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國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持康耐特光學(xué)(02276)“增持”評(píng)級(jí)，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化且受益智能眼鏡發(fā)展趨勢，上調(diào)預(yù)測公司2024-26年歸母凈利至4.25/5.21/6.16億元人民幣(原4.09/4.92/5.75億元)，增速30/23/18%。公司2024年凈利預(yù)增不低于30%;近期利好事項(xiàng)頻落地(股權(quán)激勵(lì)+泰國工廠+歌爾入股+大廠合作)，看好未來發(fā)展更上層樓。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)期2024年股東應(yīng)占凈利將較2023年增加不少于30%。

1)2024年凈利高增主要因：①公司在業(yè)務(wù)市場拓展方面取得良好效果，收入穩(wěn)步增長;②鏡片種類多元化，高附加值產(chǎn)品占比逐漸提高;③不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和規(guī)模提升利潤水平，降低融資成本，財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步下降;2)該行測算公司2024年凈利或不低于4.25億元，2020-24年凈利CAGR約35%遠(yuǎn)好于同業(yè)公司;2024H2凈利或不低于2.16億元/+28.6%。

公司近期利好事項(xiàng)頻落地(股權(quán)激勵(lì)+泰國工廠+歌爾入股+大廠合作)。

1)股權(quán)激勵(lì)：以4.58元/股向7位高管及148位雇員授予約1192.6萬股股份(占總股本的2.8%)，考核條件為2025-27年歸母凈利同增不低于21/17/15%(剔除股權(quán)支付費(fèi)用);2)泰國工廠：第一塊地正推進(jìn)投建，建成后預(yù)計(jì)增加13%產(chǎn)能(對(duì)應(yīng)約1300萬副鏡片);以2.4億泰銖(約0.48億元人民幣)收購第二塊土地，主要用于建設(shè)XR產(chǎn)品配套鏡片產(chǎn)線;3)歌爾入股：承配人歌爾泰克收購事項(xiàng)已完成、持有公司股份提至20.03%，為第二大股東;4)大廠合作：與此前所述包括美國多家頭部企業(yè)在內(nèi)的多個(gè)全球領(lǐng)先的科技和消費(fèi)電子企業(yè)的多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利。

該行認(rèn)為：

公司為全球鏡片龍頭企業(yè)，SKU豐富+性價(jià)比突出+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+C2M模式高效，推動(dòng)盈利能力不斷增強(qiáng)、市場份額穩(wěn)步提升;且貼合式或?yàn)橹悄苎坨R近視解決方案的最優(yōu)解，公司未來望進(jìn)一步突破國內(nèi)外智能眼鏡領(lǐng)域的重要客戶，發(fā)展更上層樓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：定制鏡片、自有品牌推進(jìn)不及預(yù)期，智能眼鏡鏡片業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。