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文|翠鳥資本

“公募一哥”的跨境ETF，頻繁發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。

目前，中國公募版圖上，僅有一家機(jī)構(gòu)的非貨基金規(guī)模攀升萬億，就是易方達(dá)基金。

這家機(jī)構(gòu)孕育了張坤、蕭楠、張清華等明星基金經(jīng)理，但近三年他們的名聲猶如明日黃花，神話早已不再。

當(dāng)易方達(dá)似乎“偃旗息鼓”之時(shí)，一只投資美股的ETF突然異動(dòng)，資金搶籌的架勢(shì)可謂“你爭(zhēng)我奪”。

關(guān)鍵是這只ETF成立不到3個(gè)月，發(fā)行時(shí)并沒有出現(xiàn)爆款搶購，為何在2024年開年突然迎來踴躍申購？

而就在上周，上交所對(duì)易方達(dá)MSCI美國50ETF等溢價(jià)較高的基金進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，投資者未能察覺的風(fēng)險(xiǎn)，正在一步步逼近。

截至1月29日，上述提示公告累計(jì)發(fā)布6份。

此種提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的公告，一經(jīng)披露，就說明公募管理人通過監(jiān)測(cè)，發(fā)現(xiàn)部分投資者出現(xiàn)了不理性的投資行為。

公告指出，上述ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值（IOPV）。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

此外，該ETF公告先后披露的溢價(jià)幅度數(shù)據(jù)包括：10.30%、21.02%、32.52%、43.47%、42.46%。

“易方達(dá)MSCI美國50ETF”，是一只“純色”的美股基金，屬于QDII基金（可以理解為投向內(nèi)地以外市場(chǎng)的跨境產(chǎn)品）。

該ETF上市交易公告書披露，前十名股票及存托憑證投資有蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、英偉達(dá)、Meta、特斯拉、聯(lián)合健康、伯克希爾哈撒韋等，如下圖：

從發(fā)行結(jié)果來看，這個(gè)規(guī)模遠(yuǎn)不及爆款基金的募集標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到爆款通常要幾十億元、上百億元。

此外，這是公募機(jī)構(gòu)作為管理人的交易所交易基金，需要基民開立證券賬戶，像買賣股票一樣進(jìn)行交易。

易方達(dá)上述ETF的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，在同期出現(xiàn)于多只日經(jīng)指數(shù)ETF身上，也就是跨境股票ETF成為“眾矢之的”。

這與A股表現(xiàn)不盡如人意有關(guān)，于是乎部分投資者開始尋找其他投資方向。

其一，很多中低風(fēng)險(xiǎn)的利率債、信用債基金，近兩年表現(xiàn)尚可，但其收益率遠(yuǎn)不如股票回報(bào)，自然無法吸引個(gè)人投資者。

其二，許多散戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好甚高，總看重“能漲”的基金品種，就像數(shù)年前曾蜂擁至白酒基金、新能源汽車基金一樣。

其三，一些基民轉(zhuǎn)變了思維方式，賺不到A股、H股基金的錢，開始把眼光看向其他地理區(qū)域，疊加國內(nèi)公募的跨境基金供給局限于美國和日本的寬基指數(shù)產(chǎn)品。

上述三點(diǎn)成為投資者參與跨境ETF操作的重要原因。

理論上，ETF交易價(jià)格由二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，如果基民看多情緒上升，買入ETF的人就會(huì)增多，同時(shí)賣出ETF的人就會(huì)減少。

這種情況下，ETF價(jià)格就呈現(xiàn)高出基金凈值的溢價(jià)現(xiàn)象，即二級(jí)市場(chǎng)價(jià)大于基金凈值。

一旦市場(chǎng)主力資金對(duì)該品種ETF的需求下降，ETF交易價(jià)格可能會(huì)迅速下跌，諸多后期加入的投資者就會(huì)成為韭菜。 

換言之，在高點(diǎn)以高價(jià)參與的基民，則會(huì)遭遇一場(chǎng)類似于“殺豬盤”的悲劇。

1月29日，“易方達(dá)MSCI美國50ETF”以跌停收盤。當(dāng)時(shí)在溢價(jià)期間追漲的投資人，想必悔得腸子都青了。

另有一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)投資者也容易忽視。

近期溢價(jià)的多只跨境ETF，規(guī)模都不大，小則幾千萬，大則區(qū)區(qū)數(shù)億元，一旦市場(chǎng)風(fēng)吹草動(dòng)，特別是“莊家”離場(chǎng)時(shí)，導(dǎo)致ETF流動(dòng)性陷入難題，基民很可能看到突然下跌，但無法賣出手中籌碼。

換言之，ETF流動(dòng)性與股票交易流動(dòng)性一樣重要，否則只能像2015年A股出現(xiàn)的情景一樣——眼看著股票天天跌停，但股民無所適從，只能等到“跌到位”。 

實(shí)際上，跨境ETF涉及太多風(fēng)險(xiǎn)，除了上述交易機(jī)制層面，還疊加了境外市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及外匯額度不足的風(fēng)險(xiǎn)等。

因此有必要提醒基民要醒醒了，不要盲目投資，看懂再投。

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