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文/樂居財經(jīng)  嚴明會

國資物企被起訴追討上市服務(wù)費了。

9月4日，泓盈城市服務(wù)(02529.HK)刊發(fā)內(nèi)幕消息，公告其收到了香港特別行政區(qū)高等法院兩天前發(fā)出的一則傳訊令狀，凸版美林財經(jīng)印刷有限公司（簡稱“凸版美林”）作為原告向其索償61.52萬美元（約合人民幣440萬元）的上市相關(guān)服務(wù)費，以及產(chǎn)生相關(guān)利息、訟費等。

根據(jù)公告，這筆錢應(yīng)該是凸版美林在泓盈城市服務(wù)上市過程中，向其提供金融印刷服務(wù)而產(chǎn)生的費用余額。

“余額存在爭議”，泓盈城市服務(wù)在公告中表示，其將在咨詢法律意見后“積極抗辯”。

目前，對于雙方爭議核心仍是一個謎。但有行業(yè)觀察者直言指出，泓盈城市服務(wù)作為地方國企，此番拖欠應(yīng)付款行為不僅違背了政策精神，更削弱了國資背景的信用溢價。

2025年6月1日，國務(wù)院一紙修訂后的《保障中小企業(yè)款項支付條例》正式生效。這則堪稱“史上最嚴催債令”要求，機關(guān)、事業(yè)單位、大型企業(yè)（包括央國企）從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù)，付款期限一律不得超過60天。逾期不付除了承擔高額利息，甚至可能被追究刑事責任。

2024年5月17日，上午9時，伴隨著一聲清脆的鑼聲，隸屬于長沙國資委的泓盈城市服務(wù)正式登陸港交所。當時其發(fā)售價格為每股3.20港元，募集資金總額為1.28億港元，扣除預(yù)計應(yīng)付上市費用4162萬港元后，所得款項凈額為8638萬港元。

最新業(yè)績報顯示，截至2025年6月30日，泓盈城市服務(wù)IPO所得款凈額還有約7570萬港元未動用。

拖欠上市印刷費被起訴追債將泓盈服務(wù)推入爭議漩渦，其二級市場表現(xiàn)低迷與經(jīng)營業(yè)績利潤承壓也被叩問。

上市之初，泓盈城市服務(wù)開盤價較發(fā)行價3.20港元，漲8.75%，報3.48港元，總市值約5.57億港元。而截至2025年9月8日收盤，其股價約為2.83港元/股，市盈率TTM僅5.83倍，低于港股物業(yè)板塊的平均水平，總市值約為4.53億港元。

低估值、低流動性的另一邊，泓盈城市服務(wù)也面臨增收不增利的困境。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，泓盈城市服務(wù)實現(xiàn)總營收約3.16億元，同比增長1.47%；錄得毛利為8509.7萬元，同比下降1.82%，毛利率由27.8%微降至26.9%；凈利潤為3853.5萬元，同比增長1.27%；歸母凈利潤為3853.7萬元，同比增長0.94%。

泓盈城市服務(wù)主要業(yè)務(wù)有三條業(yè)務(wù)線：物業(yè)管理服務(wù)、城市服務(wù)及商業(yè)運營服務(wù)。從名稱不難看出，其押注的是城市服務(wù)賽道。

沖擊IPO，其物業(yè)管理服務(wù)在營收中的占比由2021年的44.6%降至2023年的36.5%；城市服務(wù)在營收中的占比則由2021年的42.9%上升至2023年的54.2%。

然而，上市前一路狂飆的城市服務(wù)，卻在上市后逐漸“萎縮”。

今年上半年，其城市服務(wù)貢獻營收約1.35億元，同比減少7.9%，在總收入中的占比下降至42.8%；物業(yè)管理服務(wù)實現(xiàn)營收1.47億元，同比增長9.4%，占總營收的46.5%。

對于城市服務(wù)收入下滑，泓盈服務(wù)解釋稱，主要是因地方政府債務(wù)化解及基礎(chǔ)設(shè)施投資增長放緩導(dǎo)致整體市場萎縮，因此其園林綠化及工程項目數(shù)量減少。

截至報告期末，其城市服務(wù)項目為160個，而上年同期為200個；物業(yè)管理服務(wù)項目為84個，而上年同期為73個。

進一步拆分其城市服務(wù)，該板塊主要包括園林綠化及工程、照明系統(tǒng)運營、停車場運營、市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)四條業(yè)務(wù)線。

今年上半年，園林綠化及工程服務(wù)、市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)分別收入5639.9萬元、2328.8萬元，同比減少13.76%、18.54%，照明系統(tǒng)運營、停車場運營分別收入3363.5萬元、2518.3萬元，同比增長8.66%、26.83%。

值得注意的是，泓盈城市服務(wù)應(yīng)收賬款壓力也在攀升。

截至2025年6月30日，泓盈城市服務(wù)貿(mào)易應(yīng)收款項總額約2.52億元，較2024年末的1.98億元增長27.27%。其中，來自關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款約為5805萬元，較去年底上升17.56%；來自第三方的應(yīng)收款約為1.94億元，較去年底上升30.24%。

今年上半年，泓盈城市服務(wù)對貿(mào)易應(yīng)收款減值撥備約3720.9萬元，這個規(guī)模近乎其當期錄得的凈利潤；減值撥備后，其貿(mào)易應(yīng)收款項余額約為2.15億元。