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江波龍（301308.SZ）2024年6月9日發(fā)布消息稱，2024年6月4日至2024年6月7日，江波龍接受Polymer Capital等機(jī)構(gòu)調(diào)研，副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書：許剛翎；投資者關(guān)系經(jīng)理：黃琦；投資者關(guān)系資深主管：蘇陽春參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問題。

調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：

Polymer Capital；中信證券；長(zhǎng)江證券自營(yíng)；中安匯富；招商信諾資管；申萬菱信；千禧年基金。

調(diào)研主要內(nèi)容：

1、公司如何看待下半年存儲(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)？是否會(huì)有新增需求？

答：目前原廠供應(yīng)向企業(yè)級(jí)產(chǎn)品傾斜，整體存儲(chǔ)晶圓的供應(yīng)依然偏緊；其次，在價(jià)格上，原廠拉漲價(jià)格的態(tài)度目前較為堅(jiān)決，今年內(nèi)晶圓價(jià)格有望延續(xù)溫和上漲的趨勢(shì)，但各個(gè)不同應(yīng)用場(chǎng)景下的存儲(chǔ)器價(jià)格趨勢(shì)可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化差異。各廠商之間的技術(shù)能力、市場(chǎng)能力及品牌能力等差異化要素的作用權(quán)重有望增大。

隨著 AI 技術(shù)廣泛應(yīng)用帶來的海量的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，對(duì)存儲(chǔ)系統(tǒng)提出了更高的要求。無論是 AI 模型的訓(xùn)練還是推理過程，都需要大量數(shù)據(jù)的支持，需要不斷推出高性能、大容量、高可靠的存儲(chǔ)解決方案，以滿足 AI 應(yīng)用的需求。16GBDRAM 將成為新一代 AI 手機(jī)的基礎(chǔ)配置，SoC 以外的硬件需要一同配套升級(jí)。隨著 AI 技術(shù)的不斷進(jìn)步和應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，AI 手機(jī)滲透率大幅增長(zhǎng)，將帶動(dòng)新一輪換機(jī)潮，存儲(chǔ)市場(chǎng)將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。

2、晶圓價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司毛利率的影響？

答：因晶圓采購(gòu)與產(chǎn)品銷售之間存在周期間隔，晶圓價(jià)格上行將對(duì)公司毛利率產(chǎn)生一定正面影響。公司 2024 年第一季度實(shí)現(xiàn)了 24.39%，目前公司毛利率已處在相對(duì)健康區(qū)間。公司毛利率變動(dòng)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、上游原材料供應(yīng)情況、存儲(chǔ)市場(chǎng)需求波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化等因素綜合影響，公司將不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，加大對(duì)高毛利產(chǎn)品的研發(fā)和投入。

3、公司 SLC NAND Flash 業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

答：公司 SLC NAND Flash 存儲(chǔ)芯片主要應(yīng)用包括汽車、安防、穿戴、IOT、家用電器、網(wǎng)通、工業(yè)自動(dòng)化等各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，累計(jì)出貨量已超過 5000 萬顆。目前公司與這些主要應(yīng)用領(lǐng)域的頭部客戶都已經(jīng)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，與此同時(shí)還在國(guó)際穿戴品牌客戶中取得了突破，成功導(dǎo)入了其旗艦產(chǎn)品。此外，在高可靠性的工業(yè)自動(dòng)化、車載應(yīng)用中公司也取得了 0 到 1 的突破。

2024 年 1 月，繼自研 SLC NAND Flash 系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)后，江波龍發(fā)布首顆自研 32Gb 2D MLC NANDFlash，并于一季度完成流片驗(yàn)證。公司自研存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，代表著公司具備了從存儲(chǔ)晶圓設(shè)計(jì)、生產(chǎn)端深入理解各類存儲(chǔ)晶圓特性的能力，除了能夠更好地開展SLC NAND Flash 小容量存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)之外，還能更好地反哺公司大容量存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，從而形成從小容量存儲(chǔ)到大容量存儲(chǔ)的體系化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4、公司布局主控芯片業(yè)務(wù)的原因？目前進(jìn)展如何？

