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江波龍（301308.SZ）2024年6月9日發(fā)布消息稱，2024年6月4日至2024年6月7日，江波龍接受Polymer Capital等機構調(diào)研，副總經(jīng)理、董事會秘書：許剛翎；投資者關系經(jīng)理：黃琦；投資者關系資深主管：蘇陽春參與接待，并回答了調(diào)研機構提出的問題。

調(diào)研機構詳情如下：

Polymer Capital；中信證券；長江證券自營；中安匯富；招商信諾資管；申萬菱信；千禧年基金。

調(diào)研主要內(nèi)容：

1、公司如何看待下半年存儲市場走勢？是否會有新增需求？

答：目前原廠供應向企業(yè)級產(chǎn)品傾斜，整體存儲晶圓的供應依然偏緊；其次，在價格上，原廠拉漲價格的態(tài)度目前較為堅決，今年內(nèi)晶圓價格有望延續(xù)溫和上漲的趨勢，但各個不同應用場景下的存儲器價格趨勢可能出現(xiàn)結構化差異。各廠商之間的技術能力、市場能力及品牌能力等差異化要素的作用權重有望增大。

隨著 AI 技術廣泛應用帶來的海量的數(shù)據(jù)增長，對存儲系統(tǒng)提出了更高的要求。無論是 AI 模型的訓練還是推理過程，都需要大量數(shù)據(jù)的支持，需要不斷推出高性能、大容量、高可靠的存儲解決方案，以滿足 AI 應用的需求。16GBDRAM 將成為新一代 AI 手機的基礎配置，SoC 以外的硬件需要一同配套升級。隨著 AI 技術的不斷進步和應用場景的不斷拓展，AI 手機滲透率大幅增長，將帶動新一輪換機潮，存儲市場將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。

2、晶圓價格波動對公司毛利率的影響？

答：因晶圓采購與產(chǎn)品銷售之間存在周期間隔，晶圓價格上行將對公司毛利率產(chǎn)生一定正面影響。公司 2024 年第一季度實現(xiàn)了 24.39%，目前公司毛利率已處在相對健康區(qū)間。公司毛利率變動受產(chǎn)品結構、上游原材料供應情況、存儲市場需求波動、市場競爭格局變化等因素綜合影響，公司將不斷進行產(chǎn)品結構的優(yōu)化，加大對高毛利產(chǎn)品的研發(fā)和投入。

3、公司 SLC NAND Flash 業(yè)務進展如何？

答：公司 SLC NAND Flash 存儲芯片主要應用包括汽車、安防、穿戴、IOT、家用電器、網(wǎng)通、工業(yè)自動化等各個應用領域，累計出貨量已超過 5000 萬顆。目前公司與這些主要應用領域的頭部客戶都已經(jīng)建立了穩(wěn)定的合作關系，與此同時還在國際穿戴品牌客戶中取得了突破，成功導入了其旗艦產(chǎn)品。此外，在高可靠性的工業(yè)自動化、車載應用中公司也取得了 0 到 1 的突破。

2024 年 1 月，繼自研 SLC NAND Flash 系列產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)后，江波龍發(fā)布首顆自研 32Gb 2D MLC NANDFlash，并于一季度完成流片驗證。公司自研存儲芯片業(yè)務的順利推進，代表著公司具備了從存儲晶圓設計、生產(chǎn)端深入理解各類存儲晶圓特性的能力，除了能夠更好地開展SLC NAND Flash 小容量存儲芯片業(yè)務之外，還能更好地反哺公司大容量存儲業(yè)務，從而形成從小容量存儲到大容量存儲的體系化競爭優(yōu)勢。

4、公司布局主控芯片業(yè)務的原因？目前進展如何？

答：公司布局主控芯片領域，主要是希望能夠掌握主控芯片的研發(fā)技術，把客戶的訴求能夠及時反饋到公司的產(chǎn)品中，為公司向客戶提供一體化存儲方案提供助力，增強公司持續(xù)穩(wěn)定交付產(chǎn)品的能力。

公司兩款自研主控芯片（WM 6000、WM 5000）已經(jīng)批量出貨，賦能公司 eMMC 和 SD 卡兩大核心產(chǎn)品線，并已經(jīng)實現(xiàn)了數(shù)千萬顆的規(guī)?；a(chǎn)品導入，助力公司中高端存儲器產(chǎn)品固件算法自研的競爭優(yōu)勢，進一步增強公司整體競爭力以及產(chǎn)品技術護城河。

5、公司業(yè)績驅動因素有哪些？

答：在核心技術方面，公司拓展了 SLC NAND Flash 等小容量存儲芯片設計能力，并推進相較于典型存儲器/模組企業(yè)，公司研發(fā)布局突破藩籬進入到集成電路設計領域，實質性構建了自研 SLC NAND Flash 存儲芯片設計業(yè)務，產(chǎn)品獲得客戶認可實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，代表著公司具備了從存儲晶圓設計、生產(chǎn)端深入理解各類存儲晶圓特性的能力。另一方面，公司已經(jīng)推出了 eMMC 和 SD 卡主控芯片（已批量應用），并匹配自研固件算法的既有競爭力后，能夠高效率滿足客戶，特別是大客戶的產(chǎn)品性能要求，并且在售后服務故障解決等領域以自有能力幫助客戶快速解決問題，從而最終建立起主營業(yè)務的進入壁壘，增加大客戶黏性。

