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Ai快訊 9月19日，主營(yíng)汽車(chē)配件的天普股份（605255.SH）再度漲停，收?qǐng)?bào)91.96元/股。自8月22日至9月19日，憑借“AI芯片新貴中昊芯英入主”的消息，天普股份斬獲13連板，累計(jì)漲幅達(dá)245.2%。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，天普股份的連續(xù)漲停源于市場(chǎng)對(duì)中昊芯英（杭州）科技有限公司“借殼上市”的強(qiáng)烈預(yù)期。中昊芯英由曾任職谷歌多年的“80后”楊龔軼凡于2018年回國(guó)創(chuàng)辦，核心團(tuán)隊(duì)集結(jié)了來(lái)自谷歌、微軟、三星等海外科技企業(yè)的AI軟硬件設(shè)計(jì)專(zhuān)家，該公司自稱(chēng)是國(guó)內(nèi)唯一掌握高性能TPU架構(gòu)AI專(zhuān)用算力芯片研發(fā)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)。

這場(chǎng)總價(jià)21.24億元的控制權(quán)交易，通過(guò)“股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓+母公司增資”的組合方式落地。8月21日，天普股份公告，中昊芯英和自然人方東暉與天普股份實(shí)控人尤建義及其控制的浙江天普控股有限公司等簽署協(xié)議。在股份轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，中昊芯英擬以23.98元/股的價(jià)格受讓天普股份10.75%的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)3.46億元；方東暉則以6.03億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)款獲取上市公司8.00%的股份。在增資環(huán)節(jié)，中昊芯英、楊龔軼凡控制的海南芯繁企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）與方東暉合計(jì)出資15.21億元，認(rèn)購(gòu)天普控股新增注冊(cè)資本1.5億元。增資完成后，中昊芯英、海南芯繁、方東暉分別持有天普控股30.52%、19.49%、24.99%股權(quán)，三者通過(guò)《一致行動(dòng)協(xié)議》合計(jì)掌控天普控股75%股權(quán)；疊加直接持股，天普控股、中昊芯英、方東暉最終合計(jì)持有天普股份68.29%股權(quán)，且方東暉、中昊芯英與天普控股保持一致行動(dòng)，楊龔軼凡正式成為上市公司實(shí)控人。

不過(guò)，在市場(chǎng)熱炒借殼概念的同時(shí)，天普股份連續(xù)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，稱(chēng)“公司股價(jià)已嚴(yán)重偏離基本面，未來(lái)存在快速下跌風(fēng)險(xiǎn)”，還表示“中昊芯英目前無(wú)資產(chǎn)注入計(jì)劃，其自身資本證券化路徑與本次收購(gòu)無(wú)關(guān)”。

中昊芯英的“拿殼”動(dòng)作背后，是業(yè)績(jī)與上市的雙重對(duì)賭壓力。按照其與股東的協(xié)議，公司需在2024年、2025年兩年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于2億元。數(shù)據(jù)顯示，2024年和今年上半年，中昊芯英的凈利潤(rùn)為 -5783萬(wàn)元，這意味著下半年中昊芯英需要實(shí)現(xiàn)2.5783億元的凈利潤(rùn)，是去年的3倍多。此外，對(duì)賭協(xié)議還約定，如果中昊芯英未能在2026年完成合格IPO或者被整體出售，各B輪投資人有權(quán)要求其回購(gòu)股權(quán)。截至2025年8月31日，公司累計(jì)股權(quán)融資金額已超17億元；截至9月16日，歷次融資產(chǎn)生的或有負(fù)債約17.31億元，其中僅10.68億元已簽署回購(gòu)豁免同意函，4.79億元獲初步豁免，仍有1.85億元未獲豁免。并且相關(guān)協(xié)議明確，若本次收購(gòu)交易失敗，回購(gòu)條款將自動(dòng)恢復(fù)效力。但面對(duì)潛在的回購(gòu)壓力，公司在回復(fù)監(jiān)管時(shí)僅表示“將通過(guò)股權(quán)融資、經(jīng)營(yíng)盈余等手段應(yīng)對(duì)”，未披露具體應(yīng)對(duì)方案。

收購(gòu)資金的籌集過(guò)程也成為監(jiān)管層問(wèn)詢(xún)的核心焦點(diǎn)，暴露了中昊芯英的流動(dòng)性問(wèn)題。交易初期，中昊芯英計(jì)劃質(zhì)押本次收購(gòu)的股份向銀行申請(qǐng)并購(gòu)貸款支付收購(gòu)價(jià)款，引發(fā)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。9月6日，中昊芯英回復(fù)稱(chēng)收購(gòu)資金改為全部使用自有資金。然而，截至8月28日，公司自有資金合計(jì)約10.51億元，其中9.65億元用于支付收購(gòu)款，占比高達(dá)95.07%，近乎掏空流動(dòng)資金。這些自有資金包括7.46億元賬面資金、1.65億元未使用的要約收購(gòu)保證金，以及1.40億元待入賬股權(quán)融資款。監(jiān)管還關(guān)注到中昊芯英近期突擊增資擴(kuò)股的情況，經(jīng)核實(shí)，1.40億元待入賬股權(quán)融資款包括星羅中昊2024年9月增資尾款和今年8月增資的尾款，若缺少今年8月的增資款項(xiàng)，收購(gòu)資金將有缺口。對(duì)于公司流動(dòng)性問(wèn)題，中昊芯英稱(chēng)仍有多家銀行提供的未使用銀行授信合計(jì)約8億元可補(bǔ)充流動(dòng)資金，但未披露該部分授信的激活條件、使用限制，也未說(shuō)明資金騰挪后對(duì)AI芯片研發(fā)投入的影響。

（AI撰文，僅供參考）