答：公司布局主控芯片領(lǐng)域，主要是希望能夠掌握主控芯片的研發(fā)技術(shù)，把客戶的訴求能夠及時(shí)反饋到公司的產(chǎn)品中，為公司向客戶提供一體化存儲(chǔ)方案提供助力，增強(qiáng)公司持續(xù)穩(wěn)定交付產(chǎn)品的能力。

公司兩款自研主控芯片（WM 6000、WM 5000）已經(jīng)批量出貨，賦能公司 eMMC 和 SD 卡兩大核心產(chǎn)品線，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)千萬顆的規(guī)?；a(chǎn)品導(dǎo)入，助力公司中高端存儲(chǔ)器產(chǎn)品固件算法自研的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)品技術(shù)護(hù)城河。

5、公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

答：在核心技術(shù)方面，公司拓展了 SLC NAND Flash 等小容量存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)能力，并推進(jìn)相較于典型存儲(chǔ)器/模組企業(yè)，公司研發(fā)布局突破藩籬進(jìn)入到集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域，實(shí)質(zhì)性構(gòu)建了自研 SLC NAND Flash 存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品獲得客戶認(rèn)可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，代表著公司具備了從存儲(chǔ)晶圓設(shè)計(jì)、生產(chǎn)端深入理解各類存儲(chǔ)晶圓特性的能力。另一方面，公司已經(jīng)推出了 eMMC 和 SD 卡主控芯片（已批量應(yīng)用），并匹配自研固件算法的既有競(jìng)爭(zhēng)力后，能夠高效率滿足客戶，特別是大客戶的產(chǎn)品性能要求，并且在售后服務(wù)故障解決等領(lǐng)域以自有能力幫助客戶快速解決問題，從而最終建立起主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)入壁壘，增加大客戶黏性。

封測(cè)制造方面，公司已在封裝設(shè)計(jì)、測(cè)試算法及測(cè)試軟件方面等儲(chǔ)備了多年的實(shí)力，并于 2023 年完成了元成蘇州和 Zilia 的并購(gòu)，這是加強(qiáng)全球供應(yīng)鏈布局，進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)的重要舉措，有助于公司形成全球化產(chǎn)能與國(guó)內(nèi)產(chǎn)能兼顧、自主產(chǎn)能與委外產(chǎn)能并行的制造格局。

品牌優(yōu)勢(shì)方面，公司擁有行業(yè)類存儲(chǔ)品牌 FORESEE 和國(guó)際高端消費(fèi)類存儲(chǔ)品牌 Lexar（雷克沙）。公司經(jīng)過十多年的技術(shù)積累，打造了 FORESEE 品牌并在存儲(chǔ)行業(yè)擁有良好的口碑；Lexar（雷克沙）是大陸地區(qū)為數(shù)不多的擁有高端消費(fèi)類存儲(chǔ)品牌的企業(yè)，在全球市場(chǎng)具有較高影響力。

供應(yīng)鏈方面，公司憑借應(yīng)用技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)銷售優(yōu)勢(shì)，幫助晶圓原廠快速實(shí)現(xiàn)晶圓的產(chǎn)品化；其次，公司與國(guó)內(nèi)外主要存儲(chǔ)晶圓原廠簽署了長(zhǎng)期合約，確保存儲(chǔ)晶圓供應(yīng)的穩(wěn)定性，鞏固公司在下游市場(chǎng)的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。

總體來說，公司未來將通過不斷投入研發(fā)，改善及提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)、車規(guī)工規(guī)級(jí)存儲(chǔ)以及 Lexar（雷克沙）品牌業(yè)務(wù)等主要領(lǐng)域取得進(jìn)一步的突破。

