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王曉敏夫婦掏空兩年凈利，美皓醫(yī)療被港交所拒了六次

原創(chuàng) <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經(jīng) 鄧鑫妮 4.5w閱讀 2022-11-09 10:45

??文/樂居財經(jīng) 鄧鑫妮

??周麗決定去做牙齒矯正。

??打開軟件搜索附近的牙科診所，跳出來的第一個鏈接是溫州牙科醫(yī)院。習慣性點進評價，最近為今年3月份的一條，是投訴醫(yī)院的內(nèi)容。周麗皺了皺眉頭，繼續(xù)往下翻。

??兩公里外還有一家溫州口腔醫(yī)院，周麗每天下班都會路過，綠色的門頭掛在大樓外，隔很遠就能看見。

??環(huán)境看著還不錯，最新的評價也都是正面。不過這家醫(yī)院似乎和上家用的是同一個品牌LOGO，周麗有些糾結(jié)了。

??確實，該品牌目前已經(jīng)開設5家民營牙科醫(yī)院，分別以溫州牙科、溫州鹿城口腔、龍港口腔及溫州口腔為商號，且全都位于溫州。

??眼下，醫(yī)院背后的美皓醫(yī)療正在沖刺港股IPO，而這已經(jīng)是其第七次遞表。

??王曉敏和妻子鄭蠻是公司的共同創(chuàng)始人，一位曾在溫州市房產(chǎn)管理局任職、一位是教師，和開牙科醫(yī)院是八竿子打不著的職業(yè)。

??2004年，二人發(fā)現(xiàn)商機，開始轉(zhuǎn)行做牙科診所生意。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，截至2021年，美皓醫(yī)療是溫州最大私人牙科服務提供商，在溫州的市場份額為25.2%。

喜人的業(yè)績催生了奔向資本市場的想法，然而2020年2月至今，美皓醫(yī)療已經(jīng)被港交所拒絕6次。

??第七次遞表，從“中國口腔醫(yī)療集團”更名為“美皓醫(yī)療”，是換湯不換藥還是已經(jīng)煥發(fā)新生，它又會講出怎樣的資本故事？

??王曉敏夫婦持股95%，第三人突擊入股200萬

??王曉敏夫婦的創(chuàng)業(yè)背景并不復雜，從原職位離開后，便一心撲到牙科生意上，一干就是18年。

??2004年，王曉敏辭去溫州市房產(chǎn)管理局的崗位，深入了解私人牙科服務行業(yè)后，成立了溫州醫(yī)院的前身公司。之所以選擇牙科，和家族傳統(tǒng)有關，上世紀90年代王曉敏的父親曾開過牙科診所，隨后他兄長也創(chuàng)辦了一家牙科醫(yī)院。

??“牙科基本是以公立醫(yī)院的口腔科為主，很多人會有顧慮，擔心民營辦牙科不專業(yè)?！眲?chuàng)業(yè)之初，王曉敏也有過顧慮。

??不過他并沒有放棄，一層層上報審批。2004年9月，首次取得醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證。此后妻子鄭蠻也加入到王曉敏的事業(yè)中，協(xié)助業(yè)務發(fā)展及監(jiān)督行政等工作。

??經(jīng)過幾次變遷，2011年，王曉敏與鄭蠻合辦溫州醫(yī)院，前身實體的全部業(yè)務順勢轉(zhuǎn)移進來。2016年通過成立龍港醫(yī)院開始將牙科服務擴展至溫州龍港市，并于2017年成立瑞安分院，同年進一步成立鹿城醫(yī)院，2021年11月，下屬旗艦醫(yī)院溫州口腔投入運營。

??自此，美皓醫(yī)療目前擁有的5家醫(yī)院都已正式運營。

??王曉敏和鄭蠻并非醫(yī)科出身，為了增強企業(yè)的專業(yè)度和醫(yī)學界的人脈，2017年經(jīng)熟人介紹，王曉敏與鄭穎相識。

??鄭穎為香港注冊牙科醫(yī)師，專攻牙周病學，于牙科領域擁有逾10年的經(jīng)驗，兼任香港大學牙周病學科的名譽臨床助理教授及香港Prime Dental Clinic的全科醫(yī)師。

