業(yè)催化上看，特斯拉宏圖計劃第四篇章的發(fā)布、以及100萬臺人形機器人交付量納入馬斯克長期激勵考核，強化了產(chǎn)業(yè)鏈量產(chǎn)預期。9月2日，特斯拉公布“宏圖計劃”第四篇章，核心內(nèi)容在于通過整合人工智能與大規(guī)模制造等能力，加速世界向“可持續(xù)的富足”轉(zhuǎn)型。同時，馬斯克表示未來特斯拉約80%的企業(yè)價值將取決于Optimus人形機器人的發(fā)展，這標志著人形機器人對特斯拉后續(xù)成長來說重要性再度提升。此外，9月5日特斯拉披露了馬斯克的巨額薪酬計劃，該計劃顯示，若特斯拉完成一系列經(jīng)營目標，馬斯克將獲得最大潛在價值約為9750億美元的激勵，而其中就包括了“交付100萬臺Optimus機器人”這一重要目標。特斯拉此次舉措，明確了人形機器人業(yè)務在公司戰(zhàn)略體系中的核心地位，從前期的項目探索，升級為集團層面重點布局的戰(zhàn)略核心板塊。相較于汽車銷量增長，機器人被視為實現(xiàn)其萬億市值與盈利目標更具確定性的核心抓手，從而強化了產(chǎn)業(yè)鏈加速量產(chǎn)的預期。中短期來看，國內(nèi)供應鏈在精密制造領(lǐng)域的積累有望轉(zhuǎn)化為訂單增量，核心部件廠商或?qū)⑹芤?。長期來看，隨著特斯拉量產(chǎn)需求釋放，中國供應鏈廠商規(guī)?；当镜倪壿嬘型麖娀?，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

展望25Q4，人形機器人真正的產(chǎn)業(yè)催化有望集中出現(xiàn)。根據(jù)馬斯克所說，第三代人形機器人Optimus原型機將有望于10月底至11月初完成，屆時此前延后的市場訂單有望得到恢復。而有望對市場帶來較大提振的2026年量產(chǎn)預期，則可能在2025年10月的特斯拉Q3業(yè)績會，又或者是11月特斯拉股東大會上得到提及。第三代Optimus是量產(chǎn)版本的設(shè)計，并計劃于2026年初開始生產(chǎn)，其產(chǎn)量有望在2026年顯著提升，因此特斯拉官方的產(chǎn)量指引備受市場關(guān)注。

最后，從市場角度看，光模塊等AI硬件熱門賽道持續(xù)上漲后，市場資金正在尋找新去處，而從市場選擇固態(tài)電池這一成長賽道看，資金對成長的追逐并未結(jié)束，而是傾向于有基本面預期的成長板塊。人形機器人領(lǐng)域具備量產(chǎn)目標明確、節(jié)奏清晰、政策支持、產(chǎn)業(yè)拐點催化等重要特質(zhì)，正在受到資金的持續(xù)涌入。而投資標的選擇上，國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)的近期漲幅顯著高于同類指數(shù)，主要原因在于國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)人形機器人更高，因此在彈性上具備相對優(yōu)勢。其中，跟蹤該指數(shù)的最大規(guī)模ETF為機器人ETF易方達（159530），近期受到較多資金的流入，截至9月12日規(guī)模達到87.9億元，流動性充裕。相關(guān)場外聯(lián)接基金（A類：020972；C類：020973）。

表：國證機器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)前十大成份股

資料來源：Wind，截至2025年9月12日