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3月15日，北京昊創(chuàng)瑞通電氣設備股份有限公司（以下簡稱：昊創(chuàng)瑞通）披露招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，長江證券承銷保薦有限公司為主承銷商。

據(jù)查閱，昊創(chuàng)瑞通是一家專注于智能配電設備及配電網(wǎng)數(shù)字化解決方案的高新技術企業(yè)，主要從事智能配電設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關和箱式變電站等。

1.主營產(chǎn)品產(chǎn)銷率波動區(qū)間66.78%~125.7%，相差近一倍

報告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通產(chǎn)能利用率保持在100%左右，但產(chǎn)銷率卻大幅波動，具體而言，報告期內(nèi)，公司智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關、箱式變電站三大產(chǎn)品，產(chǎn)銷率最高時達到125.7%，而最低時僅有66.78%。

對于大幅波動的產(chǎn)銷率，昊創(chuàng)瑞通表示，公司主要采用“以銷定產(chǎn)、適量庫存”的生產(chǎn)模式，因此，產(chǎn)品的訂單需求決定了公司的產(chǎn)量規(guī)模，但由于公司在取得客戶驗收單據(jù)后才確認收入并計入相關產(chǎn)品的銷量，而相關產(chǎn)品生產(chǎn)發(fā)貨后，需進行后續(xù)的安裝、調(diào)試和驗收等環(huán)節(jié)，之后才確認收入和銷量，即公司確認“銷量”往往滯后于“產(chǎn)量”的形成時間，整體時間周期約1-4 個月左右，同時公司訂單量和營業(yè)收入大幅增長，導致公司當年產(chǎn)量和銷量之間匹配度并不高，產(chǎn)銷率存在大幅波動。

2.2020-2022年，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值

報告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通存貨賬面價值分別為1.2億元、1.63億元、1.46億元及1.41億元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為41.30%、43.88%、31.62%和26.38%，公司存貨主要由在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品組成，合計占比分別為91.33%、89.95%、91.91%和90.38%。2020年-2022年，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.08、1.86、2.64，低于可比同行均值2.78、3.06、3.07。

3.應收賬款翻倍，增速高于同期營收

存貨高企以外，昊創(chuàng)瑞通應收賬款同樣大幅攀升。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為9,524.58萬元、5,951.94萬元、1.3億元及1.83億元，2020年-2022年，應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為34.69%、15.63%、23.14%。

其中，2022年，公司應收賬款余額增幅達到117.64%，遠高于同期營業(yè)收入增速46.99%。

昊創(chuàng)瑞通表示，公司客戶以國家電網(wǎng)下屬企業(yè)為主，由于國家電網(wǎng)下屬企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈強勢地位，因此有關信用政策的約定以國家電網(wǎng)下屬企業(yè)相關招標文件或合同約定的信用政策為準，公司通常無法修改，導致應收賬款堆高。

報告期各期末，公司應收賬款壞賬準備金額分別為677.58萬元、679.74萬元、1,028.09萬元和1,457.23萬元，信用減值損失分別為-226.85萬元、-84.22萬元、-357.76萬元和-402.68 萬元，應收賬款的回收情況對公司凈利潤造成了一定影響。