6、公司目前備貨策略？

答：公司采用以需求為基本牽引，結(jié)合市場(chǎng)綜合因素判斷的采購(gòu)策略。公司 2024 年一季度營(yíng)業(yè)收入 44.53 億元，同比增長(zhǎng) 200.52%，隨著公司整體銷售規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，公司存貨金額也會(huì)相應(yīng)增加；與此同時(shí)，公司大客戶有所新增（如 OPPO 等），大客戶非常關(guān)注公司持續(xù)供應(yīng)能力，公司相應(yīng)增加備貨；此外，從目前行業(yè)來看，參與各方（包括公司在內(nèi)）均認(rèn)為存儲(chǔ)晶圓的價(jià)格在未來一段時(shí)間內(nèi)將保持上漲的態(tài)勢(shì)，公司存貨的備貨策略也會(huì)與下行周期有所差異。

7、公司與金士頓的合作進(jìn)展及規(guī)劃？

答：2023 年，公司與金士頓科技共同簽署了意向性備忘錄，宣布發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，將共同出資設(shè)立合資公司。目前雙方正在就合作的細(xì)化安排做進(jìn)一步協(xié)商，以穩(wěn)妥地推進(jìn)合資公司的設(shè)立等各項(xiàng)事宜。

8、來自信創(chuàng)行業(yè)的收入在公司總體營(yíng)收中占比有多大？未來展望如何？

答：公司暫時(shí)未單獨(dú)統(tǒng)計(jì)在信創(chuàng)行業(yè)的收入。公司對(duì)黨政信創(chuàng)、行業(yè)信創(chuàng)并重。在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域，公司主要與下游大型 OEM 整機(jī)廠積極配合。在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域，目前看到以電信運(yùn)營(yíng)商為代表的部分行業(yè)信創(chuàng)市場(chǎng)有所起色，預(yù)計(jì)今年會(huì)有更多新增需求。信創(chuàng)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)公司的主力產(chǎn)品線集中在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，由于行業(yè)信創(chuàng)涉及到每一個(gè)采購(gòu)主體各自的采購(gòu)程序，包括采購(gòu)程序之前的產(chǎn)品驗(yàn)證導(dǎo)入的過程，因此在前兩年企業(yè)級(jí)產(chǎn)品完成驗(yàn)證程序的基礎(chǔ)之上，公司未來在信創(chuàng)行業(yè)將迎來更多的參與機(jī)會(huì)。公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)在今年預(yù)計(jì)會(huì)有一定受益。

9、如何看待 eMMC 向 UFS 的迭代？公司 UFS 相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)展如何？

答：隨著 eMMC 向 UFS 的迭代，公司在市場(chǎng)上已具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)多年投入對(duì) UFS 新一代嵌入式存儲(chǔ)、集成式嵌入式存儲(chǔ)（即 ePOP、eMCP 等）的研發(fā)。目前，公司的 UFS 2.2 和 UFS 3.1 產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，公司 UFS 新一代存儲(chǔ)器產(chǎn)品均采用公司自主研發(fā)固件，能夠快速響應(yīng)及解決來自不同細(xì)分市場(chǎng)的需求，為客戶提供傳輸速率更高、容量更大的存儲(chǔ)方案，保證公司在 eMMC 向 UFS 過渡關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)仍然擁有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位及技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

10、目前下游需求如何？哪些領(lǐng)域需求會(huì)更好一些？

答：目前中高端產(chǎn)品需求穩(wěn)定性高于低端產(chǎn)品，公司將進(jìn)一步發(fā)揮在企業(yè)級(jí)服務(wù)器存儲(chǔ)、車規(guī)工規(guī)級(jí)存儲(chǔ)，以及嵌入式存儲(chǔ)大客戶拓展的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，把握市場(chǎng)節(jié)奏，持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效益。

11、公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)展情況？

答：公司是國(guó)內(nèi)少有的 eSSD 和 RDIMM 兩類產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展的企業(yè)，其中公司 eSSD 已經(jīng)在多個(gè)核心客戶處完成了認(rèn)證和量產(chǎn)，廣泛應(yīng)用于通信、金融、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，并在多個(gè)客戶處取得了極高的性能和質(zhì)量評(píng)價(jià)；RIDMM 方面，公司已經(jīng)完成了從 16G 到 96G 所有主流容量產(chǎn)品的布局。

未來國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)市場(chǎng)有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司將有效地捕捉并利用這一市場(chǎng)機(jī)遇。目前公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，亦是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能之一。