封測制造方面，公司已在封裝設計、測試算法及測試軟件方面等儲備了多年的實力，并于 2023 年完成了元成蘇州和 Zilia 的并購，這是加強全球供應鏈布局，進一步開拓海外市場的重要舉措，有助于公司形成全球化產(chǎn)能與國內(nèi)產(chǎn)能兼顧、自主產(chǎn)能與委外產(chǎn)能并行的制造格局。

品牌優(yōu)勢方面，公司擁有行業(yè)類存儲品牌 FORESEE 和國際高端消費類存儲品牌 Lexar（雷克沙）。公司經(jīng)過十多年的技術積累，打造了 FORESEE 品牌并在存儲行業(yè)擁有良好的口碑；Lexar（雷克沙）是大陸地區(qū)為數(shù)不多的擁有高端消費類存儲品牌的企業(yè)，在全球市場具有較高影響力。

供應鏈方面，公司憑借應用技術、產(chǎn)品設計和市場銷售優(yōu)勢，幫助晶圓原廠快速實現(xiàn)晶圓的產(chǎn)品化；其次，公司與國內(nèi)外主要存儲晶圓原廠簽署了長期合約，確保存儲晶圓供應的穩(wěn)定性，鞏固公司在下游市場的供應優(yōu)勢。

總體來說，公司未來將通過不斷投入研發(fā)，改善及提升產(chǎn)品結構，在企業(yè)級存儲、車規(guī)工規(guī)級存儲以及 Lexar（雷克沙）品牌業(yè)務等主要領域取得進一步的突破。

6、公司目前備貨策略？

答：公司采用以需求為基本牽引，結合市場綜合因素判斷的采購策略。公司 2024 年一季度營業(yè)收入 44.53 億元，同比增長 200.52%，隨著公司整體銷售規(guī)模的不斷增長，公司存貨金額也會相應增加；與此同時，公司大客戶有所新增（如 OPPO 等），大客戶非常關注公司持續(xù)供應能力，公司相應增加備貨；此外，從目前行業(yè)來看，參與各方（包括公司在內(nèi)）均認為存儲晶圓的價格在未來一段時間內(nèi)將保持上漲的態(tài)勢，公司存貨的備貨策略也會與下行周期有所差異。

7、公司與金士頓的合作進展及規(guī)劃？

答：2023 年，公司與金士頓科技共同簽署了意向性備忘錄，宣布發(fā)揮各自優(yōu)勢，將共同出資設立合資公司。目前雙方正在就合作的細化安排做進一步協(xié)商，以穩(wěn)妥地推進合資公司的設立等各項事宜。

8、來自信創(chuàng)行業(yè)的收入在公司總體營收中占比有多大？未來展望如何？

答：公司暫時未單獨統(tǒng)計在信創(chuàng)行業(yè)的收入。公司對黨政信創(chuàng)、行業(yè)信創(chuàng)并重。在黨政信創(chuàng)領域，公司主要與下游大型 OEM 整機廠積極配合。在行業(yè)信創(chuàng)領域，目前看到以電信運營商為代表的部分行業(yè)信創(chuàng)市場有所起色，預計今年會有更多新增需求。信創(chuàng)市場對應公司的主力產(chǎn)品線集中在企業(yè)級存儲業(yè)務，由于行業(yè)信創(chuàng)涉及到每一個采購主體各自的采購程序，包括采購程序之前的產(chǎn)品驗證導入的過程，因此在前兩年企業(yè)級產(chǎn)品完成驗證程序的基礎之上，公司未來在信創(chuàng)行業(yè)將迎來更多的參與機會。公司企業(yè)級存儲業(yè)務在今年預計會有一定受益。

9、如何看待 eMMC 向 UFS 的迭代？公司 UFS 相關產(chǎn)品的進展如何？

答：隨著 eMMC 向 UFS 的迭代，公司在市場上已具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)多年投入對 UFS 新一代嵌入式存儲、集成式嵌入式存儲（即 ePOP、eMCP 等）的研發(fā)。目前，公司的 UFS 2.2 和 UFS 3.1 產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，公司 UFS 新一代存儲器產(chǎn)品均采用公司自主研發(fā)固件，能夠快速響應及解決來自不同細分市場的需求，為客戶提供傳輸速率更高、容量更大的存儲方案，保證公司在 eMMC 向 UFS 過渡關鍵時點仍然擁有領先的市場地位及技術優(yōu)勢。

10、目前下游需求如何？哪些領域需求會更好一些？

答：目前中高端產(chǎn)品需求穩(wěn)定性高于低端產(chǎn)品，公司將進一步發(fā)揮在企業(yè)級服務器存儲、車規(guī)工規(guī)級存儲，以及嵌入式存儲大客戶拓展的先發(fā)優(yōu)勢，把握市場節(jié)奏，持續(xù)提升經(jīng)營效益。

11、公司企業(yè)級存儲業(yè)務進展情況？

答：公司是國內(nèi)少有的 eSSD 和 RDIMM 兩類產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展的企業(yè)，其中公司 eSSD 已經(jīng)在多個核心客戶處完成了認證和量產(chǎn)，廣泛應用于通信、金融、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，并在多個客戶處取得了極高的性能和質量評價；RIDMM 方面，公司已經(jīng)完成了從 16G 到 96G 所有主流容量產(chǎn)品的布局。

未來國內(nèi)企業(yè)級存儲市場有望保持增長態(tài)勢，公司將有效地捕捉并利用這一市場機遇。目前公司企業(yè)級存儲業(yè)務發(fā)展勢頭良好，亦是公司業(yè)績增長新動能之一。