国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　2021年以來，風電行業(yè)在退補壓力下進入降本周期，許多整機廠商在緊縮環(huán)境下營利雙降。然而，海風龍頭中卻有這么一家企業(yè)，營收持續(xù)抬升的同時，盈利能力也依舊堅挺，它就是三一重能。

　　然而，據(jù)公司財報顯示，三一重能近年的利潤增長主要依賴轉(zhuǎn)讓自有風電場所帶來的投資收益。2021-2023年，公司投資收益分別為5億、9億、18億，占利潤總額的比例分別為28%、50%、75%。

　　對比之下，占公司總營收80%以上的風力發(fā)電機組制造業(yè)務的盈利能力卻持續(xù)下降，2022年該業(yè)務毛利率23%、對應毛利24億元，2023年毛利率便降至15.45%、對應毛利18億元。

　　此外，種種跡象表明，頻繁的理財、增持、回購也許才是三一重能的運作重點，這些動作與高管及實控人利益更加相關。

　　頂著高負債率抬升杠桿攢夠100億 ?轉(zhuǎn)手到關聯(lián)方銀行購買理財

　　據(jù)公司招股說明書顯示，公司成立于2008年，主營業(yè)務為風電機組的研發(fā)制造、風電場的建設運營。此后，三一重能在三一集團的支持下穩(wěn)扎穩(wěn)打，2021年公司市場占有率5.7%，位列行業(yè)第7，躋身行業(yè)龍頭之列。2022年6月，公司成功在科創(chuàng)板上市。

　　據(jù)公司招股說明書，最初公司計劃募資30.32億元，但最終以29.80元/股的價格發(fā)行1.88億股，扣除費用后，實際募集資金凈額為54.71億元，超募金額高達24.39億元。

　　此外，公司依賴自身的行業(yè)優(yōu)勢地位，從上游供應商處“融資”。據(jù)財報顯示，2021-2023年，公司應付票據(jù)及應付賬款由48億元提升至101億元，兩年復合增速高達46%。

　　在IPO超募和應收賬款管理的加持下，公司賬上現(xiàn)金相當充裕。2023年末，公司貨幣資金突破100億元。

　　然而，手握大量現(xiàn)金的三一重能，所想的并不是化解債務，而是繼續(xù)加大杠桿。2024年前三季度，公司長期借款劇增231%至37.6億元，將負債率由23年末的62%抬升至66%。

　　與此同時，賬上過剩的現(xiàn)金難以通過業(yè)務消化，公司轉(zhuǎn)而通過理財利用閑置資金。2024年初，公司發(fā)布公告，擬使用不超過人民幣40億元的閑置自有資金購買中低風險理財產(chǎn)品。前三季度，公司交易性金融資產(chǎn)由0.36億增長到31億。10月末，公司再次發(fā)布公告，將購買理財產(chǎn)品的資金限額提升至55億，未來公司理財規(guī)?；?qū)⑦M一步擴大。

　　此外，值得一提的是，公司2022年和2024年兩次理財公告均指定三湘銀行，而三一重能實際控制人梁穩(wěn)根先生間接控制三湘銀行30%的股權。通過以上操作，三湘銀行獲得了幾十億元的融通資金，對應的融資風險卻由三一重能承擔。

　　超高薪酬加股權分紅 董事長平均收入近5000萬

　　擁有如此龐大貨幣資金的三一重能，在幫助兄弟企業(yè)的同時，也不虧待自家員工。

　　以公司董事長兼總經(jīng)理周福貴為例，其2020-2023年薪酬分別為3659萬元、1381萬元、4236萬元、644萬元，四年平均薪酬為2480萬元。作為對比，Wind可獲取的2023年529家科創(chuàng)板上市公司董事長平均薪酬僅為155萬元，最高的百濟神州董事長薪酬也僅有1695萬元。

　　此外，2022-2024年，三一重能共實施1次期權激勵計劃、3次員工持股計劃，最新一次員工持股計劃的參加對象超過779人。多輪增持之后，截至2024年三季度，周福貴先生持有4448.25萬股，占總股本比例3.63%。按照公司歷史現(xiàn)金分紅的平均值進行計算，假設公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.10元，則周福貴先生每年還將獲得2269萬的現(xiàn)金分紅。

　　綜上，周福貴先生從三一重工獲得的平均報酬近5000萬元/年。

　　深度綁定戰(zhàn)略未獲市場認可 公司大舉回購以穩(wěn)股價

　　大規(guī)模、高頻率的員工持股計劃是三一集團綁定員工的常用手段，但該戰(zhàn)略并未提振投資者信心。截至2024年12月17日，公司股價收盤17.95元，遠低于公司29.80元的發(fā)行價。

　　其實早在今年年初，三一重能便積極推進回購，以穩(wěn)定持續(xù)下跌的股價。2024年1月16日，公司發(fā)布公告稱未來12個月內(nèi)將使用公司超募資金回購1-2億元的股份。2月20日，公司又發(fā)文稱將回購區(qū)間更改至3-5億元。截至2024年12月4日，公司已累計回購1255.64萬股，耗資3.25億元。??

　　自公司1月公布回購計劃以來，公司股價的確在1-3月實現(xiàn)連續(xù)反彈，并在4-6月維持箱型震蕩趨勢，但7-9月又步入下跌區(qū)間，直到9月末招標超預期帶動了風電整體行情，公司股價才又重新進入上行通道。

三一重能2024年股價走勢（截至2024年12月17日）

　　綜上，我們提出三個疑問：

　　第一，當前三一重能的利潤增長的主要依靠自有風電場的建設與轉(zhuǎn)讓，而不是傳統(tǒng)風機制造與銷售，該業(yè)務模式是否能帶來持續(xù)穩(wěn)定的利潤？市場空間是否足夠廣闊？

　　第二，是否有必要為了購買理財和回購股權來抬升本就不低的負債率？向關聯(lián)方銀行購買理財?shù)男袨槭欠裆婕袄孑斔?、是否符合上市公司的獨立性要求?/p>

　　第三，在公司主業(yè)未有顯著改善的情況下，給予管理層遠超行業(yè)平均的從業(yè)報酬，是否合理？

　　請投資者們審慎觀察思考。

責任編輯：公司觀察