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上海證券交易所上市審核委員會定于2023年7月14日召開2023年第63次上市審核委員會審議會議，屆時將審議上海錦江航運（集團）股份有限公司（以下簡稱“錦江航運”）的主板首發(fā)事項。招股書顯示，錦江航運本次擬公開募資302,502.39萬元，募資將用于上海錦江航運（集團）股份有限公司國際集裝箱運輸船舶購置項目、上海海華輪船有限公司沿海集裝箱運輸船舶購置項目、上海錦江航運（集團）股份有限公司集裝箱購置項目以及上海錦江航運（集團）股份有限公司智能化船舶改造項目。

資料顯示，錦江航運是一家綜合性航運公司，主要從事國際、國內(nèi)海上集裝箱運輸業(yè)務，多年來持續(xù)經(jīng)營東北亞、東南亞和國內(nèi)航線；截至2022年12月31日，錦江航運共經(jīng)營44艘船舶，包括25艘自有船舶和19艘租賃船舶，總運力達到4.16萬TEU。

2023年一季度業(yè)績大幅下滑，

船只和運力均不及主要競爭對手

招股書顯示，報告期內(nèi)錦江航運的營業(yè)收入分別為342,970.27萬元、537,241.19萬元、684,016.91萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為45,638.09萬元、119,266.13萬元、176,650.69萬元。

值得關(guān)注的是，在報告期內(nèi)業(yè)績和利潤增長明顯的情況下，錦江航運2023年第一季度業(yè)績大幅下滑，合并利潤相關(guān)數(shù)據(jù)全面為負；2023年1-3月錦江航運營業(yè)收入為137,801.22萬元、營業(yè)利潤為36,594.12萬元、利潤總額為36,595.09萬元、凈利潤為29,296.63萬元、歸屬于母公司股東的凈利潤為29,078.68萬元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為26,948.82萬元，較2022年1-3月變動率分別為-14.30%、-41.48%、-41.46%、-41.06%、-41.25%和-43.91%，其中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比變動更是達到了43.91%。

（圖片來源：錦江航運招股書）

招股書顯示，截止2022年末，錦江航運共經(jīng)營44艘船舶，值得關(guān)注的是，其中僅有25艘為自有船舶，19艘為租賃船舶，總運力達到4.16萬TEU；相比其主要競爭對手，無論是船舶總數(shù)還是自由船舶數(shù)量亦或是總運力，錦江航運都處于劣勢地位；資料顯示，中遠海控（股票代碼：601919.SH）截至2022年末，經(jīng)營船舶489艘，總運力超過289萬TEU；萬海航運（股票代碼：2615.TW），截至2022年末，萬海航運經(jīng)營船舶145艘，其中自有船舶112艘，租賃船舶33艘，總運力達到43.68TEU；中谷物流（股票代碼：603565.SH），截至2022年末，中谷物流共經(jīng)營集裝箱船舶120余艘，總運力達13.61TEU；海豐國際（股票代碼：1308.HK）截至2022年末，海豐國際經(jīng)營船舶108艘，其中自有船舶84艘，租賃船舶24艘，總運力16.27萬TEU；寧波遠洋（股票代碼：601022.SH），截至2022年末，寧波遠洋經(jīng)營船舶88艘，總運力6.8萬TEU載箱量。

上述經(jīng)營業(yè)績下降原因主要是由于集裝箱航運市場供需發(fā)生變化，致使集裝箱運輸價格有所下降，在這樣的情況下，一般都會通過下調(diào)服務價格以尋求更多的客戶，通過“薄利多銷”的方式，來保證自身的利潤，但是由于錦江航運在船舶數(shù)量以及運力都不及主要競爭對手的情況，若市場供需情況短期沒有持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況，對其的經(jīng)營業(yè)績恐持續(xù)不利影響。

