国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

文|翠鳥資本

“富了做首飾，窮了當(dāng)盤纏”。自古以來(lái)，咱們中國(guó)人對(duì)黃金的熱愛(ài)就是這么直接。

近幾年，隨著消費(fèi)需求的不斷變換，黃金首飾在消費(fèi)者心中的地位不斷上升。今年上半年，隨著國(guó)內(nèi)黃金零售市場(chǎng)價(jià)格一路走高，也讓黃金投資成為市場(chǎng)熱門。

市場(chǎng)的火熱，也讓黃金珠寶品牌再次迎來(lái)了信心，11月10日，高端黃金珠寶品牌老鋪黃金在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中信建投國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

事實(shí)上，這并不是老鋪黃金第一次申請(qǐng)上市，2020年6月，老鋪黃金就曾披露招股說(shuō)明書，但因首發(fā)未獲通過(guò)而折戟。

據(jù)了解，老鋪黃金并不“老”，于2016年成立，是我國(guó)率先推廣“古法黃金”概念的品牌，也是最早從事傳統(tǒng)工藝黃金珠寶的品牌化運(yùn)營(yíng)的一家企業(yè)。

而所謂的古法黃金又是什么呢？

據(jù)老鋪黃金解釋稱，古法黃金珠寶產(chǎn)品為設(shè)計(jì)富有文化內(nèi)涵的足金，經(jīng)特殊的中國(guó)傳統(tǒng)技術(shù)加工而成，工藝設(shè)計(jì)就包括失蠟、成型、摟胎、錘揲、鏨刻、鏤空、花絲、鑲嵌及燒藍(lán)等。

古法黃金在中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模近幾年也在不斷增加，據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，中國(guó)古法黃金的規(guī)模（以銷售收入計(jì)）從2017年的30億元快速增長(zhǎng)至2022年的973億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)100.5%，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2025億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.8%。

據(jù)了解，老鋪黃金采取全自營(yíng)模式和主題情景店模式經(jīng)營(yíng)公司全部線下門店。截至2023年11月3日，老鋪黃金在全國(guó)高端商業(yè)中心自營(yíng)了29家主題情景門店。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2022年在中國(guó)所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入排名第一，在截至2023年6月30日止6個(gè)月內(nèi)，公司的店均收入已達(dá)4480萬(wàn)元人民幣，接近2022年全年表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金2020-2022年，實(shí)現(xiàn)收入分別約為8.96億元、12.65億元以及12.94億元；同期利潤(rùn)分別約為8802.5萬(wàn)元、1.14億元以及9452.9萬(wàn)元。

而在毛利率方面，老鋪黃金也表現(xiàn)相對(duì)較好，連續(xù)3年高于40%。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，老鋪黃金的毛利率分別是43.1%、41.2%以及41.9%。

明顯高于同類型企業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，已上市的周大福，2020-2022年毛利率分別為29.6%、28.2%、23.4%；而同樣在港股沖刺上市的夢(mèng)金園毛利率僅為5.9%、3.2%、4.8%。

對(duì)此，早在2020年6月，老鋪黃金沖刺深交所主板上會(huì)被否時(shí)，發(fā)審委會(huì)議便提出上市主體合理性、毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的合理性等問(wèn)題。

而在本次的《招股書》中，老鋪黃金解釋了毛利率較高的3個(gè)原因，分別是高端的品牌定位使其能夠收取較高的毛利率，擁有較高的定價(jià)；專注于古法黃金珠寶，因古法黃金珠寶通常需要更多工藝，因而利潤(rùn)率更高；以及公司的全自營(yíng)模式使其保持了較高的毛利率。

近兩年來(lái)，消費(fèi)市場(chǎng)“購(gòu)金熱情”居高不下，但老鋪黃金卻似乎出現(xiàn)了存貨走高的現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，老鋪黃金的存貨余額分別是6.81億元、7.7億元、8.07億元、9.65億元，呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

對(duì)此，老鋪黃金解釋道，2022年存貨增加是因?yàn)橹瞥善返脑黾优c門店數(shù)量的增加基本一致，以及2022年金價(jià)上漲，部分被原材料及半成品減少所抵銷。

但值得注意的是，雖然存貨余額逐漸增加，但同期內(nèi)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)總值的比例卻有所下滑，分別為84.9%、83.5%、80.3%及76%。

對(duì)于高存貨的壓力，老鋪黃金在《招股書》中提示到，若所售產(chǎn)品的市場(chǎng)需求突然下降，則可能導(dǎo)致存貨過(guò)剩，這可能對(duì)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽Ａ硪环矫?，存貨不足可能?dǎo)致公司的銷售額流向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/span>

同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2021年的357天增加至2022年的383天，公司表示，主要是由于2022年疫情復(fù)發(fā)對(duì)線下銷售的負(fù)面影響。截至2023年上半年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已大幅減少至196天。

