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10月17日，高測(cè)股份高開(kāi)高走，截止收盤，漲幅達(dá)9.12%，成交額5.23億元，換手率3.62%。

消息面上，高測(cè)股份 2023 年前三季度營(yíng)收 42-42.2 億元，同比+92%-93%，歸母凈利潤(rùn)為 11.65-11.75 億元，同比+172%-174%，扣非歸母凈利潤(rùn)為11.33-11.43億元，同比+172%-175%。2023Q3 單季營(yíng)收16.8-17.0 億元，中值16.9 億元，同比+98%，環(huán)比+34%；歸母凈利潤(rùn)4.51-4.61 億元，中值4.56 億元，同比+139%，環(huán)比+20%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.41-4.51億元，中值4.46億元，同比+143%，環(huán)比+22%。

東吳證券認(rèn)為 Q3 硅片價(jià)格在底部區(qū)間波動(dòng)，切片代工單 GW 盈利已經(jīng)觸底，Q3 業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。

截至2023 年10 月公司切片代工總產(chǎn)能規(guī)劃 102GW，不排除后續(xù)繼續(xù)上調(diào)產(chǎn)能規(guī)劃的可能性。2022 年底公司總產(chǎn)能為21GW、出貨量10GW，按照當(dāng)前規(guī)劃，預(yù)計(jì)公司 2023-2024 年底總產(chǎn)能為 38GW、77GW，考慮到產(chǎn)能爬坡，我預(yù)計(jì)出貨量分別為 28GW、60GW。隨著硅料報(bào)價(jià)逐步見(jiàn)底，硅片價(jià)格企穩(wěn)，認(rèn)為高測(cè)的切片代工凈利潤(rùn)有望維持在1500 萬(wàn)/GW；

短期高測(cè)受益于行業(yè)集中度分散，長(zhǎng)期受益于產(chǎn)業(yè)分工趨勢(shì)。目前來(lái)看，公司客戶逐步從硅片行業(yè)新玩家延伸至行業(yè)頭部玩家；中長(zhǎng)期看，硅料產(chǎn)能釋放后，硅片行業(yè)將進(jìn)入買方市場(chǎng)，企業(yè)會(huì)更加注重自己的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)以獲得更強(qiáng)的研發(fā)效率，產(chǎn)業(yè)分工會(huì)日益明確。高測(cè)在單一環(huán)節(jié)投入大量研發(fā)可以建立低成本技術(shù)壁壘，后續(xù)通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力。

HJT 推動(dòng) N 型薄片化加速，進(jìn)一步印證高測(cè)一體化切片優(yōu)勢(shì)：技術(shù)角度，高測(cè)的切片設(shè)備+金剛線均處于行業(yè)領(lǐng)先，形成設(shè)備+耗材+工藝閉環(huán)后不斷強(qiáng)化knowhow，高測(cè)尤其在先進(jìn)薄片切片機(jī)及細(xì)線上的研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，目前公司已大批量導(dǎo)入31、32 碳鋼金剛線，并已推出30 線，2023 年底金剛線產(chǎn)能可達(dá) 9000 萬(wàn)公里+。目前高測(cè)與市場(chǎng)絕大部分HJT 電池片廠商均有切片代工合作，東吳證券認(rèn)為 2023 年【供給端】石英坩堝緊缺導(dǎo)致硅棒有限+【需求端】可適配薄片的N 型電池加速滲透，均會(huì)推動(dòng)薄化進(jìn)展加速，屆時(shí)將進(jìn)一步鞏固高測(cè)切片工藝的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。