對于船舶數(shù)量處于競爭劣勢的情況，錦江航運顯然已經(jīng)意識到這個問題，在此次募資重要的兩個項目就是與建造船舶相關(guān)，其中上海錦江航運（集團）股份有限公司國際集裝箱運輸船舶購置項目，通過募集資金擬建造的6艘1,800TEU型集裝箱船舶、2艘2,400TEU型集裝箱船舶；上海海華輪船有限公司沿海集裝箱運輸船舶購置項目通過募集資金投資21,116.47萬元用于購置2艘1,000TEU型沿海集裝箱船舶；然而值得關(guān)注的是，按照報告期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績情況，前項目的情況是假設(shè)項目計算經(jīng)營周期為20年，項目稅后財務內(nèi)部收益率為11.47%，稅后投資回收期為9.36年（含建設(shè)期2年）；后項目的情況是假設(shè)項目計算經(jīng)營周期為20年，項目稅后財務內(nèi)部收益率為8.95%，稅后投資回收期為11.10年（含建設(shè)期2年）；暫且不管項目收益率，畢竟投資收回時間確實相對較長，未來市場變化存在很大不確定性因素；在建設(shè)期內(nèi)，基于目前的市場情況和自身經(jīng)營業(yè)績下降以及2022年平均運力為37,176TEU未達飽和狀態(tài)的情況下，錦江航運將如何將業(yè)績穩(wěn)定下來，良性運行是當下最重要的命題。

關(guān)聯(lián)交易金額達54.49億元，

關(guān)聯(lián)方提供業(yè)務“便利”

招股書顯示，錦江航運在報告期內(nèi)，其中2020年關(guān)聯(lián)交易金額為204,502.92萬元,2021年關(guān)聯(lián)交易金額為14,6350.71萬元，2022年關(guān)聯(lián)交易金額為194,059.85萬元，累計關(guān)聯(lián)交易金額達544,913.48萬元；與錦江航運2020年營業(yè)收入342,970.27萬元比較，關(guān)聯(lián)交易金額的數(shù)值確實較大；除了關(guān)聯(lián)交易金額較大的情況，此外在報告期內(nèi)出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方兩次為錦江航運新造箱的中標人，且報價都低于其他中標候選人；向與實際控制人重疊供應商購買燃油價格低于非重疊客戶；在融資租賃中，關(guān)聯(lián)方出租、子公司為承租方等情況。

 （圖片來源：錦江航運招股書）

資料顯示，上海寶山太平貨柜有限公司（以下簡稱“寶山太平貨柜”）為錦江航運新造箱的中標人，且每次報價都是競標人中最低價；寶山太平貨柜為錦江航運參股公司上海太平國際貨柜有限公司的參股公司，在2022年4月，錦江航運2022年度新造8,000TEU集裝箱采購項目，以1,911.36萬美元的報價成為唯一中標人；在2022年10月，錦江航運2022年下半年新造8,000TEU集裝箱采購項目，以1,359.35萬美元的報價成為唯一中標人。

 （圖片來源：問詢函答復文件）

資料顯示，錦江航運2020年，2021年向與其關(guān)聯(lián)方重疊供應商上海中燃船舶燃料有限公司采購了燃油；其中2020年內(nèi)貿(mào)輕油采購均價為5,261.57元/噸，內(nèi)貿(mào)重油為3,906.20元/噸，然而向非重疊供應商的采購均價則分別為5,451.60元/噸和4,091.88元/噸，重疊供應商的價格比非重疊供應商的分別低了3.49%和4.54%；其中2021年內(nèi)貿(mào)輕油采購均價為6,299.66元/噸，內(nèi)貿(mào)重油為4,714.81元/噸，然而向非重疊供應商的采購均價則分別為6,506.18元/噸和4,975.58元/噸，重疊供應商的價格比非重疊供應商的分別低了3.17%和5.24%。

招股書顯示，截至2022年12月31日，錦江航運及其子公司通過融資租賃方式運營的船舶共4艘。

 （圖片來源：錦江航運招股書）

值得關(guān)注的是，目前4艘為2016年至2017年，為緩解資金壓力，錦江航運旗下的單船公司向上港集團旗下的融資租賃公司融資租賃了6艘集裝箱船的其中4艘，而上港集團于2015年收購錦江有限79.20%股權(quán)，于2018年收購錦江有限剩余20.80%股權(quán)；招股書顯示，錦江航運向關(guān)聯(lián)方融資租賃的綜合成本為5%，關(guān)于這5%的費用在股權(quán)變更以及后續(xù)拆分上，是否應做調(diào)整，是否存在成本浪費或致虛增收入的情況。