??2019年12月，美皓醫(yī)療首次遞表前夕，鄭穎突擊入股，通過其全資持有的香港康和牙科以約201萬元的價格收購了德鴻醫(yī)療5%股權(quán)。德鴻醫(yī)療為美皓醫(yī)療境內(nèi)運營主體，直接持有醫(yī)院公司股份。

??隨后，為了體現(xiàn)此次投資幅度，王曉敏將5%的美皓醫(yī)療股份轉(zhuǎn)讓給鄭穎，而鄭穎也將香港康和牙科的全部股份轉(zhuǎn)讓給美皓醫(yī)療，轉(zhuǎn)讓價約9000元。

??于是，鄭穎成為王曉敏夫婦之外的，持有美皓醫(yī)療股份的第三人。

??招股書顯示，美皓醫(yī)療目前由王曉敏、鄭蠻和鄭穎分別持有85%、10%和5%股份，王曉敏夫婦聯(lián)合持股95%。

??分紅3200萬，超過兩年凈利之和

??許多人對美皓醫(yī)療陌生，但是只要提到更名前的中國口腔，恐怕心里就有數(shù)了。

??2020年2月，初次以中國口腔的身份走到港交所門口，興致勃勃卻鎩羽而歸，而在之后的5次遞表過程中，它也始終沒有如愿。

??多次被拒之門外卻并不死心，再次遞交招股書，卻已經(jīng)搖身一變成為美皓醫(yī)療。

??美皓醫(yī)療是較早資本意識萌芽的牙科醫(yī)療企業(yè)，瑞爾集團和牙博士等都是在其遞表之后才有動作。今年3月，瑞爾集團成功上市，摘下“牙科第一股”的桂冠，牙博士則和美皓醫(yī)療命運相似，二十多天前招股書再度失效。

??最早開始闖關，卻也是被拒絕次數(shù)最多的公司，美皓醫(yī)療多次被港交所退回，其實從招股書中也能看出幾分端倪。

??盈利方面，凈利率波動明顯，今年前五個月已經(jīng)跌回2019年水平，即便與去年同期相比，也下跌了5個百分點。

??2019年、2020年、2021年，及2022年前5個月，美皓醫(yī)療的營收分別約為8315.9萬元、8455.6萬元、1.05億元和4685.8萬元；期內(nèi)凈利潤分別約為1546.3萬元、1498萬元、3217.7萬元和851.8萬元；對應的凈利率為18.6%、17.7%、30.6%、18.2%。

??除此之外，項目集中溫州也是美皓醫(yī)療為人詬病的地方。

??招股書顯示，美皓醫(yī)療在運營的5家醫(yī)院集中在溫州，其中三家位于市區(qū)，一家位于瑞安市，一家位于龍港市。

??醫(yī)院間的醫(yī)療資源和盈利能力相差較大，還有2家醫(yī)院收支不平衡，4家醫(yī)院尚未收回投資。

??5家醫(yī)院一共有53名牙科醫(yī)師、74名護士及46名其他醫(yī)學專業(yè)人員，

??其中溫州醫(yī)院牙科醫(yī)師人數(shù)最多為25名，瑞安分院只有2名。

??報告期內(nèi)，除溫州醫(yī)院外，所有牙科醫(yī)院均未收回投資，且瑞安分院及溫州口腔還未實現(xiàn)盈利。美皓醫(yī)療董事估計，大約需要7年才能收回初始投資。

??截至2022年5月31日，溫州醫(yī)院、龍港醫(yī)院、鹿城醫(yī)院、瑞安分院及溫州口腔，營收占比分別為56.5%、4.5%、23.9%、2.2%、12.9%；毛利率首尾相差45.7個百分點，分別為66.1%、33.2%、57.2%、20.4%、28.6%。

??值得注意的是，在瑞安分院及溫州口腔尚在虧損的情況下，2019年美皓醫(yī)療依然向股東大手筆分紅3200萬元，這個數(shù)字甚至高于2019年、2020年凈利潤之和。

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