而由于存貨占用了大量資金，且周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)的問(wèn)題，老鋪黃金的現(xiàn)金流變現(xiàn)出現(xiàn)“吃緊”的情況。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，公司流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為971.9萬(wàn)元、2519萬(wàn)元和6028.2萬(wàn)元，2023年上半年達(dá)到8321.7萬(wàn)元。

老鋪黃金進(jìn)一步稱，由于其業(yè)務(wù)擴(kuò)展，未來(lái)存貨可能會(huì)進(jìn)一步增加，如果黃金等原料的市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，將面臨存貨減損風(fēng)險(xiǎn)，這可能對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

雖然老鋪黃金以直營(yíng)為主，但似乎依然逃不開依賴營(yíng)銷的魔咒。

招股書中，老鋪黃金提到本次上市，融資將主要用于擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)在未來(lái)數(shù)年在中國(guó)及海外市場(chǎng)開設(shè)新門店，以促進(jìn)品牌國(guó)際化。

老鋪黃金將每年超千萬(wàn)的廣告費(fèi)用于門店所在的商場(chǎng)或周圍展示廣告、社交媒體及其他數(shù)字平臺(tái)投放廣告等，同時(shí)還參與合作商場(chǎng)舉辦的推廣活動(dòng)或線上銷售平臺(tái)的購(gòu)物節(jié)。

據(jù)招股書顯示，2020-2023年上半年，老鋪黃金的銷售及分銷開支分別為1.9億元、2.62億元、2.97億元及2.5億元，銷售費(fèi)用率分別為 21.21%、20.71%、22.95%、17.63%；而同期的研發(fā)費(fèi)用率分別只有0.7%、0.66%、0.65%、0.33%。

此外值得注意的一點(diǎn)是，供應(yīng)商高度集中的問(wèn)題，在A股上市過(guò)程中曾被監(jiān)管關(guān)注金色寶藏與老鋪黃金緊密關(guān)聯(lián)。

金色寶藏是執(zhí)行董事及控股股東徐高明在2004年創(chuàng)立的，其旗下運(yùn)營(yíng)“老鋪黃金”和“金色寶藏”兩個(gè)品牌。

2016年12月，老鋪黃金從金色寶藏剝離，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。

值得一提的是，雖然與母公司剝離，但老鋪黃金與金色寶藏的交集并未立刻切斷。兩公司分立后，金色寶藏公司仍在經(jīng)營(yíng)黃金類業(yè)務(wù)，且與老鋪黃金存在關(guān)聯(lián)交易，既是其大供應(yīng)商之一，也是其客戶。2017和2018年，金色寶藏均出現(xiàn)在老鋪黃金的前五大供應(yīng)商名單中。

直到2019年，金色寶藏停止經(jīng)營(yíng)，才消失于老鋪黃金的大供應(yīng)商名單中。

2019年11月25日，老鋪黃金完成股改，并于次年6月開始首次遞交《招股書》。此外，供應(yīng)商的問(wèn)題也被關(guān)注到，在《反饋意見(jiàn)》的第2、第3個(gè)問(wèn)題中，要求老鋪黃金就“未將金色寶藏全部資產(chǎn)注入老鋪黃金的原因及合理性”、“金色寶藏?zé)o實(shí)際經(jīng)營(yíng)后不注銷的原因”等問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充回答。

直到2022年5月，金色寶藏終于被注銷，老鋪黃金才算搬開了上市路上的一塊絆腳石。

雖然報(bào)告期內(nèi)，老鋪黃金清除了此前上市的關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)，但其在供應(yīng)商方面依然有風(fēng)險(xiǎn)存在。

招股書顯示，2019-2023年上半年，老鋪黃金向五家最大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別為5.46億元、7.72億元、7.05億元和9.25億元，約占各期總采購(gòu)量的95.1%、95.1%、93.3%和96%，也就是說(shuō)公司的原材料采購(gòu)基本來(lái)自于前五大供應(yīng)商。

其中，老鋪黃金向最大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為5.09億元、6.06億元、6.34億元和7.73億元，約占相應(yīng)期間總采購(gòu)量的88.7%、74.7%、84%和80.2%，公司對(duì)最大供應(yīng)商存在嚴(yán)重依賴。

在招股書中老鋪黃金坦言，無(wú)法保證能夠持續(xù)從主要供貨商中獲得足夠或高質(zhì)量的原材料。若公司的主要供貨商出現(xiàn)不能及時(shí)滿足其訂單需求、不能向其提供商業(yè)上可接受的條件、不能向其供應(yīng)所需質(zhì)量和數(shù)量的材料等情況，或終止與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，公司將面臨無(wú)法獲得足夠的原材料，甚至根本無(wú)法獲得原材料的風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

如今，“古法黃金”的熱潮仍在繼續(xù)，但老鋪黃金能否成功上市，尚不明確。

>>更多IPO分析，推薦閱讀<<