綜上，在龐大的關(guān)聯(lián)交易金額以及復雜的關(guān)聯(lián)交易情況下，錦江航運對于關(guān)聯(lián)交易相關(guān)準則的制定以及相關(guān)財務監(jiān)管措施是比較嚴峻的考驗。

實際控制人高管遭證監(jiān)會出具警示函，

報告期內(nèi)累計27項行政處罰

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局滬證監(jiān)決〔2022〕209號文件，經(jīng)查，王海建作為上海國際港務（集團）股份有限公司（簡稱“上港集團”）副總裁，其配偶戴慧群于2022年3月3日買入上港集團股票30,000股，于2022年3月22日賣出上港集團股票30,000股；上述行為構(gòu)成《中華人民共和國證券法》第四十四條第一款、第二款規(guī)定的短線交易行為。為維護市場秩序，規(guī)制違規(guī)交易行為，根據(jù)《中華人民共和國證券法》第一百七十條第二款的規(guī)定，2022年10月27日中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

此外，錦江航運及其子公司在報告期內(nèi)累計27項行政處罰；根據(jù)上海市交通委員會于2020年3月6日出具的《行政處罰決定書》（文書編號：1419502002），錦江有限因被檢查發(fā)現(xiàn)從事國際班輪運輸業(yè)務中有未執(zhí)行備案運價的行為，被處以20,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海市交通委員會于2022年1月19日出具的《上海市交通委員會行政處罰決定書》（No.2220140638），海華輪船因未辦理運價備案手續(xù)且未執(zhí)行備案運價，被處以91,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)吳淞海事局于2021年5月27日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]010100047611），錦江有限“秋錦”輪因不遵守交通管制冒霧航行，被處以3,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)浦東海事局于2020年12月1日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2020]010700124911），海華輪船“集海之騰”輪因不遵守航行通信和無線電通信管理規(guī)定，被處以4,500元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)洋山港海事局于2021年8月12日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]011000016511），海華輪船“集海鐘山”輪未如實記錄污染物處置情況，被處以2,000元人民幣罰款的行政處罰。根據(jù)青島海事局于2021年7月27日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]050103006111），海華輪船“集海鐘山”輪未按照規(guī)定保存污染物接收單證，被處以2,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)青島海事局于2021年7月21日出具的《海事違法行為決定書》（海事罰字[2021]050103005911），SUPER APEX SHIPPING S.A.“MILD CHORUS”輪因穿越青島港附近水域船舶禁航區(qū)，被處以5,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海外高橋港區(qū)海關(guān)于2022年1月4日出具的《中華人民共和國上海外高橋港區(qū)海關(guān)行政處罰決定書》（滬外港關(guān)緝違字[2022]0003號），錦江有限因未經(jīng)向海關(guān)申報將一臺馬達運上船舶，其行為影響海關(guān)統(tǒng)計的準確性，被處以5,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局于2021年7月29日出具的《上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局行政處罰決定書》（滬市監(jiān)浦處[2021]152020001946號），上海錦億因違反《中華人民共和國反不正當競爭法》，被處以沒收違法所得357,958.59元、罰款100,000元的行政處罰。

錦誠國際及其子公司太倉錦誠共收到18筆海關(guān)出具的行政處罰,具體情況如下：

 （截圖來源于錦江航運招股書）

綜上，錦江航運作為國有控股公司，在資產(chǎn)規(guī)模較大，運營地域范圍較廣，業(yè)務涉及社會層面尤其是海航相關(guān)體系同時涉及業(yè)務員工層次不同的情況下，需做好企業(yè)內(nèi)控，加強員工海航技能培訓、安全培訓以及相關(guān)法律條款的培訓，減少低級錯誤；做好中層領(lǐng)導干部的管理和監(jiān)督，做好區(qū)域管理減少區(qū)域內(nèi)違規(guī)違法事件；堅持向上監(jiān)督，尤其是對于企業(yè)的重要的發(fā)展情況以及經(jīng)營情況涉及保密內(nèi)容，避免造成不必要的損失。